>> 廣發(fā)證券-周末五分鐘全知道(6月第2期)：新一輪情緒周期底部的信號(hào)顯現(xiàn)-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭愷,劉晨明,余可騁 |
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前期，隨著中證1000、國(guó)證2000等小微盤(pán)指數(shù)持續(xù)下跌，衡量市場(chǎng)冷暖的情緒指標(biāo)再度臨近0%分位數(shù)，大盤(pán)指數(shù)也運(yùn)行至100日均線附近。一方面，美伊局勢(shì)緩和、美國(guó)5月通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，外部擾動(dòng)逐漸平息；另一方面，6月下旬、7月A股美股再次迎來(lái)財(cái)報(bào)窗口，市場(chǎng)回到基本面定價(jià)主導(dǎo)。綜合近期變化，市場(chǎng)新一輪情緒周期底部的信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)。
市場(chǎng)位置：情緒指標(biāo)降至0%分位數(shù)附近，熱門產(chǎn)業(yè)均線偏離度已有消化，大盤(pán)到達(dá)100日均線。
（1）全A短線情緒指標(biāo)周內(nèi)已經(jīng)降至1.1%水位。全A最近幾次情緒接近0%后指數(shù)短期往往反彈，情緒接近100%時(shí)指數(shù)短期往往調(diào)整。該指標(biāo)自5月13日的80%再度降至本周的接近0%的狀態(tài)，這個(gè)位置上市場(chǎng)的短期擔(dān)憂情緒已經(jīng)釋放較為充分，對(duì)應(yīng)短期企穩(wěn)反彈的可能性抬升。
?。?）熱門產(chǎn)業(yè)均線偏離度已明顯消化，1個(gè)月前覆銅板、存儲(chǔ)、科創(chuàng)芯片、光模塊、光通信、光纖、半導(dǎo)體設(shè)備、玻纖指數(shù)均處于15%以上，而當(dāng)前典型科技、鋰電細(xì)分普遍回落至10%以下。
?。?）上證綜指、wind全A處在100日線附近，若沒(méi)有外部黑天鵝、這個(gè)位置上機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
中報(bào)窗口：市場(chǎng)再度臨近基本面定價(jià)的階段，中報(bào)傳統(tǒng)/新興產(chǎn)業(yè)的盈利裂口可能進(jìn)一步拉大。
（1）日歷效應(yīng)：4月交易一季報(bào)、5-6月市場(chǎng)相對(duì)“不偏基本面”、7-8月再度交易中報(bào)。
?。?）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的基本面：5月中長(zhǎng)期貸款增速回落至4.59%，信貸“票據(jù)強(qiáng)、中長(zhǎng)貸弱”，白酒與恒生科技承壓；地產(chǎn)整體尚未見(jiàn)底，但城市之間資產(chǎn)分化將會(huì)加??；石油瀝青開(kāi)工率、螺紋鋼表觀需求等內(nèi)需相關(guān)指標(biāo)低于季節(jié)性，內(nèi)需修復(fù)仍然緩慢。
?。?）新興產(chǎn)業(yè)的基本面：全球AI產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)跟蹤顯示，Q2依然維持在較高的景氣預(yù)期。
?。?）因此，中報(bào)季傳統(tǒng)/新興產(chǎn)業(yè)的盈利裂口可能進(jìn)一步拉大。6月底開(kāi)始，依次進(jìn)入A股中報(bào)預(yù)告、美股正式中報(bào)、A股正式中報(bào)的窗口期，海外算力板塊（光模塊、光芯片、PCB、光纖光纜）等若短期調(diào)整、可能又是再次布局的機(jī)會(huì)。
除了AI之外，隨著海外預(yù)期緩和，還有一些潛在值得關(guān)注的方向：有色、儲(chǔ)能、創(chuàng)新藥。
?。?）有色：金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)但股價(jià)調(diào)整，隱含對(duì)于海外變量的悲觀預(yù)期；隨著近期海外平穩(wěn)，且也是中報(bào)預(yù)期確定的方向、或迎來(lái)超跌反彈機(jī)會(huì)。
?。?）儲(chǔ)能鋰電：碳酸鋰價(jià)格回落，市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)能IRR及需求擔(dān)憂緩解，行業(yè)基本面逐季改善。
?。?）創(chuàng)新藥：美生物醫(yī)藥指數(shù)與利率負(fù)相關(guān)顯著，估值低位，隨著利率穩(wěn)定、迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。地緣沖突超預(yù)期，使得全球通脹上行壓力超預(yù)期；海外通脹及美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，使得全球流動(dòng)性更快進(jìn)入緊縮周期；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下挫等。
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