>> 銀河證券-大類資產(chǎn)周報(bào)：美伊協(xié)議窗口壓低油價(jià)，市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)議息定調(diào)-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,吳佳文 |
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核心觀點(diǎn)
主要事件：（）美伊談判接近協(xié)議但仍未落地，伊朗披露所謂點(diǎn)諒解備忘錄草案，涉及解除制裁、開放霍爾木茲海峽和解凍資產(chǎn)等安排，但特朗普隨后否認(rèn)相關(guān)本與雙書協(xié)議致。短期看，協(xié)議窗口緩和極端供給沖擊預(yù)期；中期看，核問題、安全承諾和制裁解除仍未閉環(huán)，中東險(xiǎn)仍將牽動(dòng)原油、航運(yùn)和通脹預(yù)期。（）美國(guó)通脹再度升溫，CPI同升.%，PPI同升.%，疊加強(qiáng)就業(yè)背景，美聯(lián)儲(chǔ)短期缺乏快速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕A(chǔ)。（）沃什上任后強(qiáng)化改和政策紀(jì)律，6FOMC將成為其新框架“秀”，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注聲明措辭、SEP預(yù)測(cè)、點(diǎn)陣圖以及其對(duì)通脹、能源沖擊和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)性的回應(yīng)。（4）歐洲央因能源通脹加息BP，歐元區(qū)臨“抗通脹”與“穩(wěn)增”的政策兩難。
主要資產(chǎn)表現(xiàn)：當(dāng)周，（）價(jià)格震蕩收跌，COMEX期貨收于.美元/盎司，較周前下跌.%。美國(guó)CPI和PPI均再度回升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期難以轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期延續(xù)；同時(shí)，美伊談判傳出接近諒解備忘錄，市場(chǎng)對(duì)極端供給中斷和全戰(zhàn)爭(zhēng)的擔(dān)憂階段性降溫，避險(xiǎn)買盤有所回落。中期看，仍具配置價(jià)值，央購(gòu)和地緣險(xiǎn)仍有撐，但在美國(guó)通脹未明顯回落、沃什強(qiáng)化政策紀(jì)律、美元信修復(fù)邏輯仍在的背景下，價(jià)趨勢(shì)性上需等待實(shí)際利率回落。（）原油價(jià)格震蕩收跌，WTI原油期貨收于.美元/桶，較周前下跌.%。美伊協(xié)議窗口仍在，伊朗披露的草案涉及開放霍爾木茲海峽、解除海上封鎖和解凍資產(chǎn)等安排，雖然特朗普否認(rèn)相關(guān)本與雙書協(xié)議致，但市場(chǎng)對(duì)極端供給中斷的擔(dān)憂階段性緩和，前期地緣險(xiǎn)溢價(jià)明顯回吐；同時(shí)，世界銀下調(diào)全球增預(yù)期，也強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)需求端的擔(dān)憂。中期看，若談判推進(jìn)，油價(jià)仍有回落空間；若核問題、制裁解除和安全承諾再度僵持，油價(jià)仍可能出現(xiàn)脈沖式反彈。（）美債收益率震蕩下，年期美國(guó)國(guó)債收益率收于.%，較周前下BP。本周美債收益率回落并市場(chǎng)重新交易快速寬松，而是前期強(qiáng)農(nóng)、通脹反彈和政策難松預(yù)期推動(dòng)利率上后，端利率出現(xiàn)階段性修復(fù)。油價(jià)回落緩和再通脹壓，疊加世界銀下調(diào)全球增預(yù)期，久期資產(chǎn)配置需求有所回升。中期看，美債收益率仍以位震蕩為主，美國(guó)通脹仍、財(cái)政供給壓未消、沃什上任后強(qiáng)調(diào)政策紀(jì)律，美聯(lián)儲(chǔ)短期難以快速轉(zhuǎn)向?qū)捤桑厔?shì)性下條件尚不充分。（）美元指數(shù)震蕩收跌，收于.，較周前下跌.%。本周美元走弱主要受美債收益率階段性回落和油價(jià)下跌影響，美元利率端撐邊際減弱；歐元兌美元收于.，較周前上漲.%，主要受歐洲央加息撐。中期看，美元單邊下基礎(chǔ)仍不牢固，美國(guó)通脹仍、美聯(lián)儲(chǔ)短期難以轉(zhuǎn)向?qū)捤?，沃什?qiáng)化政策紀(jì)律和美元信修復(fù)邏輯仍對(duì)美元中樞形成撐。（）全球權(quán)益市場(chǎng)多數(shù)修復(fù)，美股，納斯達(dá)克指數(shù)上漲.%，標(biāo)普上漲.%。美債收益率階段性回落、美元走弱以及SpaceX上市、英偉達(dá)深化AI合作等硬科技資本化事件撐險(xiǎn)偏好。中期看，美股市場(chǎng)主線將轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)能的再篩選，AI仍是中期產(chǎn)業(yè)向，但估值擴(kuò)張將更依賴業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣因素?cái)_動(dòng)險(xiǎn)；特朗普政策不確定性險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)政策落地效果傳導(dǎo)不及預(yù)期險(xiǎn)。
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