>> 太平洋證券-巨星農(nóng)牧(603477)2026年一季報點評：低豬價使公司業(yè)績承壓，養(yǎng)殖成本持續(xù)下降優(yōu)勢凸顯-260609
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東,李忠華 |
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事件：公司近日公布2026年一季度業(yè)績，2026年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.26億元，同比增長17.04%，2026年一季度公司歸母凈利潤為-3.56億元，同比下降374.92%；扣非歸母凈利潤為-3.02億元，同比下降328.21%。
豬價低迷疊加主動去產(chǎn)能，業(yè)績階段性承壓：公司一季度業(yè)績虧損主要受行業(yè)周期性因素及公司主動戰(zhàn)略調(diào)整影響。具體來看，虧損主要由三部分構(gòu)成：1）生豬銷售價格持續(xù)低位，導(dǎo)致商品肥豬銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)經(jīng)營性虧損；2）為積極響應(yīng)國家產(chǎn)能調(diào)控號召，公司一季度加大了對低效母豬的淘汰力度，導(dǎo)致產(chǎn)生資產(chǎn)處置損失6009萬元；3）公司基于審慎原則，對存欄的消耗性生物資產(chǎn)計提了1.21億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。受階段性淘汰母豬影響，公司Q1商品肥豬完全成本上升至約6.35元/斤，其中母豬淘汰影響約0.15元/斤。隨著淘汰工作影響的減弱，成本已呈下降趨勢，預(yù)計5月完全成本將降至6.3元/斤以內(nèi)。
聚焦高質(zhì)量發(fā)展，成本改善趨勢明確：公司戰(zhàn)略重心已由規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向效率制勝，以成本領(lǐng)先為核心，邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。公司維持2026年全年完全成本6元/斤的目標(biāo)不變，并提出了對標(biāo)全球領(lǐng)先水平的PSY30、完全成本5.3-5.5元/斤的最新展望目標(biāo)，未來成本優(yōu)化空間清晰。產(chǎn)能方面，公司能繁母豬存欄穩(wěn)定在17-18萬頭的合理區(qū)間，對應(yīng)全年500萬頭以上的自有仔豬供應(yīng)能力，為未來把握行業(yè)機遇奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測及估值：我們預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為75億元、90億元、106.5億元；歸母凈利分別為-1億元、2.96億元、2.2億元，我們維持公司“買入”評級不變。
風(fēng)險提示：豬價持續(xù)低迷、重大動物疫病等。
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