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核心觀點(diǎn)
　　事件：6月8日，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布5月乘用車銷量：總量上看仍承壓：1）批發(fā)：5月全國(guó)乘用車批發(fā)221.2萬輛，同比-4.6%，環(huán)比+4.8%；2）零售：5月乘用車零售151.0萬輛，同比-22.1%，環(huán)比+9.2%；累計(jì)零售709.9萬輛，同比-19.5%。3）出口：5月乘用車出口78.4萬輛，同比+75.1%，環(huán)比+2.3%。
　　新能源表現(xiàn)依舊穩(wěn)?。?）批發(fā)：5月新能源批發(fā)銷量135.2萬輛，同比+10.6%，環(huán)比+10.3%；1-5月累計(jì)批發(fā)530.6萬輛，同比+1.7%；2）零售：5月新能源零售95.0萬輛，同比-7.5%，環(huán)比+12.4%；本月新能源滲透率破62%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高；3）出口：5月新能源出口42.4萬輛，同比+112.6%，環(huán)比+4.4%；1-5月累計(jì)出口173.2萬輛，同比+117.3%。
　　本月市場(chǎng)走勢(shì)符合我們的預(yù)期：總量角度，近期燃油車需求被抑制的同時(shí)，消費(fèi)者偏好也在轉(zhuǎn)向新能源，燃油車銷售受挫，導(dǎo)致總銷量持續(xù)承壓。新能源內(nèi)銷表現(xiàn)則和此前乘聯(lián)會(huì)預(yù)期的95萬輛基本一致，同比仍未轉(zhuǎn)正，但表現(xiàn)依舊符合預(yù)期，在燃油車表現(xiàn)走弱的情形下，新能源滲透率持續(xù)走高。出口角度車企海外銷量則持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，尤其新能源維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的狀態(tài)，帶動(dòng)總批發(fā)接近轉(zhuǎn)正。5月市場(chǎng)走勢(shì)符合預(yù)期。
　　關(guān)注Q3行業(yè)邊際變化：Q3我們預(yù)計(jì)是變化較多的時(shí)間段，其中比亞迪閃充新車的銷售情況將成為行業(yè)重要變數(shù)，其后續(xù)有望帶動(dòng)行業(yè)新能源零售銷量增速在Q3逐步轉(zhuǎn)正。后續(xù)需要觀察的是新能源零售的轉(zhuǎn)正等催化對(duì)行業(yè)情緒是否具有挽回效應(yīng)，這一點(diǎn)并不確定，需要7-8月催化期再觀望。
　　投資建議：當(dāng)前市場(chǎng)情緒悲觀，但后續(xù)看板塊仍有邊際變化，建議關(guān)注：1）閃充新車周期下的行業(yè)龍頭比亞迪；2）新勢(shì)力車企中，邊際低位關(guān)注小鵬汽車的新車周期和機(jī)器人敘事融入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。