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核心觀點(diǎn)
　　事件：近日，建邦科技收到北交所恢復(fù)審核其向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券審查的通知。2026年3月18日，公司收到北交所受理其向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)；4月29日，因財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)期，建邦科技向北交所提出中止發(fā)行的申請(qǐng)；現(xiàn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)已更新，中止審核情形消除。
　　定向可轉(zhuǎn)債擬募資2億，交易所恢復(fù)審核：根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，公司擬發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行不超過(guò)200萬(wàn)張，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)20,000.00萬(wàn)元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，公司擬將募集全部用于：1）汽摩非易損零部件及家庭庭院產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目（擬使用募集資金17,127.13萬(wàn)元，投資總額17,127.13萬(wàn)元）；2）輔助類(lèi)智能機(jī)器人及汽摩類(lèi)產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目（擬使用募集資金2,872.87萬(wàn)元，投資總額3,847.88萬(wàn)元）。此次可轉(zhuǎn)債期限為六年，票面利率采用競(jìng)價(jià)方式確定。
　　保有量與車(chē)齡雙重因素，帶動(dòng)汽車(chē)后市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張：汽車(chē)后市場(chǎng)行業(yè)仍有良好的市場(chǎng)需求與發(fā)展前景。全球汽車(chē)售后市場(chǎng)的擴(kuò)張得益于汽車(chē)保有量的龐大基數(shù)及其穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中歐美汽車(chē)后市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù)Auto Care Association統(tǒng)計(jì)，2024年美國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)總銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5.7%，達(dá)到4,137億美元，預(yù)計(jì)在2028年將增長(zhǎng)至6,643億美元。龐大的存量市場(chǎng)與穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì)為行業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而國(guó)內(nèi)的汽車(chē)后市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要依托于汽車(chē)保有量、車(chē)齡以及行駛里程等關(guān)鍵因素。截至2025年底，全國(guó)汽車(chē)保有量為3.66億；在車(chē)齡方面，2025年我國(guó)乘用車(chē)平均車(chē)齡為7.3年，并呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但仍顯著低于美國(guó)及歐盟成員國(guó)超過(guò)12年的平均車(chē)齡。隨著車(chē)齡提升，車(chē)輛對(duì)維修保養(yǎng)的需求將逐步增大，因此在保有量與車(chē)齡雙重因素的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)后市場(chǎng)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)階段。
　　布局家庭庭院類(lèi)設(shè)備，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升盈利：家庭庭院類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)在居民消費(fèi)升級(jí)與戶(hù)外生活方式普及的帶動(dòng)下，呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)《2024全球庭院用品市場(chǎng)洞察報(bào)告》，2024年全球庭院設(shè)備市場(chǎng)總收入為338.5億美元，預(yù)計(jì)在2024至2029年期間將以7.25%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2029年有望達(dá)到480.3億美元。從地域分布看，歐美地區(qū)是庭院用品的主要市場(chǎng)，北美占全球庭院設(shè)備市場(chǎng)的份額超過(guò)30%。公司通過(guò)加快布局相關(guān)高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)品向智能化、功能化方向延伸，可有效拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間，形成多元化、差異化的競(jìng)爭(zhēng)格局。此次項(xiàng)目的實(shí)施將通過(guò)增加高毛利率產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司整體盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展及品牌價(jià)值提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司面向汽車(chē)后市場(chǎng)，圍繞汽車(chē)非易損零部件及周邊產(chǎn)品形成了“立足中國(guó)，服務(wù)全球；全球采購(gòu)，全球銷(xiāo)售”的獨(dú)特業(yè)務(wù)模式。預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)未來(lái)持續(xù)受益于車(chē)輛保有量提升以及車(chē)齡增加的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.02/1.21/1.40億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.54/1.82/2.10元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為16/13/12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。