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事件
　　近期，城發(fā)環(huán)境公司披露2025年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收65.63億，同比-0.72%；歸母凈利潤(rùn)12.36億，同比+8.29%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流為20.82億，加權(quán)ROE為13.76%，基本EPS為1.9252。
　　公司2025年度分紅金額2.48億，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的20%；全年分紅1次，每股派息0.3860元（稅前）；按照年報(bào)披露日的股價(jià)計(jì)算，股息率為2.94%。
　　2026年Q1業(yè)績(jī)，扣非后的歸母凈利潤(rùn)為2.96億，同比+10.23%。
　　■點(diǎn)評(píng)
　　城發(fā)環(huán)境股份有限公司是河南投資集團(tuán)控股的環(huán)保上市公司（股票代碼為000885），業(yè)務(wù)涉及生活垃圾、餐廚垃圾、城市污泥等各類低值廢棄物的無(wú)害化處置和資源化利用；城鎮(zhèn)供水、污水、清潔供暖項(xiàng)目的投資、建設(shè)及智慧化運(yùn)營(yíng)；高速公路等交通設(shè)施及配套產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)；工程設(shè)計(jì)咨詢等專業(yè)化服務(wù)。
　　拆分2025年收入結(jié)構(gòu)：環(huán)保行業(yè)營(yíng)收52.15億，占比79.5%，毛利18.15億，占比70%；高速公路營(yíng)收13.5億，占比20.54%，毛利7.79億，占比30%；截至2025年12月末，公司總資產(chǎn)325.65億元，同比上升6.05%；凈資產(chǎn)94.87億元，同比上升11.92%。
　　■投資評(píng)級(jí)
　　我們看好公司的六大戰(zhàn)略共識(shí)：“現(xiàn)金流戰(zhàn)略、優(yōu)勢(shì)并購(gòu)戰(zhàn)略、大固廢協(xié)同戰(zhàn)略、CMS精益管理戰(zhàn)略、數(shù)智科技戰(zhàn)略、國(guó)際化戰(zhàn)略”，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)，外延拓展與內(nèi)生挖潛，繼續(xù)協(xié)同發(fā)力，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　貿(mào)易貨量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；腹地經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；重資產(chǎn)屬性導(dǎo)致投資回收期較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；