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海外航空市場(chǎng)26Q1總結(jié)
　　全球視角：全球航空客座率創(chuàng)Q1歷史最高，亞太航司對(duì)增量貢獻(xiàn)最大。26Q1全球航空旅客周轉(zhuǎn)量（RPK）同比增長(zhǎng)4.0%，全行業(yè)運(yùn)力投放（ASK）同比提升2.5%。整體旅客需求增長(zhǎng)快于運(yùn)力供給，客運(yùn)客座率（PLF）同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至82.4%，創(chuàng)下Q1歷史最高水平。分區(qū)域看，亞太地區(qū)航司RPK同比增長(zhǎng)7.4%，是全球RPK增量的最大貢獻(xiàn)來(lái)源，非洲航司RPK增速（+10.1%）則為全球最高。
　　美國(guó)市場(chǎng)：航煤價(jià)格飆升影響運(yùn)力投放，四大航司盈利分化明顯。26年1月至4月美國(guó)航空煤油價(jià)格漲幅達(dá)航空票價(jià)漲幅的7倍，受此影響航司已下調(diào)Q2、Q3運(yùn)力增幅。客流方面，截止2026年5月末全美各地機(jī)場(chǎng)的日均安檢人數(shù)達(dá)240萬(wàn)人，同比25年同期+1%，較19年同期+7%。26Q1美國(guó)四大航旅客周轉(zhuǎn)量增速高于總體運(yùn)力投放，客座率同比25Q1微增。四大航司盈利現(xiàn)較大分化，美聯(lián)航、西南航空、美國(guó)航空凈利潤(rùn)同比25Q1分別增長(zhǎng)81%、252%和19%，而達(dá)美航空凈利潤(rùn)則同比下滑220%；與2019年同期相比，僅美聯(lián)航實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)（+139%），其余三家均出現(xiàn)回落。
　　歐洲市場(chǎng)：航班量同比小幅增長(zhǎng)，地緣沖突致歐洲-中東航線客流驟降。2026年1-21周，歐洲航空日均航班量同比小幅增長(zhǎng)0.8%；但受地緣沖突影響，3月起歐洲-中東航線航班量大幅下滑，且航司需大規(guī)模繞開(kāi)沖突區(qū)域重新規(guī)劃航線。2026年初歐盟整體物價(jià)與機(jī)票價(jià)格均呈上漲態(tài)勢(shì)，其中4月份受復(fù)活節(jié)效應(yīng)及中東沖突的共同影響，機(jī)票價(jià)格同比大幅飆升30%。歐洲代表航司26Q1同樣呈現(xiàn)盈利分化態(tài)勢(shì)，漢莎航空/IAG/瑞安航空/法荷航凈利潤(rùn)同比25Q1分別+25%/+71%/-20%/-1%。
　　亞洲主要航空市場(chǎng)：日韓客流仍超19年同期，中轉(zhuǎn)樞紐客流分化。日本、韓國(guó)、泰國(guó)等地機(jī)場(chǎng)客流吞吐量保持同比提升，日韓客流量已超過(guò)疫情前水平，26Q1泰國(guó)AOT機(jī)場(chǎng)集團(tuán)/日本機(jī)場(chǎng)/韓國(guó)機(jī)場(chǎng)客流量同比分別+6%/+4%/+5%；受益于自身市場(chǎng)航空需求的增長(zhǎng)，疊加中東中轉(zhuǎn)樞紐受影響存在溢出需求，26Q1新加坡、中國(guó)香港機(jī)場(chǎng)客流量同比分別增長(zhǎng)2%、14%。相反，受局勢(shì)影響，迪拜國(guó)際機(jī)場(chǎng)2026Q1客流量同比驟減21%，其中3月下滑65.7%。
　　投資分析意見(jiàn)：推薦航空板塊。當(dāng)前國(guó)際油價(jià)大幅上行，航司短期經(jīng)營(yíng)承壓，但外部階段性沖擊不改行業(yè)長(zhǎng)期供需格局優(yōu)化，4–5月淡季票價(jià)仍展現(xiàn)韌性。隨著旺季催化臨近，行業(yè)盈利彈性有望持續(xù)釋放，航空板塊迎來(lái)優(yōu)質(zhì)布局窗口期，維持重點(diǎn)推薦。個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦春秋航空、吉祥航空、國(guó)泰航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、南方航空、華夏航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；油價(jià)大幅上升；人民幣匯率大幅貶值；航空安全事故。