>> 國信證券-超長債周報：6月資金面小幅收緊，超長債繼續(xù)回調(diào)-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大小： |
1245KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
季家輝,趙婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
超長債復(fù)盤：上周債市轉(zhuǎn)為下跌。雖然央行公開市場投放量增加，但是銀行間流動性有所收緊，投資者擔(dān)憂增加。另外5月金融數(shù)據(jù)公布，居民貸款依然負(fù)增長。全周債市下跌為主，超長債小跌。成交方面，上周超長債交投活躍度非常活躍，交投活躍度小幅下降。利差方面，上周超長債期限利差走平，品種利差走闊。
超長債投資展望：
30年國債：截至6月12日，30年國債和10年國債利差為48BP，處于近五年高位。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，開年以來經(jīng)濟(jì)向好，但是4月下行壓力加大。一季度GDP同比增速5%，在2026年目標(biāo)增速的上沿。我們估算4月月度GDP下滑至4.2%。通脹方面，5月CPI為1.2%，PPI為3.9%，通縮風(fēng)險繼續(xù)緩解。我們認(rèn)為，6月利率創(chuàng)新低的概率較小。首先，2026年GDP目標(biāo)定為【4.5%，5%】區(qū)間，4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政策托底必要性增加。其次，中東地緣沖突升級背景下原油暴漲，國內(nèi)通脹風(fēng)險上升；再次，當(dāng)前利率絕對水平較低，6月季末資金面偏緊。近期30-10利差高位企穩(wěn)，預(yù)計短期利差高位震蕩為主。
20年國開債：截至6月12日，20年國開債和20年國債利差為8BP，處于歷史較低位置。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，開年以來經(jīng)濟(jì)向好，但是4月下行壓力加大。一季度GDP同比增速5%，在2026年目標(biāo)增速的上沿。我們估算4月月度GDP下滑至4.2%。通脹方面，5月CPI為1.2%，PPI為3.9%，通縮風(fēng)險繼續(xù)緩解。我們認(rèn)為，6月利率創(chuàng)新低的概率較小。首先，2026年GDP目標(biāo)定為【4.5%，5%】區(qū)間，4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政策托底必要性增加。其次，中東地緣沖突升級背景下原油暴漲，國內(nèi)通脹風(fēng)險上升；再次，當(dāng)前利率絕對水平較低，6月季末資金面偏緊。不過考慮到債市依然處于震蕩大區(qū)間，預(yù)計20年國開債品種利差繼續(xù)窄幅波動。
一級發(fā)行：上周超長債發(fā)行量較少。和上上周相比，超長債總發(fā)行量大幅下降。
成交量：上周超長債交投非常活躍。和上上周相比，上周超長債交投活躍度小幅下降。
收益率：上周債市轉(zhuǎn)為下跌。雖然央行公開市場投放量增加，但是銀行間流動性有所收緊，投資者擔(dān)憂增加。另外5月金融數(shù)據(jù)公布，居民貸款依然負(fù)增長。全周債市下跌為主，超長債小跌。
利差分析：上周超長債期限利差走平，絕對水平處于近五年高位。上周超長債品種利差走闊，絕對水平偏低。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，全球不確定性上升。
|
|
