>> 廣發(fā)證券-港股市場展望：跨境互聯(lián)網(wǎng)券商整頓，對港股市場影響有多大？-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
1098KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉晨明,余可騁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2026年6月12日起，老虎、富途、長橋等跨境互聯(lián)網(wǎng)券商，存量內(nèi)地投資者只能賣出不能買入、只能轉(zhuǎn)出不能轉(zhuǎn)入。對港股市場影響幾何？對哪些行業(yè)及個股可能存在影響？
存量內(nèi)地投資者只能賣出不能買入、只能轉(zhuǎn)出不能轉(zhuǎn)入，對港股市場的整體沖擊可能有限。
?。?）預(yù)計有2600億港元的大陸客戶資產(chǎn)可能會轉(zhuǎn)出，其中，港股資產(chǎn)預(yù)計只有600億港元左右。
（2）對港股市場的整體沖擊可能有限：一方面，只能轉(zhuǎn)出的600億港元，并不會一次性賣出，按每年250個交易日算，2年時間里，日均轉(zhuǎn)出僅為1.2億港元，影響較?。徊⑶腋酃赡壳疤幱诘臀?，即便轉(zhuǎn)出，投資者也大概率會通過其他合規(guī)券商進(jìn)行接盤。另一方面，即便假設(shè)600億港元在短期（1個月內(nèi)）快速轉(zhuǎn)出，市場也完全有能力承接。截至2026年6月13日，今年以來港股通日均成交額611億港元（單邊），港交所日均成交額2800億港元，日均轉(zhuǎn)出30億港元，僅占港交所成交額的1.1%，港股通成交額的5.0%，影響有限。
對哪些行業(yè)及個股可能存在影響？
?。?）富途證券持倉最多的是騰訊、阿里巴巴、中環(huán)新能源、快手、小米、美團(tuán)；老虎證券持倉最多的是極兔速遞、小米集團(tuán)、騰訊控股、金山軟件、古茗；長橋證券持倉最多的是騰訊、小米。
（2）三家互聯(lián)網(wǎng)券商合計持倉最多的是騰訊控股、極兔速遞、阿里巴巴、小米集團(tuán)、中環(huán)新能源，持倉市值突破百億，但如果考慮到其中只有15%是中國大陸客戶的持倉，面臨轉(zhuǎn)出的單個公司的持倉市值最大也不超過60億港元。
（3）對于互聯(lián)網(wǎng)公司影響很?。豪珧v訊、阿里巴巴、小米集團(tuán)，預(yù)計三家券商的大陸客戶持倉占公司總市值比例不足0.5%，即便全部一次性轉(zhuǎn)出，對于市場的影響也很小。
雖然跨境互聯(lián)網(wǎng)券商新規(guī)不會沖擊港股，但是短期港股還需要繼續(xù)定價港股&海外流動性的收緊。
5月南向資金時隔34個月在月度層面出現(xiàn)凈流出，而二季度以來，主動型外資、被動型外資均凈流出，背后可能是南向及外資，均在定價后續(xù)潛在的港股&海外流動性的收緊。
?。?）海外無風(fēng)險利率抬升壓力。歐洲：6月11日歐洲央行在2023年之后首次加息25BP；日本：日本央行預(yù)計在在6月16日會議上提高利率25BP，政策利率將繼續(xù)處于30年以來最高水平。美國：中期選舉后的首次FOMC會議（2026年12月）加息概率快速增加。
（2）港股三季度的解禁高峰。7月解禁壓力最大，主要是基石投資者解禁，集中在AI、GPU等。
風(fēng)險提示。地緣沖突超預(yù)期，使得全球通脹上行壓力超預(yù)期；海外通脹及美國經(jīng)濟(jì)韌性，使得全球流動性更快進(jìn)入緊縮周期；國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預(yù)期，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及市場風(fēng)險偏好下挫等。
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