>> 華聯(lián)期貨-雙焦季報：供給端變數(shù)，寬幅運行-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
大小： |
2536KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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季度觀點
行情：第二季度雙焦行情先抑后揚，季度前半段供給不減，進口維持高位導(dǎo)致價格疲軟；山西煤礦事件，導(dǎo)致供給端大幅減量，雙焦重新走強。后續(xù)政策調(diào)控將影響價格走勢。國內(nèi)貨幣政策節(jié)奏取決于實體經(jīng)濟修復(fù)情況，央行將更加注重精準(zhǔn)發(fā)力，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持科技創(chuàng)新。中國高技術(shù)制造業(yè)PMI達52.9%，已連續(xù)16個月位于擴張區(qū)間，顯示新動能持續(xù)引領(lǐng)。沃什其政策取向可概括為"對通脹結(jié)果嚴格，對利率工具保持彈性"。
供應(yīng)：2026年6月11日523家樣本礦山煉焦煤開工率69.62%，事件沖擊，環(huán)比延續(xù)降低；全樣本獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.45%，季度環(huán)比微幅變化；全樣本獨立焦企日均產(chǎn)量64.94萬噸；鋼廠焦炭方面，產(chǎn)能利用率87.08%，季度環(huán)比小幅增加；日均產(chǎn)量47.65萬噸，季度環(huán)比小幅增加。
需求：2026年6月12日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.25%；日均鐵水產(chǎn)量240.86萬噸，鐵水產(chǎn)量環(huán)比微幅增加。MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠盈利率55.84%，季度環(huán)比大幅改善。噸焦平均利潤21元/噸，第二季度噸焦平均利潤整體較好。
庫存：截至2026年6月11日，230家獨立焦化廠庫存933.43萬噸，季度環(huán)比增加；港口煉焦煤庫存291.3萬噸，環(huán)比微幅增加；247家鋼廠煉焦煤庫存781.54萬噸，季度環(huán)比微幅變化；全樣本獨立焦企煉焦煤庫存1100.13萬噸，環(huán)比小幅增加；MYSTEEL調(diào)研港口焦炭庫存214.35萬噸，季度先增后減，環(huán)比小幅減少；247家鋼廠焦炭庫存703.16萬噸，環(huán)比小幅增加。
觀點：供應(yīng)端，煤礦供應(yīng)端受山西煤礦事件沖擊，煤礦開工率環(huán)比大幅回落，陜西省通知在安全生產(chǎn)的前提下，依法合規(guī)釋放先進產(chǎn)能，穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)；需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量環(huán)比微幅變化，維持韌性；能源價格的高企，但情緒上向煤炭傳導(dǎo)減弱。價格回歸到基本面主導(dǎo)，由于受到供給端的沖擊，焦煤焦炭的價格彈性增大。預(yù)計第三季度焦煤、焦炭寬幅偏強震蕩運行。
策略：焦煤2701區(qū)間偏多交易，季度核心支撐位參考1320-1330元/噸，壓力位1750-1760元/噸；焦炭2701區(qū)間偏多交易，核心壓力位參考2290-2300元/噸，支撐位參考1850-1860元/噸。后期重點關(guān)注安監(jiān)的執(zhí)行情況及政策調(diào)控、進口煤通關(guān)量。
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