>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260611
| 上傳日期： |
2026/6/11 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬市場(chǎng)日間跌幅擴(kuò)大，滬金主力合約下跌3.79%收于895元/克，滬銀主力合約下跌2.27%收于15416元/千克。
【重要資訊】
1、2026年5月11日，全球重要白銀生產(chǎn)國秘魯，面對(duì)瀕臨癱瘓的國家能源體系和洶涌的國際油價(jià)，正式宣告全國進(jìn)入能源供應(yīng)緊急狀態(tài)，有效期直至2026年底。
2、受戰(zhàn)爭(zhēng)和持續(xù)高汽油價(jià)格、物價(jià)影響，美國4月份消費(fèi)者信心連續(xù)第二個(gè)月下降，跌至與2022年年中低點(diǎn)相當(dāng)水平。美國4月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值為49.8，環(huán)比低于3月份的終值53.3，同比低于去年4月份的終值52.2。4月份當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況指數(shù)終值為52.5，環(huán)比低于3月份的終值55.8，同比低于去年4月份的終值59.8。消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)終值為48.1，環(huán)比低于3月份的終值51.7，同比稍高于去年4月份的終值47.3。消費(fèi)者預(yù)計(jì)短期內(nèi)美國高物價(jià)狀況不會(huì)有所緩解。美國5月一年期通脹率預(yù)期初值4.50%，預(yù)期4.80%，前值4.70%。
3、作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲(chǔ)備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財(cái)富基金今年一季度出售了超過22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進(jìn)行減持操作。土耳其黃金儲(chǔ)備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲(chǔ)備的目標(biāo)，加之中國央行4-5月購金量大幅增加，使得市場(chǎng)對(duì)全球央行購金持續(xù)性的擔(dān)憂緩解。
4、美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口17.2萬人，預(yù)期8.5萬人，3月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬人上修至21.4萬人；4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從11.5萬人上修至17.9萬人。修正后，3月和4月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前高9.3萬人。
5、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)備受關(guān)注的GDPNow模型的可靠性提出越來越多質(zhì)疑。該模型在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)極為有限的情況下，預(yù)測(cè)二季度經(jīng)濟(jì)將大幅加速增長(zhǎng)。GDPNow目前預(yù)計(jì)，美國第二季度經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率為4.3%，是一季度2.0%增速的兩倍有余。從歷史數(shù)據(jù)看，在官方GDP發(fā)布前的可比階段，該模型的中位數(shù)預(yù)測(cè)誤差約為1個(gè)百分點(diǎn)，最高曾達(dá)到3.6個(gè)百分點(diǎn)。美國第一季度實(shí)際GDP年化季率修正值升1.6%，初值升2%。但美國消費(fèi)者支出在4月份小幅上升，經(jīng)濟(jì)只是增速放緩，但暫無硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。4月美國經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)崗位11.5萬個(gè)，連續(xù)第二個(gè)月超出華爾街預(yù)期，失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%。
6、美國5月CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.2%，創(chuàng)近3年新高,近3年來首次突破4%關(guān)口，符合預(yù)期。但核心CPI表現(xiàn)溫和，5月同比上升2.9%，環(huán)比漲幅僅為0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%,且較前值0.4%明顯放緩。核心商品價(jià)格在5月出現(xiàn)一年來首次環(huán)比下降。作為美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)之一，住房成本環(huán)比上漲0.3%，僅為4月份0.6%的一半。美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比漲幅升至3.3%，為2023年11月以來最高水平，符合市場(chǎng)預(yù)期，但環(huán)比僅上漲0.2%低于預(yù)期的0.3%，雖然通脹粘性仍在，但有降溫的趨勢(shì)。
7、歐洲央行6月2日發(fā)布的一份報(bào)告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)總額的27%，高于一年前的20%。同期，美國國債的占比從25%降至22%，歐元計(jì)價(jià)儲(chǔ)備資產(chǎn)的占比維持在15%不變。黃金超越美債成為全球第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)。全球央行持有超過3.6萬噸黃金，市場(chǎng)預(yù)期2026年黃金購買量將回升至每月平均60噸。
8、截至2026年5月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為34422.38億美元。截至5月末，我國黃金儲(chǔ)備達(dá)7496萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。這是自2022年11月以來連續(xù)第19個(gè)月增持黃金。據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2026年一季度，國內(nèi)原料產(chǎn)金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進(jìn)口原料產(chǎn)金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長(zhǎng)2.94%。國內(nèi)原料和進(jìn)口原料共計(jì)生產(chǎn)黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國黃金消費(fèi)量303.292噸，同比增長(zhǎng)4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長(zhǎng)46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
【市場(chǎng)邏輯】
備受矚目的美國5月CPI整體符合市場(chǎng)預(yù)期，核心CPI粘性下降，緩和了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂。但美國確認(rèn)連續(xù)第二日對(duì)伊朗進(jìn)行打擊，美元指數(shù)再度走強(qiáng)，金銀跌破重要支撐位后，市場(chǎng)再度出現(xiàn)集中拋售。引發(fā)本輪金銀大跌的直接因素在于美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，加劇市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的擔(dān)憂。美國2年期與10年期國債收益率曲線為3月以來最平坦水平。美國職位空缺數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，ADP私人就業(yè)新增創(chuàng)2025年1月以來最高水平。表面上看，勞動(dòng)力市場(chǎng)意外展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，但仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，臨時(shí)性兼職就業(yè)貢獻(xiàn)較大，以家庭就業(yè)為代表的長(zhǎng)期穩(wěn)定就業(yè)實(shí)在下滑。酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。近兩個(gè)月非農(nóng)的超預(yù)期增加并沒有帶來失業(yè)率的進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)新增非農(nóng)多為兼職貢獻(xiàn)。美國實(shí)際就業(yè)市場(chǎng)或遠(yuǎn)不如數(shù)據(jù)顯示的堅(jiān)挺，非農(nóng)數(shù)據(jù)未來有被大幅下修的可能，一如之前兩年，當(dāng)前由強(qiáng)非農(nóng)引發(fā)的加息
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