| 上傳日期： |
2026/6/17 |
大小： |
298KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
金天 |
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5月新增人民幣貸款環(huán)比改善。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2026年5月，中國內(nèi)地新增人民幣貸款5,200億元（4月為-100億元），同比少增1,000億元。居民部門貸款減少1,412億元，同比多減1,952億元；企業(yè)部門貸款增加6,400億元，同比多增1,100億元，其中中長期貸款同比多減3,500億元，同時票據(jù)融資同比多增4,824億元，對整體信貸投放產(chǎn)生明顯托底效應(yīng)；非銀金融機構(gòu)貸款減少862億元，同比多減1,451億元。
5月表外融資和企業(yè)直接融資占比提升。5月新增社融2.03萬億元，同比少增2,670億元。其中主要是新增人民幣貸款同比少增900億元，政府債券同比少增2,350億元。與此同時，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多增3,506億元，企業(yè)債券融資同比多增184億元，境內(nèi)股票融資同比多增144億元，對銀行貸款替代效應(yīng)進(jìn)一步增強。
M2與M1“剪刀差”收窄。5月M1增速5.5%，環(huán)比提高0.5個百分點；M2增速8.6%，與上月持平；M2與M1之間的“剪刀差”由上月的3.6個百分點大幅收窄3.1個百分點，重回今年以來的最低水平，顯示資金活化程度出現(xiàn)邊際改善。
5月人民幣存款同比少增。5月新增人民幣存款1.77萬億元，同比少增4,100億元，其中居民存款減少1,100萬億元，同比多減5,800億元；企業(yè)存款減少1,700億元，同比少減2,476億元；財政存款增加7,100億元，同比少增1,700億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.14萬億元，同比少增500億元。居民存款活期化過程仍在持續(xù)。
投資啟示：5月社融和信貸數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，財政發(fā)力節(jié)奏漸趨平緩，居民部門信貸需求仍有提升空間；企業(yè)短貸同比少增，中長期貸款同比多減，票據(jù)融資成為新增人民幣信貸的主要支撐，同時債券、股票等直接融資比重進(jìn)一步提升。6月是2季度及上半年的收官階段，預(yù)計銀行在業(yè)績考核臨近下信貸投放將有所沖量，存貸款整體情況更趨平衡，對穩(wěn)定息差產(chǎn)生正面影響。建議繼續(xù)關(guān)注息差壓力可控、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的國有大行及頭部股份制銀行配置機會。
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