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資訊：昨日特朗普在G7峰會(huì)上表示美伊和平框架已簽署，霍爾木茲海峽將于周五免費(fèi)全面重開，正式簽署儀式定于周五在日內(nèi)瓦舉行；據(jù)報(bào)美方將允許伊朗立即開始出售原油。華盛頓與德黑蘭上周日已達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，內(nèi)容含延長(zhǎng)?；?0天并向所有航運(yùn)重開海峽。航運(yùn)層面，赫伯羅特歡迎和平前景，希望其余4艘船本周末通過(guò)海峽，但全球最大油輪運(yùn)營(yíng)商提示海峽通航正?；窂饺暂^復(fù)雜。供應(yīng)預(yù)期上，區(qū)域新增供應(yīng)將隨OPEC+更高配額及阿聯(lián)酋增產(chǎn)補(bǔ)充全球煉廠，伊朗產(chǎn)量則有望回補(bǔ)此前耗空的中國(guó)庫(kù)存。美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備已降至1983年以來(lái)最低。
　　盤面：隔夜外盤延續(xù)跌勢(shì)，連續(xù)第四個(gè)交易日下跌。WTI 7月合約收于76.05美元/桶，下跌5.8%；Brent 8月合約收于78.96美元/桶，下跌5%。協(xié)議加速落地與伊朗即將售油的預(yù)期，推動(dòng)供應(yīng)中斷溢價(jià)進(jìn)一步回吐。SC原油主力夜盤收盤505.4元/桶。定價(jià)錨點(diǎn)為海峽實(shí)際復(fù)航與供應(yīng)回歸節(jié)奏。
　　供給：供給端修復(fù)預(yù)期加速兌現(xiàn)。美方據(jù)報(bào)允許伊朗立即售油，海峽定于周五全面重開，疊加OPEC+更高配額與阿聯(lián)酋增產(chǎn)，區(qū)域供應(yīng)將逐步回補(bǔ)全球煉廠。不過(guò)，實(shí)際復(fù)航與運(yùn)力正?；?，油輪運(yùn)營(yíng)商對(duì)海峽通航恢復(fù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，沙特阿美此前亦稱即便海峽開放，市場(chǎng)再平衡仍需數(shù)月。供應(yīng)回歸方向明確，但節(jié)奏決定溢價(jià)回吐的速度。
　　需求：需求端出現(xiàn)邊際支撐信號(hào)。此前因高價(jià)而壓減采購(gòu)、庫(kù)存耗空的中國(guó)，有望以重返市場(chǎng)的伊朗原油回補(bǔ)庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)價(jià)格構(gòu)成潛在支撐。中東發(fā)電用油旺季保守估計(jì)帶來(lái)約50萬(wàn)桶/日增量，疊加美俄國(guó)內(nèi)季節(jié)性需求上升將分流部分外運(yùn)供應(yīng)。需求側(cè)整體偏弱，但中國(guó)補(bǔ)庫(kù)為下方提供一定緩沖。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：庫(kù)存方面，海峽封鎖期間全球庫(kù)存持續(xù)去化，美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備已降至1983年以來(lái)最低，關(guān)鍵庫(kù)存偏緊為價(jià)格保留一定底部，但隨供應(yīng)回歸，去庫(kù)節(jié)奏有望放緩。結(jié)構(gòu)方面，深度Back結(jié)構(gòu)隨封鎖解除與復(fù)航預(yù)期快速走平，Brent遠(yuǎn)月維持約80美元附近；內(nèi)盤SC相對(duì)外盤持續(xù)弱勢(shì)折價(jià)，根源在國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求疲軟、投機(jī)資金撤離及需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，內(nèi)外盤強(qiáng)弱分化延續(xù)。
　　結(jié)論：協(xié)議加速落地，伊朗即將售油、海峽周五全面重開，油價(jià)四連跌、Brent跌破80創(chuàng)3月低位。供應(yīng)回歸預(yù)期主導(dǎo)，重心繼續(xù)下移。但實(shí)際復(fù)航與運(yùn)力正?；B加中國(guó)補(bǔ)庫(kù)需求，下方深跌空間有限，臨近周五簽約需防范賣預(yù)期、買事實(shí)的反抽。
　　操作建議：方向上維持觀望。供應(yīng)回歸預(yù)期持續(xù)施壓、跌勢(shì)未改，但深跌已大幅兌現(xiàn)，復(fù)航偏慢可能短暫限制下行空間及速度，臨近簽約雙向波動(dòng)加大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：若周五簽約推遲或破裂、海峽實(shí)際復(fù)航受阻、運(yùn)力正?；t緩或伊朗履約生變，供應(yīng)中斷溢價(jià)將重新計(jì)價(jià)、盤面反彈，簽約兌現(xiàn)亦可能觸發(fā)賣預(yù)期、買事實(shí)的技術(shù)性反抽；反向若伊朗售油與海峽復(fù)航快于預(yù)期，盤面將向戰(zhàn)前水平進(jìn)一步下探。