>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260611
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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摘要
螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
宏觀上，美國(guó)5月CPI符合預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下調(diào)，但美伊戰(zhàn)爭(zhēng)仍在反復(fù)，能源價(jià)格走勢(shì)存在不確定，使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低，美元重回100以上，美股及相關(guān)資產(chǎn)繼續(xù)承壓，對(duì)黑色有間接利空，產(chǎn)業(yè)方面，山西停產(chǎn)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)中，焦炭開啟第七輪提漲，短期因陜西保供通知及近月交割問題，焦煤回落，對(duì)螺紋利多減弱，但成本支撐仍在。從基本面看，Mysteel口徑本周螺紋開始累庫(kù)，表需同比降幅維持6%附近，產(chǎn)量環(huán)比增加，同比由降轉(zhuǎn)增，總庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大，今年累庫(kù)時(shí)點(diǎn)早于去年。海外需求目前仍存韌性，5月中國(guó)鋼材直接和間接出口均較高，全球及美韓等制造業(yè)PMI維持高位，表明外需還未開始大幅下行，高油價(jià)對(duì)外需的拖累程度還有待觀察，但可能要注意的是，此輪AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高，對(duì)海外制造業(yè)有較強(qiáng)帶動(dòng)，但對(duì)鋼材需求利多則有限。綜合看，基本面將繼續(xù)走弱，螺紋走勢(shì)承壓，但負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)仍較低，螺紋在跌至電爐谷電成本后，繼續(xù)向下需關(guān)注成本能否松動(dòng)。
【交易策略】
螺紋基本面延續(xù)弱勢(shì)，但負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)還不大，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤炭復(fù)產(chǎn)進(jìn)度還需跟蹤，短期更多是情緒波動(dòng)，螺紋重回谷電成本后，繼續(xù)向下需關(guān)注成本是否松動(dòng)。螺紋10合約壓力3200-3250元，支撐3100-3120元。操作上，目前價(jià)格下謹(jǐn)慎追空，貼近3100可嘗試短多，交易成本支撐。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
宏觀上看，美國(guó)5月CPI符合預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱，但美伊戰(zhàn)爭(zhēng)反復(fù)，能源價(jià)格可能維持高位下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低，美元走強(qiáng)，美股及相關(guān)資產(chǎn)承壓，間接利空黑色，產(chǎn)業(yè)方面，山西停產(chǎn)煤炭繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，陜西發(fā)布保供通脹，外加近月交割影響，焦煤回落，對(duì)螺紋利多暫時(shí)減弱，但煤炭開啟第七輪提漲。從基本面看，熱卷內(nèi)需偏弱，外需存在韌性，5月中國(guó)鋼材直接和間接出口較高，5月海外制造業(yè)PMI整體偏高，且美韓繼續(xù)上漲，因此從歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI看，高油價(jià)逐步影響海外消費(fèi)，但制造業(yè)目前尚未有明顯回落，這樣使外需現(xiàn)階段仍有韌性，從周度高頻數(shù)據(jù)看，熱卷產(chǎn)量增加，需求低位持穩(wěn)，同比降幅在8-9%左右，累庫(kù)速度略加快，目前總庫(kù)存同比增22%左右，中厚板需求仍較強(qiáng)，冷軋需求同比走平。因此綜合看，目前熱卷基本面偏弱，價(jià)格承壓，不過外需仍存韌性，使總需求崩塌的概率偏低，鋼材負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)還不大，向下需關(guān)注成本表現(xiàn)。
【交易策略】
熱卷基本面偏弱，價(jià)格相對(duì)承壓，但外需存在韌性，故負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)可能不大，在利潤(rùn)收縮后，進(jìn)一步向下可能要看成本松動(dòng)情況。10合約壓力3450-3500元，支撐3300-3320元。操作上，短期反彈后可考慮空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
在焦煤回落后，爐料蹺蹺板效應(yīng)對(duì)鐵礦利空減弱，外加談判相關(guān)消息影響，鐵礦止跌反彈。從基本面去看，鐵礦仍維持寬松狀態(tài)，上周發(fā)運(yùn)環(huán)比回升，6月在礦山?jīng)_量帶動(dòng)下，供給預(yù)計(jì)維持高位，到港也將隨之增加，需求端國(guó)內(nèi)鋼廠盈利環(huán)比下降，但還并未轉(zhuǎn)向大范圍虧損，鋼廠庫(kù)存壓力有限，短期減產(chǎn)動(dòng)力不足，生鐵產(chǎn)量也難大幅下降，支撐原料需求，不過在到港增加后港口預(yù)計(jì)將繼續(xù)累庫(kù)，鐵礦基本面季節(jié)性走弱。目前無論是即期產(chǎn)需還是西芒杜發(fā)運(yùn)加快的預(yù)期，鐵礦均承受壓力，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)環(huán)比下降，原油中樞下移，成本支撐有所減弱，因此鐵礦走勢(shì)偏向于承壓，但鋼材負(fù)反饋壓力還不大，外加煤炭回落對(duì)鐵礦的利空減弱，同時(shí)鋼廠低庫(kù)存下在價(jià)格下跌后有買盤釋放，使短期價(jià)格存在支撐。
【交易策略】
鐵礦基本面仍較弱，但短期煤炭回落后，爐料蹺蹺板效應(yīng)對(duì)前者利空減弱，加之談判消息影響，鐵礦階段性止跌反彈，高度相對(duì)有限。2609合約壓力關(guān)注790-810元，支撐740-750元。操作上，單邊短線可考慮輕倉(cāng)多，不過空間有限（105美元），多煤空礦套利暫時(shí)減倉(cāng)，中期仍建議在比值回落后逢低做多。
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