>> 國泰海通證券-中觀景氣跟蹤6月第2期：半導(dǎo)體景氣增速提升，化工開工率回升-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,張逸飛 |
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投資要點：
半導(dǎo)體景氣增速提升，化工開工率回升。上周（06.08-06.14），中觀景氣線索主要有：1）新興產(chǎn)業(yè)景氣延續(xù)高增長，半導(dǎo)體景氣增速繼續(xù)提升；2）周期資源品價格分化，油價大幅回落，化工品價格回升，或因開工率回升支撐；3）內(nèi)需消費景氣仍承壓，新房銷量低位震蕩，乘用車銷量增速下滑。
上游資源：原油價格大幅回落，化工原料開工率環(huán)比提升。1）原油：美伊局勢緩和，布倫特原油期貨結(jié)算價環(huán)比-6.2%，國內(nèi)化工品價格指數(shù)+2.1%，國內(nèi)PTA/聚酯切片開工率分別環(huán)比+3.6%/+0.5%，化工原料開工率環(huán)比回升。2）有色：貴金屬價格回調(diào)。COMEX黃金環(huán)比-2.9%，工業(yè)金屬價格環(huán)比下降，SHFE銅/鋁-0.5%/-0.6%。3）煤炭：煤價環(huán)比+0.2%，電廠日耗邊際下滑。
中游周期與制造：新興產(chǎn)業(yè)景氣延續(xù)，建工需求繼續(xù)磨底。1）先進(jìn)制造：2026年5月，韓國半導(dǎo)體出口額TTM同比+77.6%，主因全球AI算力投資提速，半導(dǎo)體景氣中樞上移。AI產(chǎn)業(yè)鏈科技硬件延續(xù)漲價。截至06.12，DRAMDDR5/DDR4/DDR3現(xiàn)貨價格環(huán)比+3.3%/+3.8%/+6.4%。2）基建地產(chǎn)：建筑開工需求偏弱，鋼價窄幅震蕩，建材價格仍處磨底階段。
下游消費：新房銷售低位震蕩，乘用車庫存壓力邊際下滑。1）地產(chǎn)：30大中城市商品房成交同比-3.6%，10大重點城市二手房銷售同比+6.8%，二手房銷售同比仍偏強(qiáng)。2）乘用車：2026年5月國內(nèi)乘用車銷售（TTM）同比+2.1%，增速小幅下滑，但庫存系數(shù)環(huán)比-13.8%，反映乘用車庫存壓力邊際下滑。
物流人流：長途出行活躍度下降，集運價格環(huán)比提升。1）客運：10大主要城市地鐵客運量同比-0.2%，百度遷徙指數(shù)同比-13.0%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次環(huán)/同比+6.1%/-6.2%。2）貨運：全國公路/鐵路貨運量同比+2.3%/+0.7%；快遞攬收/投遞量同比+1.1%/+2.2%。3）海運：海運價格表現(xiàn)分化，SCFI與BDI指數(shù)環(huán)比分別+9.5%/-8.5%，中國港口貨物吞吐量/集裝箱吞吐量環(huán)比+2.9%/-0.6%。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策的不確定性，貿(mào)易摩擦的不確定性，全球地緣政治的不確定性。
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