>> 國(guó)信證券-統(tǒng)計(jì)局2026年1-5月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：5月房?jī)r(jià)指標(biāo)持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，關(guān)注地產(chǎn)股估值修復(fù)空間-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
統(tǒng)計(jì)局公布2026年1-5月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2026年1-5月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資30356億元，下降16.2%；房屋新開(kāi)工面積17929萬(wàn)平方米，下降22.6%；房屋竣工面積14087萬(wàn)平方米，下降23.4%；新建商品房銷售面積31320萬(wàn)平方米，同比下降10.8%；新建商品房銷售額29366億元，下降13.5%；房企到位資金32756億元，同比下降19.0%。
國(guó)信地產(chǎn)觀點(diǎn)：1）銷售額累計(jì)同比跌幅收窄，5月單月表現(xiàn)優(yōu)于銷售面積。2）新房銷售均價(jià)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，70城新房和二手房?jī)r(jià)同比降幅均收窄。3）開(kāi)發(fā)投資和到位資金累計(jì)同比跌幅均擴(kuò)大，銷售回款改善對(duì)房企拖累持續(xù)減輕。4）新開(kāi)工累計(jì)同比降幅擴(kuò)大，竣工累計(jì)同比降幅收窄。5）投資建議：當(dāng)前地產(chǎn)股折價(jià)幅度已對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)跌幅充分甚至過(guò)度悲觀定價(jià)，且數(shù)據(jù)連續(xù)改善并未體現(xiàn)于股價(jià)，若數(shù)據(jù)能夠持續(xù)向好，少量的空轉(zhuǎn)多就能帶來(lái)較大提振。在未來(lái)高頻數(shù)據(jù)不二次探底的假設(shè)下，房?jī)r(jià)止跌將成為共識(shí)，部分城市出現(xiàn)上漲，減值壓力明確降低。建議繼續(xù)增配地產(chǎn)股，優(yōu)選折價(jià)充分、拿地積極、風(fēng)險(xiǎn)出清相對(duì)充分的標(biāo)的。個(gè)股端推薦招商蛇口、中國(guó)金茂、華潤(rùn)置地、我愛(ài)我家、貝殼-W。6）風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等導(dǎo)致房地產(chǎn)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。
評(píng)論：
銷售額累計(jì)同比跌幅收窄，5月單月表現(xiàn)優(yōu)于銷售面積
2026年1-5月，商品房銷售額為29366億元，同比-13.5%，降幅較1-4月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積為31320萬(wàn)㎡，同比-10.8%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。5月單月，商品房銷售額同比-9.3%，降幅較4月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積同比-13.2%，降幅較4月擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)。
觀察相對(duì)歷史同期的銷售規(guī)模，2026年5月，商品房單月銷售額和銷售面積分別相當(dāng)于2019年同期的50%和45%，銷售額表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)于銷售面積。
新房銷售均價(jià)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，70城新房和二手房?jī)r(jià)同比降幅均收窄
2026年1-5月，新建商品房銷售均價(jià)為9376元/㎡，同比-3.0%，降幅較1-4月收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。5月單月，銷售均價(jià)為10501元/㎡，同比+4.5%，漲幅較4月擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)，房?jī)r(jià)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。
新房端，2026年5月，70城新建商品住宅銷售價(jià)格同比-3.6%，降幅較4月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比-0.2%，降幅與4月持平，其中一線城市環(huán)比連續(xù)4個(gè)月為正，二線環(huán)比降幅持平，三線環(huán)比降幅擴(kuò)大。
二手房端，2026年5月，70城二手住宅銷售價(jià)格同比-5.9%，降幅較4月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比-0.3%，降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中一線城市環(huán)比連續(xù)3個(gè)月為正，二線環(huán)比降幅持平，三線環(huán)比降幅擴(kuò)大。
開(kāi)發(fā)投資和到位資金累計(jì)同比跌幅均擴(kuò)大，銷售回款改善對(duì)房企拖累持續(xù)減輕
2026年1-5月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為30356億元，同比-16.2%，降幅較1-4月擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)；房企到位資金為32756億元，同比-19.0%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。5月單月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額同比-24.4%，降幅較4月擴(kuò)大4.3個(gè)百分點(diǎn)；房企到位資金同比-21.5%，降幅較4月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。
拆解房企資金來(lái)源，2026年1-5月，定金及預(yù)收款同比-16.1%，降幅較1-4月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人按揭貸款同比-28.0%，降幅較1-4月收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)。銷售回款改善，對(duì)房企資金的拖累持續(xù)減輕。
觀察相對(duì)歷史同期的投融資規(guī)模，2026年5月單月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和房企到位資金分別相當(dāng)于2019年同期的54%和43%，均重演年初沖高后回落。
新開(kāi)工累計(jì)同比降幅擴(kuò)大，竣工累計(jì)同比降幅收窄
2026年1-5月，房屋新開(kāi)工面積17929萬(wàn)㎡，同比-22.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積14087萬(wàn)㎡，同比-23.4%，降幅較1-4月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。5月單月，房屋新開(kāi)工面積同比-24.6%，降幅較4月收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積同比-20.0%，降幅較4月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。
觀察相對(duì)歷史同期的開(kāi)竣工規(guī)模，2026年5月單月，新開(kāi)工面積相當(dāng)于2019年同期的19%，仍處在歷史最低水平；而竣工面積相當(dāng)于2019年同期的53%，作為滯后指標(biāo)下行趨勢(shì)延續(xù)。
持續(xù)多年低水平的新開(kāi)工規(guī)模意味著較輕的新增庫(kù)存壓力，截至2026年5月末，全國(guó)商品房待售面積為7.7億㎡，同比-0.4%；其中待售3年以下面積為5.7億㎡，同比-2.8%，占比74%；商品住宅待售面積為4.2億㎡，同比+1%，占比55%。
投資建議：
當(dāng)前地產(chǎn)股折價(jià)幅度已對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)跌幅充分甚至過(guò)度悲觀定價(jià)，且數(shù)據(jù)連續(xù)改善并未體現(xiàn)于股價(jià)，若數(shù)據(jù)能夠持續(xù)向好，少量的空轉(zhuǎn)多就能帶來(lái)較大提振。在未來(lái)高頻數(shù)據(jù)不二次探底的假設(shè)下，房?jī)r(jià)止跌將成為共識(shí)，部分城市出現(xiàn)上漲，減值壓力明確降低。建議繼續(xù)增配地產(chǎn)股，優(yōu)選折價(jià)充分、拿地積極、風(fēng)險(xiǎn)出清相對(duì)充分的標(biāo)的。個(gè)股端推薦招商蛇口、中國(guó)金茂、華潤(rùn)置地、我愛(ài)我家、貝殼-W。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等導(dǎo)致房地產(chǎn)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊
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