>> 國盛證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周觀察：AI方向關(guān)注主權(quán)AI及騰訊鏈，文娛方向關(guān)注世界杯+暑期檔旺季-260615
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上周行情復(fù)盤
跑輸大盤，成交額環(huán)比減少。上周（6月8日-6月12日）傳媒（申萬）指數(shù)下跌5.1%，跑輸上證指數(shù)5.2%，成交額2,393億元，環(huán)比減少；成交額占全A比例為1.7%，環(huán)比下降。
子板塊&個股：子板塊角度，全線收跌。凡拓數(shù)創(chuàng)周漲幅21%領(lǐng)漲；橫店影視周跌幅19%領(lǐng)跌。
歸因分析：上周傳媒指數(shù)下跌5%，維持5月以來相對較弱的走勢。展望后續(xù)，對于A股傳媒，隨著暑期文娛消費(fèi)旺季來臨，我們看好影視暑期檔和游戲的估值修復(fù)；對于港股互聯(lián)網(wǎng)，我們繼續(xù)推薦騰訊控股及騰訊鏈、主權(quán)AI—智譜以及產(chǎn)品周期邏輯—網(wǎng)易。
周觀點(diǎn)
AI：Anthropic 9號推出新模型Fable 5/Mythos 5，13號美國政府即以國家安全為由要求其停止對非美用戶的服務(wù)，Anthropic目前暫停了全球的訪問權(quán)限。隨即，智譜發(fā)布GLM-5.2模型，上下文窗口擴(kuò)展至1M tokens，長程任務(wù)中保持領(lǐng)先。我們認(rèn)為，AI大模型作為最前沿的科技軍備競賽方向之一，已逐步升格成為國家戰(zhàn)略資產(chǎn)，建議關(guān)注主權(quán)AI鏈：智譜、阿里巴巴、騰訊控股、快手-W、Minimax等。此外，展望下半個月，預(yù)計6月23-24日火山引擎FORCE原動力大會將召開，建議關(guān)注字節(jié)鏈。
互聯(lián)網(wǎng)：AI方向繼續(xù)推薦騰訊，看好微信Agent扭轉(zhuǎn)敘事，帶動估值修復(fù)。短期催化關(guān)注近期微信Agent的灰測。此外建議關(guān)注“騰訊鏈”的服務(wù)商—世紀(jì)恒通、微盟集團(tuán)，以及算力等方向服務(wù)商。非AI方向，建議關(guān)注網(wǎng)易，產(chǎn)品周期邏輯：遺忘之海+無限大驅(qū)動基本面向上趨勢。
IP：泡泡瑪特IP“LABUBU”亮相世界杯開幕式，帶動熱度&銷量齊升，看好世界杯帶動IP變現(xiàn)，建議關(guān)注泡泡瑪特、中文在線、奧飛娛樂、閱文集團(tuán)、上海電影、廣博股份、布魯可等。
影視：定檔密集期開啟，繼續(xù)看好重點(diǎn)影片對應(yīng)的內(nèi)容方機(jī)會。建議關(guān)注中國電影（《抓特務(wù)》6.19上映）、儒意電影（《八仙》7.24上映、《歡迎來龍餐館》《轉(zhuǎn)念花開》）、博納影業(yè)（《四渡》6.26上映）、幸福藍(lán)海（《澎湖海戰(zhàn)》7.25上映）、大麥娛樂（《特立獨(dú)行》7.3上映、《偷偷藏不住》8.19上映）、北京文化（《歡迎來龍餐館》）等。
游戲：當(dāng)前估值已經(jīng)到區(qū)間低位，看好旺季帶動估值修復(fù)。建議關(guān)注世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；技術(shù)落地進(jìn)度低于預(yù)期；AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。
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