>> 開源證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)點(diǎn)評報告：5月供給壓力邊際緩和但需求仍弱，產(chǎn)能去化加速，趨勢性反彈尚待確認(rèn)-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
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| 2145KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳雪麗 |
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行業(yè)：5月供給壓力邊際緩和但需求仍弱，產(chǎn)能去化加速，趨勢性反彈待確認(rèn)
5月出欄趨穩(wěn)但屠宰高位，豬價低位震蕩趨勢反彈待確認(rèn)。2026年5月全國生豬銷售均價9.63元/公斤，環(huán)比+3.33%，同比-34.08%。2026年5月屠宰量506.18萬頭，環(huán)比+1.28%，同比+9.98%。涌益樣本5月生豬出欄較計劃完成率99.37%，6月計劃出欄較5月實(shí)際出欄+0.31%。5月出欄基本按計劃完成，環(huán)比出欄量有所收斂，豬價持續(xù)低位運(yùn)行、虧損深度不減，養(yǎng)殖端仍面臨現(xiàn)金流壓力，但出欄節(jié)奏趨于平穩(wěn)，未再出現(xiàn)大幅超計劃出欄。
大豬出欄占比環(huán)比提升，存欄去化偏慢壓制現(xiàn)貨表現(xiàn)。截至2026年6月11日，涌益樣本生豬出欄結(jié)構(gòu)中150kg以上占比5.31%，周環(huán)比+0.11pct，同比+0.39pct，大豬出欄占比高于2025年同期且周環(huán)比有所提升。從My steel樣本生豬月度存欄結(jié)構(gòu)看，2026年5月行業(yè)140kg以上大體重肥豬存欄占比環(huán)比-0.01pct，同比+0.34pct。大豬出欄環(huán)比微增，存欄環(huán)比基本持平。
5月自繁自養(yǎng)虧損收窄，能繁去化加速且仔豬價格重回下行。5月豬價環(huán)比修復(fù)，行業(yè)5月自繁自養(yǎng)虧損-338.23元/頭，較4月有所修復(fù)。涌益樣本2026年5月能繁存欄環(huán)比-0.85%，母豬端去化加速。截至2026年6月9日，規(guī)模場7kg仔豬價格回落至221元/頭，仔豬端重回邊際下行。整體來看，仔豬端從修復(fù)放緩轉(zhuǎn)向重新下行。一方面，仔豬價格和仔豬利潤同步轉(zhuǎn)弱，驗(yàn)證放養(yǎng)企業(yè)與社會補(bǔ)欄需求降溫；另一方面，若仔豬繼續(xù)積壓、價格進(jìn)一步下探，后續(xù)或通過壓縮母豬端現(xiàn)金流、影響孕母和后備補(bǔ)充節(jié)奏，倒逼母豬端去化被動加快。
企業(yè)：5月上市豬企生豬出欄均價環(huán)比上漲
截至2026年6月10日，17家上市豬企發(fā)布5月生豬銷售數(shù)據(jù)。2026年5月主要12家生豬養(yǎng)殖企業(yè)合計出欄1470.60萬頭，同比+3.62%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、傲農(nóng)生物、華統(tǒng)股份、德康農(nóng)牧、巨星農(nóng)牧、東瑞股份5月出欄量分別為688.3、265.27、123.34、96.38、73.72、33.68、55.90、26.33、39.48、15.89、21.50、30.8、17.70、23.78、105.67、33.92、11.79萬頭，分別同比+7.4%、-15.9%、+24.0%、+50.9%、+47.2%、-12.8%、+4.1%、+14.6%、-18.2%、+95.9%、+3.4%、+32.5%、+13.1%、+18.8%、+21.5%、+3.4%、-24.1%。
銷售均價方面，主要15家上市豬企銷售均價環(huán)比上漲，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、華統(tǒng)股份、德康農(nóng)牧、巨星農(nóng)牧、東瑞股份、新五豐5月商品豬銷售均價分別環(huán)比變動+3.70%、+4.64%、+3.61%、+8.10%、+5.60%、+5.78%、+2.45%、+4.15%、+11.72%、+5.43%、+4.62%、+10.85%、+4.11%、+8.21%、+8.66%。
風(fēng)險提示：豬價異常波動、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。
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