>> 國泰海通證券-鋼鐵行業(yè)周度報告：燃料上漲，盈利下降-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
2606KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,劉彥奇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
需求有望逐步觸底；供給端即便不考慮供給政策，目前行業(yè)微利時間已經(jīng)較長，供給的市場化出清已開始出現(xiàn)，我們預(yù)期鋼鐵行業(yè)基本面有望逐步修復(fù)。而若供給政策落地，行業(yè)供給的收縮速度更快，行業(yè)上行的進(jìn)展將更快展開。
投資要點(diǎn)：
上周鋼材社會庫存增加，鋼廠庫存增加。（本文上周指6月1日-6月5日）上周主要鋼材社會庫存1130萬噸，環(huán)比增加2萬噸；鋼廠庫存418萬噸，環(huán)比增加2萬噸。社會庫存方面，上周螺紋鋼社會庫存480萬噸，環(huán)比減少5萬噸；線材社會庫存64萬噸，環(huán)比增加1萬噸；熱卷社會庫存343萬噸，環(huán)比增加6萬噸。鋼廠庫存方面，上周螺紋鋼鋼廠庫存174萬噸，環(huán)比增加4萬噸；線材鋼廠庫存55萬噸，環(huán)比持平；熱卷鋼廠庫存71萬噸，環(huán)比減少2萬噸。
高爐開工率下降。全國247家鋼廠高爐開工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周全國電爐開工率66.67%，較上一周增加0.64個百分點(diǎn)；上周電爐產(chǎn)能利用率為56.66%，較上一周上升0.47個百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國247家鋼廠高爐開工率83.94%，較上一周下降0.2個百分點(diǎn)；全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為90.24%，較上一周下降0.11個百分點(diǎn)。上周247家鋼企盈利率為59.31%，較上一周下降3.03個百分點(diǎn)。
4月粗鋼產(chǎn)量降幅收窄。2026年1-3月生鐵產(chǎn)量下降2.9%，1-4月下降3.1%，其中4月份下降3.6%；粗鋼前3個月下降4.6%，前4個月下降4.1%，其中4月份下降2.8%。
4月黑色金屬盈利明顯好轉(zhuǎn)。2026年3月份黑色金屬及壓延加工利潤為-8.7億元，4月份為109.2億元。2025年3月份為90.6億元，4月份為94.1億元。
需求有望企穩(wěn)，供給維持收縮預(yù)期。隨著地產(chǎn)下行，地產(chǎn)端鋼鐵需求占比持續(xù)下降，我們預(yù)期地產(chǎn)對鋼鐵需求的負(fù)向拖拽影響已明顯減弱；基建、制造業(yè)端用鋼需求有望平穩(wěn)增長。從供給端來看，目前行業(yè)仍有約60%的鋼企虧損，供給市場化出清已開始出現(xiàn)。我們維持供給端收縮的預(yù)期，鋼鐵基本面有望逐步修復(fù)。
維持“增持”評級。長期來看，產(chǎn)業(yè)集中度提升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與成本優(yōu)勢的鋼企將充分受益；在環(huán)保加嚴(yán)、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競爭優(yōu)勢與盈利能力將更加凸顯。重點(diǎn)推薦：1）技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵、首鋼股份，低成本與彈性鋼企方大特鋼、新鋼股份；2）低估值高股息具備競爭優(yōu)勢的特鋼龍頭中信特鋼、甬金股份；高壁壘材料公司久立特材、鉑科新材；高溫合金龍頭圖南股份、撫順特鋼；3）需求復(fù)蘇趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份、鄂爾多斯、永興材料、包鋼股份。
風(fēng)險提示：供給端收縮不及預(yù)期，需求大幅下降。
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