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 2026年6月7日，國家外匯管理局公布2026年5月官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)：26年5月末我國官方儲備資產(chǎn)規(guī)模為3.85萬億美元，較4月末上升289億美元，我國官方儲備資產(chǎn)延續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)容態(tài)勢，整體呈現(xiàn)“外儲穩(wěn)步抬升、黃金持續(xù)增持”的雙重向好格局。
　　從外匯儲備來看，估值收益主導(dǎo)增量，規(guī)模持續(xù)刷新十年高點(diǎn)。2026年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為3.44萬億美元，較4月末環(huán)比增長317億美元，環(huán)比漲幅0.93%，連續(xù)兩個月正增長，規(guī)模持續(xù)刷新近十年峰值，充分體現(xiàn)我國外匯儲備具備充足的體量優(yōu)勢與極強(qiáng)的穩(wěn)定性，能夠有效抵御各類外部市場波動沖擊。從驅(qū)動因素來看，外儲規(guī)模上升主要受全球主要金融資產(chǎn)價格總體上漲及央行增持影響。根據(jù)我們在《如何理解外儲的三種口徑差異？-跨境流動性跟蹤20260517》測算外儲變動估值效應(yīng)的方法：（1）匯率維度，5月美伊談判步入僵持，受地緣緊張與供應(yīng)擔(dān)憂推動，美元指數(shù)止跌反彈，全月累計(jì)上行0.84%至98.9，歐元、英鎊、日元等主要非美元貨幣兌美元分別貶值0.59%、1.09%、1.66%，使得我國儲備中非美元資產(chǎn)折算為美元后產(chǎn)生賬面縮水，我們測算形成約90億美元的負(fù)向折算效應(yīng)，對5月外儲形成小幅拖累。（2）資產(chǎn)價格維度，5月全球AI產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)升溫，全球主要經(jīng)濟(jì)體股指普遍上行；債市層面，月初油價沖擊下的通脹預(yù)期升溫、財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂，國債利率大幅上行，月末美伊和平談判出現(xiàn)進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，加息預(yù)期降溫，長端利率再度回落。我們測算5月資產(chǎn)價格變動合計(jì)貢獻(xiàn)約270億美元正向估值收益。綜合測算，估值效應(yīng)貢獻(xiàn)約180億美元，資本流動貢獻(xiàn)約140億美元，預(yù)計(jì)5月外匯占款仍保持增長，支撐銀行間流動性維持寬松。
　　從黃金儲備來看，央行購金步伐繼續(xù)加快。2026年5月末，我國黃金儲備規(guī)模達(dá)7,496萬盎司，環(huán)比新增32萬盎司，自2024年11月起實(shí)現(xiàn)連續(xù)19個月增持，超長周期常態(tài)化增持態(tài)勢明確。截至目前，本輪增持周期累計(jì)新增黃金儲備216萬盎司，黃金儲備整體體量持續(xù)擴(kuò)容，在整體儲備資產(chǎn)中的配置占比穩(wěn)步提升，儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。央行加速增持黃金主要原因預(yù)計(jì)有三：其一，美元信用體系持續(xù)動搖，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響下，增持黃金必要性上升；其二，中東地緣沖突推高油價，受石油美元體系對黃金擠出效應(yīng)影響，金價大幅回調(diào)，為央行提供優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)的窗口期；其三，黃金儲備的提升能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。
　　往后看，受益于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭力穩(wěn)固、海內(nèi)外要素價格中長期分化，強(qiáng)勢的貿(mào)易順差支撐；同時美元信用體系的不確定性增加，而我國自上而下的對外開放及對無序流出的監(jiān)管下，非貿(mào)易項(xiàng)下逆差預(yù)計(jì)快速逆轉(zhuǎn)，人民幣的強(qiáng)勢及外儲主動增加預(yù)計(jì)是中期趨勢。對銀行投資來說，繼續(xù)重點(diǎn)推薦寧波銀行、招商銀行、國有大行，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績趨勢較好的青島銀行、齊魯銀行、成都銀行等區(qū)域阿爾法城商行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測算與實(shí)際值差異；（2）經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；（3）財(cái)政力度不及預(yù)期；（4）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)，利率及匯率波動超預(yù)期等。