>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
周一在美伊談判取得關(guān)鍵性進(jìn)展的帶動(dòng)下，油價(jià)回落、美元走弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資產(chǎn)價(jià)格整體走強(qiáng)，間接利多黑色，從中期看霍爾木茲海峽通行恢復(fù)進(jìn)度仍較為關(guān)鍵，對(duì)黑色系整體影響仍是多空交織，成本端利空、需求有一定利多。從基本面看，Mysteel口徑上周螺紋開(kāi)始累庫(kù)，表需同比降幅維持6%附近，產(chǎn)量環(huán)比增加，同比由降轉(zhuǎn)增，總庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大，今年累庫(kù)時(shí)點(diǎn)早于去年。海外需求目前仍存韌性，5月中國(guó)鋼材直接和間接出口均較高，全球及美韓等制造業(yè)PMI維持高位，表明外需還未開(kāi)始大幅下行，高油價(jià)對(duì)外需的拖累程度還有待觀察，但可能要注意的是，此輪AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高，對(duì)海外制造業(yè)有較強(qiáng)帶動(dòng)，但對(duì)鋼材需求利多則有限。綜合看，螺紋基本面繼續(xù)走弱，短期因外需尚可使黑色負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)還不大，螺紋跌至電爐谷電成本后，在宏觀情緒帶動(dòng)下反彈，只是向上缺乏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。
【交易策略】
螺紋基本面延續(xù)弱勢(shì)，但外需存在韌性之下，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)還有限，在煤炭復(fù)產(chǎn)明顯加快前，成本端可能仍存在支撐。螺紋10合約壓力3200-3250元，支撐3100-3120元。操作上，短期若繼續(xù)反彈接近壓力位，從估值角度可考慮空配。
【市場(chǎng)邏輯】
在美伊談判取得一定進(jìn)展的影響下，油價(jià)回落、美元走弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，各類(lèi)資產(chǎn)普遍反彈，間接利多黑色，熱卷和鐵礦部分定價(jià)來(lái)自海外，故在黑色中表現(xiàn)略強(qiáng)，成本端原料漲跌互現(xiàn)，不過(guò)焦炭開(kāi)啟第一輪提漲，鐵礦在100附近獲得支撐，故現(xiàn)貨成本短期仍形成支撐。從基本面看，熱卷內(nèi)需偏弱，外需存在韌性，5月中國(guó)鋼材直接和間接出口較高，5月海外制造業(yè)PMI整體偏高，且美韓繼續(xù)上升，因此從歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比持續(xù)走弱看，高油價(jià)正逐步抑制海外消費(fèi)，但制造業(yè)目前尚未有明顯回落，使得外需現(xiàn)階段仍有韌性，從周度高頻數(shù)據(jù)看，熱卷產(chǎn)量增加，需求低位持穩(wěn)，同比降幅維持8-9%左右，累庫(kù)速度略加快，目前總庫(kù)存同比增22%左右，線性外推下7月庫(kù)存壓力可能加大，中厚板需求較強(qiáng)，冷軋需求同比走平。綜合看，熱卷基本面并不樂(lè)觀，但短期宏觀情緒改善，外加鋼材外需存在韌性，在此之下，熱卷隨市場(chǎng)整體反彈，向上驅(qū)動(dòng)及空間并不樂(lè)觀。
【交易策略】
短期宏觀情緒改善、外加海外經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期在美伊可能達(dá)成協(xié)議的帶動(dòng)下好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)熱卷反彈，不過(guò)向上驅(qū)動(dòng)及空間謹(jǐn)慎看待。10合約壓力3450-3500元，支撐3300-3320元。操作上，熱卷偏向于反彈后空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
近期焦煤盤(pán)面走弱，爐料蹺蹺板對(duì)鐵礦利空減弱，現(xiàn)貨跌至100美元后鋼廠在尚未大范圍虧損背景下，有買(mǎi)盤(pán)釋放，同時(shí)美伊談判釋放積極信號(hào)，鐵礦定價(jià)部分來(lái)自海外，因此受此利多略強(qiáng)于螺紋及煤炭，不過(guò)美伊達(dá)成協(xié)議后，霍爾木茲海峽通航恢復(fù)進(jìn)度還需跟蹤，而油價(jià)回落則運(yùn)價(jià)也將跟隨，鐵礦成本端支撐將減弱?；久鏀?shù)據(jù)方面，上周外礦發(fā)運(yùn)維持高位，6月在礦山財(cái)年末沖量帶動(dòng)下預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)偏強(qiáng)，不過(guò)同比因去年基數(shù)偏高，故增量有限，另外國(guó)內(nèi)精粉產(chǎn)量維持低位，需求端，上周?chē)?guó)內(nèi)鋼廠盈利率環(huán)比下降至56%，螺紋轉(zhuǎn)向虧損，熱卷利潤(rùn)收窄，鋼廠尚未大范圍虧損，同時(shí)廠內(nèi)庫(kù)存壓力有限，短期減產(chǎn)動(dòng)力不足，生鐵產(chǎn)量維持在240萬(wàn)噸附近，支撐原料需求。綜合看，無(wú)論是即期產(chǎn)需，還是四季度西芒杜發(fā)運(yùn)可能進(jìn)一步加快的預(yù)期，鐵礦均承受來(lái)自基本面的壓力，同時(shí)能源價(jià)格回落也使成本支撐走弱，不過(guò)目前運(yùn)價(jià)回落后仍高于去年均值，特別是巴西、南非，西芒杜初期成本也較高，均使鐵礦在鋼材出現(xiàn)負(fù)反饋前，100美元仍是關(guān)鍵支撐。
【交易策略】
鐵礦基本面仍較弱，但短期煤炭回落后，爐料蹺蹺板效應(yīng)對(duì)前者利空減弱，加之談判消息影響，鐵礦階段性止跌反彈，高度相對(duì)有限。2609合約壓力關(guān)注790-810元，支撐740-750元。操作上，短期低買(mǎi)以超跌反彈對(duì)待，盤(pán)面反彈后多單逢高離場(chǎng)，中期偏向空配遠(yuǎn)月，多碳空礦套利在比值回落后逢低入場(chǎng)
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