>> 華泰期貨-化工日報：裝置消息影響下，PX沖高回落-260611
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
大小： |
4069KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
早盤市場傳聞國內(nèi)一大型煉廠的常減壓裝置可能減產(chǎn)，甚至未來可能停產(chǎn)一條CDU的消息，引發(fā)市場對于供求端縮減的恐慌情緒，PX和PTA期貨價格快速沖高。但是該消息并未得到企業(yè)證實，并且其CDU前期已經(jīng)有小幅度降負荷，所以在午后，隨著該消息的影響退散，午后期貨價格快速回落。
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣變動。
PX方面，上上個交易日PXN400美元/噸(環(huán)比變動+13.98美元/噸）。近期PX負荷仍低，但減油增化下亞洲負荷邊際有回升跡象，同時因PTA負荷處于低位，PX去庫幅度明顯縮窄，現(xiàn)貨浮動價格商談偏弱，但季節(jié)性低庫存下有支撐，若霍爾木茲海峽通行問題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍大，關(guān)注后續(xù)檢修情況。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差220元/噸元/噸(環(huán)比變動+13元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費630元/噸（環(huán)比變動-45元/噸），主力合約盤面加工費420元/噸（環(huán)比變動-40元/噸），PTA負荷當前仍處于近幾年低位水平，6月預(yù)計延續(xù)大幅去庫，庫存壓力也有明顯緩解，近期部分區(qū)域貨源出現(xiàn)邊際緊張，基差快速反彈。
需求方面，聚酯開工率80.1%（環(huán)比-1.7%），由于成本劇烈波動干擾采購決策，高價抑制原料備貨以及紡服出口訂單的下達，需求負反饋延續(xù)，終端環(huán)節(jié)訂單偏弱維持，聚酯產(chǎn)銷以按需兌現(xiàn)為主。6月需求處于季節(jié)性淡季，同時在美伊談判背景下，原料價格可能下跌的預(yù)期壓制采購意愿，短纖瓶片負荷下跌空間不大，關(guān)注原料價格變動以及補庫訂單下達情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-233元/噸（環(huán)比+56元/噸）。由于產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)困難，5月短纖工廠減產(chǎn)力度加大，負荷降至季節(jié)性低位，庫存高位去化。但下游純滌紗開工和利潤均維持低位，價格向下游傳導(dǎo)困難。6月短纖負荷預(yù)計將到達階段性低位，后續(xù)或適當回歸。短期需求仍偏弱，若美伊關(guān)系緩和，隨著霍爾木茲海峽逐步通航，成本端支撐將減弱，關(guān)注地緣局勢。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費949元/噸(環(huán)比變動-60元/噸)。近期在安化，漢江等長停裝置重啟以及天圣2期、科森、富海2期等新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，后續(xù)供應(yīng)可能邊際增加，聚酯瓶片處于“強現(xiàn)實”與“弱預(yù)期”狀態(tài)，加工費高位回落，但瓶片工廠庫存維持在低位，下方仍有支撐。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。整體來看，當前美伊局勢仍反復(fù)，但雙方反饋談判交流仍在進行，繼續(xù)關(guān)注談判細節(jié)和霍爾木茲海峽通行情況。目前來看聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)恢復(fù)仍需要時間，但下游處于淡季，需求拖累仍存，短期反彈空間預(yù)計受限。但同時PTA庫存正在快速去化中，庫存壓力已大幅緩解，后續(xù)若庫存降至低位，供需矛盾可能再度發(fā)酵，但海峽若在此前恢復(fù)通行，原料價格下跌和供應(yīng)邊際恢復(fù)，價格仍會面臨回撤壓力，建議觀望，關(guān)注成本和需求變化。
跨品種：9-1逢低正套
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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