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市場(chǎng)分析
　　伊朗局勢(shì)仍存不確定性。2月28日美國(guó)以色列對(duì)伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)展開大規(guī)模反擊。4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美國(guó)、伊朗及以色列達(dá)成兩周臨時(shí)?；饏f(xié)議。特朗普4月12日宣布，美國(guó)海軍即時(shí)封鎖霍爾木茲海峽所有進(jìn)出船只。美國(guó)、以色列和黎巴嫩6月3日發(fā)表聯(lián)合聲明稱，以色列和黎巴嫩同意實(shí)施停火，但前提是真主黨停止開火，并撤離利塔尼河以南地區(qū)。6月5日，伊媒披露美伊協(xié)議“四階段”路線圖，第一階段是結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)、停止所有戰(zhàn)線軍事行動(dòng)；第二階段處理霍爾木茲海峽、制裁與伊朗被凍結(jié)資產(chǎn)問(wèn)題；第三階段正式轉(zhuǎn)向制裁與核問(wèn)題談判；第四階段則設(shè)立監(jiān)督機(jī)制，確保各方履約。伊朗和以色列于6月7-8日爆發(fā)直接軍事交火，經(jīng)美方斡旋后雙方暫停沖突；美國(guó)總統(tǒng)特朗普9日表示，美國(guó)與伊朗的談判已進(jìn)入“最后關(guān)頭”，將在“兩到三天內(nèi)”達(dá)成協(xié)議。伊朗局勢(shì)主要影響的品種集中在原油、LPG和航運(yùn)板塊，并且油價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對(duì)油化工和油脂油料的帶動(dòng)作用，且引發(fā)市場(chǎng)通脹造成經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對(duì)后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)，對(duì)亞太國(guó)家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來(lái)較大壓力，并通過(guò)成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
　　海外將進(jìn)入加息周期。凱文·沃什5月22日在白宮宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)主席。特朗普為其主持就職儀式，表示希望沃什成為“完全獨(dú)立”的美聯(lián)儲(chǔ)主席，沃什在講話中承諾，將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)“以改革為導(dǎo)向”的美聯(lián)儲(chǔ)，并重申美聯(lián)儲(chǔ)“維持價(jià)格穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)”的使命。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒放鷹，稱未來(lái)加息與降息幾率“五五開”，市場(chǎng)預(yù)計(jì)年底加息。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)17.2萬(wàn)人，失業(yè)率維持在4.3%，大超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)4月CPI同比3.8%創(chuàng)近三年新高，核心CPI漲幅擴(kuò)大至2.8%。美國(guó)5月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值錄得55.3，創(chuàng)48個(gè)月新高。數(shù)據(jù)顯示，這場(chǎng)沖突打亂了供應(yīng)鏈，并導(dǎo)致能源及其他成本急劇上升，從而使制造業(yè)獲得了暫時(shí)的提振。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值錄得51.4，為3個(gè)月新低，經(jīng)濟(jì)收縮跡象明顯。目前市場(chǎng)預(yù)期6月歐洲央行、日本央行均有望加息，海外貨幣政策或逐步開啟加息周期。據(jù)日經(jīng)報(bào)道，央行擬于本月16日將基準(zhǔn)利率從0.75%上調(diào)至1.0%，行長(zhǎng)植田和男將親自提案且預(yù)計(jì)獲多數(shù)通過(guò)。
　　國(guó)內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。中國(guó)5月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)19.4%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)27.4%，雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。分區(qū)域，對(duì)東盟出口增速上行、對(duì)歐盟有所回落，對(duì)美出口同比大增至35.4%，得益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善。
　　商品結(jié)構(gòu)方面，高新技術(shù)產(chǎn)品與機(jī)電產(chǎn)品出口延續(xù)高景氣，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品持續(xù)承壓，反映海外傳統(tǒng)需求偏弱；進(jìn)口增長(zhǎng)主要由半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)，高技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)漲，能源礦產(chǎn)呈現(xiàn)價(jià)漲量跌格局，鐵礦石及農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增長(zhǎng)乏力，國(guó)內(nèi)需求尚未全面回暖。展望后續(xù)，全球AI產(chǎn)業(yè)鏈高景氣延續(xù)，疊加中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系邊際改善預(yù)期升溫，我國(guó)出口整體仍將保持較強(qiáng)韌性。中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI環(huán)比略降至50，受外需沖高回落影響；非制造業(yè)PMI回升至50.1。中國(guó)4月新增社融6200億元，人民幣貸款減少100億元，前4個(gè)月人民幣存款增加14萬(wàn)億元。中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.1%，裝備和高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)較快，集成電路產(chǎn)量增長(zhǎng)22.1%。中國(guó)4月社零同比增速0.2%，除汽車外零售額增長(zhǎng)1.8%。4月28日中共中央政治局強(qiáng)調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對(duì)性，保持流動(dòng)性充裕，并且繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”。
　　商品分板塊，短期伊朗及油價(jià)主導(dǎo)商品波動(dòng)。近期有色板塊、貴金屬和油價(jià)呈反相關(guān)值得重點(diǎn)關(guān)注，通脹事實(shí)上升帶來(lái)降息計(jì)價(jià)下降和衰退風(fēng)險(xiǎn)，警惕宏觀敘事變化。能源方面，阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價(jià)波動(dòng)或?qū)⒓觿?。七個(gè)OPEC+國(guó)家聲明稱，將在七月將石油產(chǎn)量配額提高18.8萬(wàn)桶/日。繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢(shì)演變，若油價(jià)繼續(xù)上漲，則對(duì)純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動(dòng)作用；反之，時(shí)間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強(qiáng)配置價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品則關(guān)注厄爾尼諾的氣候預(yù)期，以及對(duì)應(yīng)減產(chǎn)影響。黑色則關(guān)注國(guó)內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。
　　策略
　　商品和股指期貨：貴金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
　　要聞
　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普9日說(shuō)，美國(guó)與伊朗的談判已進(jìn)入“最后關(guān)頭”，將在“兩到三天內(nèi)”達(dá)成協(xié)議。特朗普9日在紐約肯尼迪國(guó)際機(jī)場(chǎng)接受記者采訪時(shí)說(shuō)，以色列和伊朗此前“來(lái)回交鋒”，如今“同意?；稹?，“我們正處在最后關(guān)頭，將達(dá)成一份非常、非常棒的協(xié)議”。當(dāng)被問(wèn)及談判還需耗時(shí)多久，特朗普回答：“兩到三天。”（新華社）
　　海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2026年前5個(gè)月，我國(guó)外貿(mào)延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值20.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.3%。其中，出口11.91萬(wàn)億元，