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核心觀點(diǎn)
　　事件：6月8日，公司公告擬對(duì)募投項(xiàng)目“干散貨船舶購(gòu)置項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期進(jìn)行調(diào)整，由原定時(shí)間2026年6月30日調(diào)整至2026年12月31日。
　　船隊(duì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，強(qiáng)化公司綠色運(yùn)力布局：公司募投項(xiàng)目“干散貨船舶購(gòu)置項(xiàng)目”共購(gòu)置8艘6-8萬(wàn)噸級(jí)干散貨船舶，其中6艘干散貨船舶已完成交付并投入運(yùn)營(yíng)。受到船廠實(shí)際建造進(jìn)度影響、全球供應(yīng)鏈波動(dòng)、關(guān)鍵設(shè)備交付周期延長(zhǎng)等行業(yè)共性因素，2艘干散貨船舶建造進(jìn)度較原計(jì)劃有所延后。公司目前已安排專人專項(xiàng)跟進(jìn)剩余2艘船舶的建造進(jìn)度，結(jié)合船廠通知，預(yù)計(jì)2026年8月31日前完成一艘89000載重噸甲醇雙燃料船舶交付。公司在營(yíng)自有船舶22艘，總噸位近180萬(wàn)載重噸；在手船舶訂單共4艘，均為甲醇雙燃料散貨船，預(yù)計(jì)2026年下半年陸續(xù)交付。新船采用環(huán)保動(dòng)力，可有效降低碳排放成本，契合行業(yè)綠色低碳發(fā)展趨勢(shì)。交付后，新增運(yùn)力將與現(xiàn)有船隊(duì)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，進(jìn)一步強(qiáng)化公司綠色運(yùn)力布局，構(gòu)建公司在行業(yè)內(nèi)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　公司采用內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)策略，與境內(nèi)外大型核心企業(yè)合作穩(wěn)定：公司內(nèi)貿(mào)以電煤、鐵礦石運(yùn)輸為主，其中內(nèi)貿(mào)航線如北起曹妃甸、秦皇島、天津港等，南至國(guó)內(nèi)主要煤炭、鐵礦石運(yùn)輸沿江沿海港口，核心服務(wù)能源類大客戶運(yùn)輸需求。外貿(mào)聚焦糧食、煤炭、鐵礦石、鋁礬土等各類大宗商品貨種，并根據(jù)市場(chǎng)行情靈活調(diào)整內(nèi)外貿(mào)結(jié)構(gòu)和貨種結(jié)構(gòu)。其中外貿(mào)航線形成覆蓋歐洲大西洋、澳洲、南北美洲、東南亞、東亞與南亞、非洲等區(qū)域的全球化布局，核心航線包括南美-東亞（糧食為主）、澳大利亞-遠(yuǎn)東（鐵礦石為主）、印尼-中國(guó)南方、加拿大/美西-東亞等。公司客戶涵蓋煤炭、鋼鐵、礦石、能源、糧油、水泥等多個(gè)領(lǐng)域，與國(guó)家能源集團(tuán)、BHP、RIOTINTO、大唐、華電、嘉吉、鞍鋼、寶鋼、華能、粵電、中遠(yuǎn)海、中糧集團(tuán)等客戶建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系
　　投資建議：公司積極優(yōu)化運(yùn)力結(jié)構(gòu)，加快綠色船舶建設(shè)，自身運(yùn)力持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.19/0.24/0.30元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為52/41/33倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、受下游行業(yè)影響較大的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。