>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：交易思維應(yīng)對轉(zhuǎn)債資產(chǎn)-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 859KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙婧,吳越 |
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核心觀點
上周市場焦點（6月8日-6月12日）
股市方面，上周A股高位震蕩加劇，全周日均成交額持續(xù)站穩(wěn)2.7萬億上方，交投熱度不減但風(fēng)格劇烈切換，結(jié)構(gòu)性分化進一步強化。AI科技主線高位劇烈波動，周一創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50大幅下挫，半導(dǎo)體材料、MLCC、CPO等高位成長板塊集體深度回調(diào)；周二快速反彈修復(fù)，算力硬件、存儲芯片輪番發(fā)力；周三至周四震蕩走弱，科技賽道延續(xù)分化、資金分歧加??；周五市場風(fēng)格有所切換，成長賽道承壓，周期與金融接力走強。此外，周內(nèi)有色金屬板塊在供需缺口與美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和驅(qū)動下強勢爆發(fā)，成為較強主線；航空航天受事件催化脈沖拉升；券商、互聯(lián)網(wǎng)金融等大金融板塊尾段異動走高；煤炭、電力板塊高位震蕩、階段性回落；而大消費、影視短劇持續(xù)低迷。
債市方面，上周債市整體震蕩偏弱、情緒反復(fù)，走勢主要圍繞資金面邊際收緊及市場情緒博弈展開。周初資金利率走高、大行供給不足，疊加前期央行回籠操作影響，市場謹慎情緒升溫；周二在強勁進出口數(shù)據(jù)、權(quán)益市場大幅反彈下債市情緒進一步受到壓制；后半周央行持續(xù)加碼流動性投放，盡管資金情緒仍偏緊，不過市場經(jīng)過多日調(diào)整后做多動力有所回升，周五股債同步反彈。10年期國債利率在周五收于1.74%，較前周上行2.2bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.27%，價格中位數(shù)-0.56%，我們計算的算術(shù)平均平價全周-1.81%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與前周相比+2.78%。個券層面，盛德（無縫鋼管）、瑞科（PI薄膜）、華亞（半導(dǎo)體）、大中（鋰礦）、天創(chuàng)（機器人）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；冠中（環(huán)保）、潔美（MLCC）、春23（AIPC）、祥和（電容密封材料）、節(jié)能（風(fēng)電）跌幅靠前。
觀點及策略（6月15日-6月18日）
上周A股市場在海外加息預(yù)期波動、地緣局勢走向反復(fù)等影響下劇烈波動，轉(zhuǎn)債市場波動同樣較為劇烈，但總體表現(xiàn)較權(quán)益市場更加堅挺，尤其高價偏股區(qū)間轉(zhuǎn)債估值明顯抬升，春23、頎中轉(zhuǎn)債等科技標(biāo)的在正股明顯回調(diào)時，轉(zhuǎn)債體現(xiàn)出明顯的抗跌性。值得注意的是，轉(zhuǎn)債ETF的流通份額在周二至周五出現(xiàn)連續(xù)減少，尤其周四周五表現(xiàn)為較大規(guī)模的凈流出。
截至目前，各平價區(qū)間轉(zhuǎn)債估值基本位于歷史95%以上分位數(shù)位置，在高估值制約下轉(zhuǎn)債主要以交易價值為主，建議整體以波段思維應(yīng)對。即將進入中報業(yè)績驗證期，前期積累漲幅較高的科技鏈或迎來分化，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備及材料、光通信、PCB、存儲、燃氣輪機、智駕及機器人中有業(yè)績支撐的品種，順周期資源品方面關(guān)注聚酯產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)金屬；此外適度關(guān)注銀行、電力等防御板塊機會。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。
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