>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報(bào)：基本面支撐不足，短期宏觀情緒主導(dǎo)-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
大小： |
2160KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15765元/噸，較前一日變動(dòng)-65元/噸，幅度-0.41%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17242元/噸，較前一日變動(dòng)-163元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1477，較前一日變動(dòng)-98；3128B棉全國均價(jià)17433元/噸，較前一日變動(dòng)-136元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1668，較前一日變動(dòng)-71。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至6月7日全美棉花播種進(jìn)度77%，較去年同期領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度68%，較去年同期落后2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均進(jìn)度落后3個(gè)百分點(diǎn)。至同期，全美現(xiàn)蕾率13%，較去年同期領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先2個(gè)百分點(diǎn)。其中得州現(xiàn)蕾率為15%，較去年同期持平，較近五年平均水平領(lǐng)先1個(gè)百分點(diǎn)。
市場分析
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)跌勢。國際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，中長期支撐國際棉價(jià)重心抬升，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注厄爾尼諾對印度產(chǎn)量的影響。短期來看，市場前期已對供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)行了較為充分的交易，當(dāng)前美棉產(chǎn)區(qū)普遍迎來降雨，短期天氣敘事支撐不足，外盤轉(zhuǎn)入高位調(diào)整階段。國內(nèi)方面，國內(nèi)本年度棉花資源供應(yīng)持續(xù)偏緊，推動(dòng)前期棉價(jià)持續(xù)上漲。不過近期下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫存有所上升，國家出臺相關(guān)政策的消息仍在持續(xù)發(fā)酵，紡企采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，等待回調(diào)或政策調(diào)節(jié)逢低補(bǔ)庫，短期鄭棉繼續(xù)上攻動(dòng)能減弱，重點(diǎn)關(guān)注拋儲政策落地情況。
策略
中性。近期海外利空集中釋放，美棉產(chǎn)區(qū)干旱緩解，國內(nèi)淡季訂單有所轉(zhuǎn)弱，鄭棉短期預(yù)計(jì)區(qū)間偏弱整理為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5310元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，幅度-0.38%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5330元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+20，較前一日變動(dòng)+10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5170元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-140，較前一日變動(dòng)+10。
近期市場資訊，據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月第一周出口糖和糖蜜65.47萬噸，日均出口量為16.37萬噸，較上年6月全月日均出口量16.84萬噸減少3%。2025年6月，巴西出口糖和糖蜜336.8萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)弱勢。原糖方面，4月下半月巴西壓榨提速，產(chǎn)糖量同比大增，盡管雙周制糖比同比仍下降，環(huán)比上半月有所提升。隨著巴西乙醇價(jià)格持續(xù)走弱，后期糖廠存在提高制糖比的可能性，最終制糖比仍存在較大不確定性。盡管印度5月開始禁止食糖出口，但泰國與巴西將迅速承接新增需求。長期供應(yīng)端存在利好因素，主產(chǎn)國面臨厄爾尼諾沖擊，泰國和歐盟種植面積預(yù)期下滑，26/27榨季全球食糖供需格局或?qū)⒅饾u趨緊，長期來看原糖價(jià)格中樞有望上移，上方空間將主要取決于厄爾尼諾效應(yīng)的實(shí)際影響。鄭糖方面，國內(nèi)本榨季食糖增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，當(dāng)前食糖庫存升至歷史高位，許可證發(fā)放后配額外進(jìn)口糖也將陸續(xù)供應(yīng)市場。短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過目前糖價(jià)估值依舊偏低，本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，疊加市場處于對天氣高度敏感的階段，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期糖價(jià)仍以區(qū)間震蕩思路對待。中長期走勢預(yù)計(jì)跟隨外盤，不過因下榨季國內(nèi)大概率繼續(xù)增產(chǎn)，鄭糖整體上漲空間預(yù)計(jì)受限。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4878元/噸，較前一日變動(dòng)+34元/噸，幅度+0.70%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4910元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+32，較前一日變動(dòng)-34。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4610元/噸，較前一日變動(dòng)+25元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-268，較前一日變動(dòng)-9。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格仍存部分漲跌分化現(xiàn)象。上海期貨交易所主力合約價(jià)格先抑后揚(yáng)，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商心態(tài)不一，部分暫持價(jià)觀望，部分則有意跟隨盤面略上調(diào)出貨報(bào)價(jià)，但下游跟單積極性暫無顯著升溫，山東、江浙滬市場個(gè)別牌號價(jià)格上調(diào)10-70元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場貿(mào)易商有意優(yōu)先出貨，部分略松動(dòng)報(bào)盤，下游逢低、按需補(bǔ)庫，山東、江浙滬、廣東、河北市場個(gè)別牌號價(jià)格松動(dòng)20-50元/噸；進(jìn)口本色漿市場貿(mào)易商惜售情緒不減，下游紙企按需采買，市場價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口化機(jī)漿市場活躍度依舊偏低，價(jià)格僵持維穩(wěn)。
市場分析
昨日紙漿期價(jià)震蕩收漲。海外方面，基本面整體變化有限，針闊價(jià)格依舊分化，歐美需求也并無亮點(diǎn)，暫時(shí)看不到新的利多題材。國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大，原料補(bǔ)庫積極性欠佳，使得港口庫存仍處于同期高位。
策略
中性。當(dāng)前紙漿基本面改善不足，漿價(jià)
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