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中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年6月10日發(fā)布的題為《Growth storyintact》的報(bào)告，極兔速遞本周出席中信里昂于倫敦舉辦的中國(guó)企業(yè)交流日。研究指出，投資者關(guān)注TikTok Shop印尼反壟斷調(diào)查及燃油漲價(jià)導(dǎo)致的物流成本上升。東南亞市場(chǎng)“6.6購(gòu)物節(jié)”期間83.5%的強(qiáng)勁包裹量增長(zhǎng)證明對(duì)TikTok Shop運(yùn)營(yíng)影響有限，且2024年對(duì)Shopee的印尼反壟斷調(diào)查最終未處以罰款。盡管燃油漲價(jià)可能影響消費(fèi)者購(gòu)買力，但線上購(gòu)物在經(jīng)濟(jì)下行周期更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，因此分析認(rèn)為東南亞電商滲透率仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　六月旺季增長(zhǎng)強(qiáng)勁；印尼調(diào)查影響有限
　　極兔東南亞在“雙六”購(gòu)物節(jié)（6月1-6日）期間錄得2.13億件包裹量，同比增83.5%，其中印尼及泰國(guó)包裹量分別同比增112%和89%；
　　研究預(yù)計(jì)，印尼商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)對(duì)TikTok Shop（極兔東南亞最大客戶）2026年4月的反壟斷調(diào)查影響有限，依據(jù)包括：1）“雙六”（6月6日）強(qiáng)勁的包裹量顯示對(duì)TikTok運(yùn)營(yíng)影響甚微；2）該委員會(huì)缺乏執(zhí)法權(quán)；3）2024年對(duì)Shopee的類似調(diào)查最終未處罰款——Shopee承認(rèn)違規(guī)并簽署行為承諾書后，委員會(huì)于2024年11月結(jié)案；
　　與此同時(shí)，燃油成本飆升雖將削弱東南亞消費(fèi)者購(gòu)買力，但鑒于線上購(gòu)物滲透率仍處低位，分析認(rèn)為對(duì)線上購(gòu)物需求的拖累有限。相反，線上購(gòu)物的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在經(jīng)濟(jì)下行周期將更為突出。因此，研究指出電商滲透率增長(zhǎng)動(dòng)能將保持強(qiáng)勁；
　　總體而言，中信里昂看好極兔的全球化擴(kuò)張步伐，預(yù)計(jì)其將持續(xù)獲取市場(chǎng)份額并受益于東南亞電商繁榮，而拉美等其他市場(chǎng)也將因跨境電商平臺(tái)快速成長(zhǎng)及線上滲透率提升而展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)；
　　6月9日盤后，極兔與順豐控股宣布完成新股交叉認(rèn)購(gòu)，極兔現(xiàn)持有順豐4.29%的股份，順豐則持有極兔9.98%的股份。
　　催化因素
　　國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，價(jià)格溫和下行疊加行業(yè)性降本或成為極兔盈利改善的催化因素。海外業(yè)務(wù)方面，線上滲透率增速超預(yù)期及跨境電商強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能進(jìn)一步提振極兔的包裹量增長(zhǎng)前景。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)包括東南亞及新市場(chǎng)電商發(fā)展不及預(yù)期、東南亞貨幣持續(xù)貶值、中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期、拉美市場(chǎng)宏觀不確定性及油價(jià)漲幅超預(yù)期。
　　公司概況
　　極兔速遞是增長(zhǎng)最快的快遞企業(yè)之一，業(yè)務(wù)覆蓋13個(gè)國(guó)家并專注于經(jīng)濟(jì)型包裹市場(chǎng)。