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　　策略：AI通脹與Agent競(jìng)賽加速——AI產(chǎn)業(yè)鏈雙周報(bào)
　　過(guò)去兩周，全球權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷AI通脹→AI泡沫的敘事切換，中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行與微觀交易結(jié)構(gòu)擁擠、宏觀流動(dòng)性預(yù)期收緊“角力”。我們認(rèn)為：1）產(chǎn)業(yè)端，AI通脹敘事下MLCC關(guān)注度上升；Agent競(jìng)賽白熱化，臺(tái)北Computex大會(huì)強(qiáng)化Agentic AI時(shí)代光互聯(lián)和CPU需求；2）上周五美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期、美債利率上行，是引發(fā)海外算力股下跌的直接催化，更深層次的原因可能是當(dāng)前全球AI交易集中度和擁擠度偏高下的整固需求；3）但AI行情中期持續(xù)性的第一性指標(biāo)是盈利和Capex預(yù)期，當(dāng)前并未出現(xiàn)明顯減速跡象，博通業(yè)績(jī)指引低于預(yù)期或?yàn)閭€(gè)例，市場(chǎng)對(duì)Rubin降配的解讀亦存在修正可能；4）分母端流動(dòng)性壓力導(dǎo)致短期資金獲利了結(jié)，當(dāng)前流動(dòng)性負(fù)反饋壓力尚不極致，只要分子端維持強(qiáng)勁，調(diào)整消化籌碼壓力后或迎來(lái)新一輪布局機(jī)會(huì)。前瞻來(lái)看，關(guān)注AI資本開(kāi)支和盈利預(yù)期能否形成正循環(huán)、蘋果WWDC 2026等能否出現(xiàn)更多催化劑以及美債利率上行斜率是否超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展不及預(yù)期；海外流動(dòng)性超預(yù)期收緊。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2026-06-09
　　研究員
　　方正韜SAC:S0570524060001
　　金榮SAC:S0570526040004
　　夏路路SAC:S0570523100002 SFC:BTP154
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318