>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)資本市場(chǎng)改革發(fā)展系列點(diǎn)評(píng)：吳清主席中基協(xié)致辭學(xué)習(xí)，期待科創(chuàng)投行兌現(xiàn)和財(cái)富管理拐點(diǎn)-260608
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
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340KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：2026年6月6日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第四屆會(huì)員代表大會(huì)在京隆重召開(kāi)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清出席會(huì)議并發(fā)表致辭講話。
寫(xiě)在開(kāi)頭：從背景來(lái)看，2024年4月12日《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》發(fā)布，明確到2035年一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。此前，監(jiān)管已經(jīng)就一流投資銀行建設(shè)開(kāi)展系統(tǒng)性部署，并以2025年12月6日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)為標(biāo)志性事件開(kāi)啟證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展下半場(chǎng)；而此次，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第四屆會(huì)員代表大會(huì)則是基于“打造一流投資機(jī)構(gòu)”的奮斗目標(biāo)，系統(tǒng)性總結(jié)了公募基金的改革發(fā)展成效和私募基金行業(yè)發(fā)展的問(wèn)題，并在堅(jiān)持規(guī)范發(fā)展、客戶為本、功能為要和創(chuàng)新為基四方面對(duì)公私募基金發(fā)展提出新指引，國(guó)內(nèi)基金高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)入新階段。
致辭充分肯定了近年基金行業(yè)取得的成績(jī)：1）行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)持續(xù)鞏固。公募基金三階段費(fèi)改、規(guī)范業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、優(yōu)化績(jī)效考核等改革舉措相繼落地；私募基金累計(jì)出清2萬(wàn)余家機(jī)構(gòu)的同時(shí)，發(fā)展出十余家千億級(jí)、400余家百億級(jí)管理人，優(yōu)勝劣汰發(fā)展態(tài)勢(shì)逐漸清晰。2）支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的作用日益彰顯。過(guò)去五年，私募股權(quán)創(chuàng)投基金為未上市未掛牌企業(yè)注入5.25萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)新資本，相當(dāng)于同期境內(nèi)企業(yè)股票融資規(guī)模的90%，公募基金投資于先進(jìn)制造和科創(chuàng)領(lǐng)域股票超過(guò)6萬(wàn)億元，有效帶動(dòng)要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。3）價(jià)值“發(fā)現(xiàn)者”、市場(chǎng)“穩(wěn)定器”功能有效發(fā)揮?；鹦袠I(yè)股票投資規(guī)模增長(zhǎng)41%達(dá)到13.4萬(wàn)億元，持有A股流通市值占比達(dá)13.7%，同時(shí)基金行業(yè)已成為社保、保險(xiǎn)、年金等中長(zhǎng)期資金的重要合作伙伴和權(quán)益投資受托機(jī)構(gòu)。4）服務(wù)居民財(cái)富管理成效明顯?；鹦袠I(yè)指數(shù)型、配置型和絕對(duì)收益產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展，滿足居民多元化資產(chǎn)配置需求；公募基金規(guī)模已突破39萬(wàn)億元，五年來(lái)累計(jì)分紅2.5萬(wàn)億元，為投資者創(chuàng)造利潤(rùn)3.6萬(wàn)億元；私募證券投資基金規(guī)模超過(guò)7.8萬(wàn)億元，較“十三五”末增長(zhǎng)近一倍。
致辭站在資產(chǎn)供給和需求兩端明確基金行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇和使命。1）供給端，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，迫切需要資本支持，這為一級(jí)投資發(fā)展提供了肥沃土壤，亦為二級(jí)發(fā)展提供了豐富投資標(biāo)的。2）需求端，投資者資產(chǎn)管理需加速向多元化、綜合化和定制化等方向轉(zhuǎn)變，養(yǎng)老金融體系持續(xù)拓展并不斷完善，疊加低利率環(huán)境影響，機(jī)構(gòu)和居民再配置意愿上行。面對(duì)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，國(guó)內(nèi)基金行業(yè)需構(gòu)建更加適配的金融服務(wù)體系，公募行業(yè)需加強(qiáng)專業(yè)優(yōu)勢(shì)，解決產(chǎn)品同質(zhì)化、競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷化、權(quán)益類公募占比較低等問(wèn)題；私募基金募資結(jié)構(gòu)有待改善，規(guī)范運(yùn)作水平亟待提升
致辭提出堅(jiān)持規(guī)范為先、客戶為本、功能為要和創(chuàng)新為基，對(duì)公募、私募的高質(zhì)量發(fā)展分別作明確指引，以力爭(zhēng)“十五五”期間建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)取得突破性進(jìn)展。1）公募層面，一方面，要堅(jiān)決遏制賭押賽道、風(fēng)格漂移、高位發(fā)行等頑疾，更不能回到“沖規(guī)模、賺快錢(qián)”的老路上去；另一方面，要注重權(quán)益投資，加強(qiáng)供需適配，重視含權(quán)低波等穩(wěn)健類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，推出更多適配中長(zhǎng)期資金的投資產(chǎn)品。此外，加快推進(jìn)向投資者回報(bào)導(dǎo)向的買(mǎi)方投顧轉(zhuǎn)型。2）私募層面，制定推出《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，彌補(bǔ)制度空白；強(qiáng)調(diào)私募股權(quán)創(chuàng)投基金提升對(duì)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的洞察力，增強(qiáng)在創(chuàng)新“無(wú)人區(qū)”陪跑的本領(lǐng)，更好投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技；考慮個(gè)人投資者占大多數(shù)的國(guó)情市情，后續(xù)將在交易報(bào)告機(jī)制建立、交易業(yè)務(wù)單元管理、降頻降速等基礎(chǔ)上，持續(xù)完善程序化交易監(jiān)管的機(jī)制安排。
此外，在行業(yè)格局層面，延續(xù)此前監(jiān)管思路，突出錯(cuò)位發(fā)展，頭部機(jī)構(gòu)要全面提升綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，中小機(jī)構(gòu)不要拼規(guī)模要拼特色，要立足自身資源稟賦與核心優(yōu)勢(shì)，聚焦重點(diǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕細(xì)作，走出特色化、精品化發(fā)展路線。在創(chuàng)新發(fā)展層面，堅(jiān)持創(chuàng)新節(jié)奏、力度與管理能力相適配，堅(jiān)決遏制概念炒作、復(fù)雜嵌套、過(guò)度投機(jī)、通道空轉(zhuǎn)等偽創(chuàng)新、亂創(chuàng)新。
投資建議：私募創(chuàng)投基金和公募基金作為“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力”和“服務(wù)居民資產(chǎn)配置”的“最前線”，考慮其業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況，我們短期內(nèi)仍然看好科創(chuàng)投行（跟投+保薦）帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，中長(zhǎng)期看好財(cái)富管理迎來(lái)“奇點(diǎn)時(shí)刻”，建議關(guān)注國(guó)泰海通、中金公司、中信證券和華泰證券等。此外，可關(guān)注期貨資管業(yè)務(wù)領(lǐng)先的瑞達(dá)期貨。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，利率超預(yù)期上行，股融政策超預(yù)期收緊等。
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