摘要 中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年6月5日發(fā)布的題為《Back to the slowlane》的報(bào)告，受資本支出增加影響，行業(yè)自由現(xiàn)金流將在2026及2027年承壓，由于基數(shù)效應(yīng)趨嚴(yán)及缺乏新增增長(zhǎng)點(diǎn)，澳門(mén)博彩收入同比增速料將放緩。中信里昂認(rèn)為驚喜空間也不大。同時(shí)行業(yè)資本支出增加，預(yù)示其2026年及2027年自由現(xiàn)金流將承壓。 季節(jié)性疲軟二季度疊加世界杯潛在分流效應(yīng) 繼2026年一季度整體Ebitda超預(yù)期后，二季度博彩總收入（GGR）的季節(jié)性放緩意味著行業(yè)Ebitda可能環(huán)比下降，而同比增速將從當(dāng)前水平開(kāi)始放緩。從6月11日至7月19日，為期39天的世界杯可能分流澳門(mén)客流量，但具體影響難以量化。研究指出，2010、2014及2018年此類(lèi)影響可能被市場(chǎng)增長(zhǎng)所抵消，而在2022年則受到與新冠疫情相關(guān)的封鎖措施影響。 本季至今貴賓廳贏率低迷GGR上行驚喜空間有限 渠道調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本季至今貴賓廳整體贏率介于2.00-3.00%之間，理論贏率為2.85%。此外，中信里昂重申其觀點(diǎn)，即盡管需求保持韌性，博彩需求的上行驚喜空間仍然有限，這與4月初的判斷一致?；谕惹勒{(diào)研數(shù)據(jù)，銀河娛樂(lè)、永利澳門(mén)及美高梅中國(guó)在2026年4月的賭臺(tái)收入份額有所提升
