>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼季報：需求依舊偏弱，關(guān)注供應(yīng)擾動和成本支撐-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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| 10880KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉濤 |
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基本面觀點
庫存：二季度鋼材庫存由去庫向累庫過渡，隨著旺季結(jié)束以及供應(yīng)邊際回升，鋼材庫存去化逐步放緩，庫存絕對水平高于去年同期，三季度初市場仍面臨累庫壓力，等待旺季窗口有望再次去庫。
供應(yīng)：國內(nèi)粗鋼總產(chǎn)量小幅下降，但二季度鋼廠利潤階段性修復(fù)，鋼廠主動減產(chǎn)積極性不高，鐵水產(chǎn)量韌性超預(yù)期，1-5月份粗鋼產(chǎn)量同比降幅略有收窄，成材供應(yīng)結(jié)構(gòu)延續(xù)分化。當(dāng)前國內(nèi)粗鋼壓減以及行業(yè)反內(nèi)卷、新的鋼鐵產(chǎn)能置換辦法等政策對行業(yè)中長期供給約束增強，同時煤炭安全高壓監(jiān)管以及節(jié)能降碳改造等帶來剛性成本，壓縮鋼廠利潤空間，鋼鐵產(chǎn)量增量空間有限。
需求：呈現(xiàn)總量下降，結(jié)構(gòu)分化，內(nèi)弱外強格局。國內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)拖累用鋼需求，基建和制造業(yè)提供托底支撐，出口改善緩沖內(nèi)需疲軟。三季度需求處于傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)換，需求存在季節(jié)性修復(fù)機會，但總量需求壓制需求彈性。
觀點：三季度分階段來看，預(yù)計7-8月份仍處消費淡季，隨著需求走弱以及庫存偏高格局下，鋼價承壓偏弱運行；8-9月份旺季窗口，需求存在邊際改善預(yù)期，鋼價可能低位修復(fù)性反彈?？傮w來看，國內(nèi)鋼材需求下降對市場形成明顯壓制，但向下受供應(yīng)收縮預(yù)期和煤炭成本抬升支撐，預(yù)計鋼價總體延續(xù)震蕩走勢。
策略上，建議波段參與，螺紋鋼2610合約參考3050-3250區(qū)間運行。或者期權(quán)賣出寬跨式策略。
風(fēng)險點：宏觀政策超預(yù)期、國內(nèi)鋼廠供應(yīng)下降、出口繼續(xù)上升
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