>> 華聯(lián)期貨-原油季報：關(guān)注正式協(xié)議簽署及霍爾木茲海峽通航-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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| 2550KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃桂仁 |
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二季度行情回顧：總體來看，油價在4-5月仍受美伊地緣形勢反復(fù)多變影響而高位寬幅震蕩。進(jìn)入6月后，形勢逐步緩和，雙方簽署諒解備忘錄，原油價格重心快速下移，國際原油跌破80美元/桶。
供應(yīng)：歐佩克6月報顯示，5月OPEC+原油總產(chǎn)量3313.2桶/日，環(huán)比減少18.5萬桶/日。其中歐佩克原油產(chǎn)量1882.9萬桶/日，環(huán)比減少17.7萬桶/日。受霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻影響，中東各產(chǎn)油國儲油設(shè)施飽和，均大幅減產(chǎn)。IEA將2026年全球石油供應(yīng)增長預(yù)測為-390萬桶/日，2027年有望增加800萬桶/日，預(yù)計歐佩克+產(chǎn)油國的產(chǎn)量將在2026年下降470萬桶/日。目前中東日均原油發(fā)貨量1000萬桶以下，主要是沙特延布港（400萬桶/日左右）、阿聯(lián)酋富查伊拉港（150-200萬桶/日）、伊拉克北向管道（20-25萬桶/日）。OPEC+代表表示，計劃截至9月分3次進(jìn)一步提高配額，以完成這一復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，最后一批供應(yīng)限制定于明年解除。美國原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升。隨著美伊簽署諒解備忘錄，霍爾木茲海峽有望逐步開放，中東原油主產(chǎn)國原油出口量有望緩慢恢復(fù)。u需求：IEA預(yù)計2026年全球原油需求增速預(yù)測為-110萬桶/日（此前預(yù)計為-42萬桶/日），2027全球石油需求預(yù)計增加200萬桶/日，石油市場可能出現(xiàn)供應(yīng)過剩。歐佩克將2026年全球原油需求增速預(yù)期從117萬桶/日下調(diào)至97萬桶/日，連續(xù)第二次下調(diào)預(yù)測，印度和中東的需求下調(diào)是主因。EIA短期能源展望將2026年全球石油需求預(yù)計增速為-110萬桶/日（此前預(yù)計為+20萬桶/日），2027年預(yù)計增速為+250萬桶/日。美國煉廠開工率回升至高位，終端需求繼續(xù)向好。中國煉廠開工率低位運(yùn)行，主要因夏季檢修季中東問題進(jìn)行預(yù)防性降負(fù)，特別是獨(dú)立煉廠降負(fù)荷明顯。日本煉廠由于其國內(nèi)釋放戰(zhàn)略儲備及部分替代進(jìn)口來源，煉廠開工率回升至正常水平。
庫存：中東國家內(nèi)部庫存基本滿庫容。全球浮倉庫存低位。美國原油庫存持續(xù)去庫，成品油庫存短線反彈但仍在同期最低位。中國港口庫存偏低。EIA預(yù)計全球石油庫存2Q26平均下降630萬桶/日，3Q26下降760萬桶/日；OECD庫存降至2003年以來最低。
觀點(diǎn)：美伊已簽署諒解備忘錄，關(guān)注最終協(xié)議簽署情況。接下去重點(diǎn)留意霍爾木茲海峽通行恢復(fù)情況?？傮w看供應(yīng)端緊張情況暫難很快緩解，需要一定過程。在協(xié)議達(dá)成利空充分釋放原油調(diào)整到位后，市場或理性回到當(dāng)前暫偏緊的基本面，疊加油價回調(diào)后有一定的補(bǔ)庫需求，盤面或有一定的反彈機(jī)會。
策略：操作上短線維持逢高偏空交易，SC2609壓力參考550-580元/桶。中線關(guān)注低位企穩(wěn)后做多機(jī)會
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