>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
大小： |
4072KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周一，鄭糖主力09合約震蕩調(diào)整，午后收于5321元/噸。廣西糖價格5320元/噸，環(huán)比上漲10元/噸。市場邏輯暫無明顯變化。目前國內(nèi)外糖市場整體呈現(xiàn)出“弱現(xiàn)實、強預期”的格局。國際市場來看，全球2025/26榨季糖供應過剩，2026/27榨季全球糖供需有分歧。目前巴西進入開榨季，雖然能源價格高企使得巴西制醇比較高、制糖比下降，但新榨季初始巴西甘蔗入榨量較大，巴西糖產(chǎn)量同比依舊是增加的，巴西糖升貼水報價連續(xù)走弱，利空國際市場糖價，并帶動鄭糖走弱。我國南方蔗糖廠基本收榨，今年產(chǎn)量同比增幅明顯，但銷糖率偏差，庫存偏高，供應壓力持續(xù)。中長期成本端支撐與天氣擾動持續(xù)，糖價進一步下跌的空間預計也不大
【交易策略】
低估值低驅(qū)動，短期鄭糖二次探底后預計小幅偏弱筑底運行，短期考慮暫時觀望。SR2609合約支撐位關注5250-5280，壓力位關注5400-5450；
紙漿：
【市場邏輯】
因下游需求低迷，在5月針葉漿價格下調(diào)10美元后，市場交投依舊冷清，同時期貨價格下行后轉(zhuǎn)售貨源報價走低，使貿(mào)易商及終端企業(yè)暫緩新增進口采購，目前9月合約折算進口成本約為每噸615美元，低于NBSK進口基準價655美元，闊葉漿方面，國內(nèi)買家轉(zhuǎn)向性價比更高的轉(zhuǎn)售貨源，南美資源進口量縮減，在此之下，巴西漿廠也相應削減對華發(fā)運量，中國5月紙漿總進口量同比增幅回落，但從4月全球木漿發(fā)運數(shù)據(jù)看，總量雖繼續(xù)下降，對中國市場針葉漿發(fā)運同比繼續(xù)增14.8%，同時國內(nèi)成品紙需求季節(jié)性走弱，紙廠在低利潤下以剛需采購為主，國內(nèi)港口木漿庫存高位運行，海外針葉漿庫存也相對較高，對價格形成壓制。因此目前針葉漿美金及盤面價格雖接近海外主流漿廠成本，但供給進一步下降前，趨勢轉(zhuǎn)強的動力不足，短期以超跌反彈為主。
【交易策略】
目前期貨價格已觸及主流漿廠成本，不過尚未引發(fā)明顯減產(chǎn)，針葉漿庫存仍較高，闊葉漿近期也小幅走弱，使短期紙漿反彈驅(qū)動仍不強。2609合約壓力5000-5100元，支撐4750-4800元。操作上，短期關注5000附近壓力位表現(xiàn)，單邊偏空。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工率環(huán)比轉(zhuǎn)增，庫存增加，下游剛需采購為主，現(xiàn)貨價格下調(diào)后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報盤持穩(wěn)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面波動有所反彈但幅度不大，雙膠紙成本端向上驅(qū)動不強，需求逐步進入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤承壓，結(jié)合成本走勢不強，雙膠紙向上驅(qū)動仍偏弱，近期能源價格上漲后，對國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關注是否會引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進而從成本端推動雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，需求逐步進入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動下，雙膠紙短期承壓。2606合約關注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
美伊和解預期下，宏觀端壓力略有緩解。USDA6月報告主要上調(diào)中國以及越南消費量預估，下調(diào)本年度以及下一年度全球以及美國期末庫存預估，繼續(xù)兌現(xiàn)新舊季供應收緊預期，隨著期價的不斷回落，利空因素預期有所消化，短期外盤存在企穩(wěn)回升的可能。國內(nèi)棉花市場來看，消費淡季與庫存逐步收緊的博弈延續(xù)，疊加新季產(chǎn)量不確定性，相對支撐仍在，短期外盤企穩(wěn)回升的預期下，國內(nèi)期價預期回歸偏強震蕩。
【交易策略】
外盤存在企穩(wěn)回升的可能，短期期價或偏強震蕩。操作上建議多單謹慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預估15600-15650，壓力區(qū)間預估16800-17000。
生鮮果品板塊蘋果：
【市場邏輯】
周一期價小幅回落。目前市場的運行仍圍繞兩條主線展開：其一，新季產(chǎn)量的預期究竟落在何種水平；其二，在新一季替代交割品規(guī)則的背景下，蘋果期價的價值錨定將如何重構(gòu)。產(chǎn)區(qū)套袋顯示，陜西和甘肅的套袋量同比預期增加，依然是兌現(xiàn)市場的增產(chǎn)邏輯，對整體價格構(gòu)成壓制，不過期價進入相對低位之后，價格波動的反復有所增加。
【交易策略】
基本面未見明顯變化，期價或繼續(xù)低位區(qū)間波動。操作上建議反彈做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間預估7000-7200，壓力區(qū)間預估8200-8300。
紅棗：本周原油價格大跌，拖累部分農(nóng)產(chǎn)品整體震蕩下跌，紅棗期價再度跌回震蕩區(qū)間下沿，倉單開始流出，6月以來紅棗期價整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌回9000點下方。當前紅棗期價整體形成筑底形態(tài)。產(chǎn)地進入二茬初花期，當前天氣狀況正常。一季度以來原油價格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補漲，市場受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強，紅棗期價低位震蕩反彈，期價遠月反彈強于近月，期價呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當前處于消費淡季市場有效成交仍然不多，庫存逐步開始入庫，市場等待二季度天氣交易題材，預計屆時波動率會上升。倉單本周注冊倉單7837手，環(huán)比增0，同比-412手。上半年現(xiàn)貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價格偏強運行，一般貨價格穩(wěn)硬運
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