>> 東方證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：原料價(jià)格下行，盈利有望釋放-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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核心觀點(diǎn)
周期研判：原料價(jià)格下行，盈利有望釋放。本周（2026年6月15日至6月19日）國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)三年行動(dòng)的通知》，公布以鋼鐵等行業(yè)為重點(diǎn)的節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)三年行動(dòng)計(jì)劃，提出到2028年底鋼鐵行業(yè)達(dá)到現(xiàn)行能效標(biāo)桿水平的產(chǎn)能比例平均提高20個(gè)百分點(diǎn)，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能基本清零。該政策的發(fā)布體現(xiàn)了未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化或?qū)⒁跃G色低碳環(huán)保為導(dǎo)向，也符合我們之前提出的供給側(cè)減量或以環(huán)保績(jī)效為抓手的判斷。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，26年5月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為8436萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增長(zhǎng)0.9%，26年1-5月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值同比明顯下降3.7%，雖然目前鐵水產(chǎn)量仍在高位，但是總體體現(xiàn)供給端產(chǎn)能釋放仍然保持可控。從行業(yè)成本端來(lái)看，本周美伊正式簽署諒解備忘錄，條款中涉及重新開(kāi)放霍爾木茲海峽等內(nèi)容，鐵礦等大宗商品的運(yùn)輸成本有望隨著海峽的重新開(kāi)放而下降。此外，美東時(shí)間6月17日的FOMC會(huì)后決議強(qiáng)調(diào)了降低高通脹的價(jià)格穩(wěn)定承諾，體現(xiàn)較為強(qiáng)烈的鷹派傾向，疊加海外鐵礦發(fā)貨量的下降以及西芒杜項(xiàng)目的持續(xù)放量，鐵礦石價(jià)格有望維持下行，從而釋放鋼鐵制造成本壓力。短期來(lái)看，由于邊際成本下降，或減少對(duì)鋼價(jià)的支撐，鋼價(jià)或受到淡季下游需求放緩主導(dǎo)而呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)；而從中長(zhǎng)期來(lái)看，在行業(yè)環(huán)保改造項(xiàng)目漸近尾聲、資本開(kāi)支或逐漸步入下行區(qū)間，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化背景下，行業(yè)盈利及分紅水平有望提升，我們持續(xù)看好鋼鐵行業(yè)走向高質(zhì)量、高回報(bào)發(fā)展階段。
地緣沖突擾動(dòng)影響有望減弱，行業(yè)或重回基本面邏輯。供給：本周鐵水日均產(chǎn)量為242.24萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.57%，螺紋鋼產(chǎn)量為219萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.93%；庫(kù)存：本周社會(huì)和鋼廠庫(kù)存分化，合計(jì)環(huán)比下降0.21%；需求：本周鋼材表觀消費(fèi)量合計(jì)上升，五大品種鋼材表觀消費(fèi)量合計(jì)871萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.10%，止2026年6月18日，主流貿(mào)易商建材成交量（以五日移動(dòng)平均值計(jì)算）為92068噸，環(huán)比上升2.72%；成本與盈利：本周平均鐵水成本（不含稅）為2360元/噸，周環(huán)比上漲0.81%，本周鋼企盈利率為55.84%，周環(huán)比持平；本周螺紋鋼長(zhǎng)流程成本周環(huán)比上升0.09%，短流程成本周環(huán)比下降0.09%，長(zhǎng)流程螺紋鋼毛利周環(huán)比下降10元/噸，短流程螺紋鋼毛利周環(huán)比下降4元/噸；價(jià)格：本周普鋼價(jià)格指數(shù)下跌0.52%。本周美伊沖突緩和，在宏觀地緣擾動(dòng)影響漸息的預(yù)期下，包括原油、鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格有望邊際下降，或釋放鋼鐵企業(yè)盈利空間，但在鋼材淡季，下游需求情況或成為主導(dǎo)鋼價(jià)走勢(shì)的主要因素，中期我們看好行業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望帶動(dòng)鋼鐵企業(yè)盈利修復(fù)。
投資建議與投資標(biāo)的
在當(dāng)前能源成本中樞抬升擠壓公司利潤(rùn)的情況下，建議關(guān)注高附加值品種鋼占比更高、順價(jià)能力更優(yōu)、具有鋼鐵應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。關(guān)注先進(jìn)鋼鐵材料占比持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的南鋼股份(600282，買(mǎi)入)，特鋼出口龍頭企業(yè)中信特鋼(000708，買(mǎi)入)；在國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩，能源安全重要性愈發(fā)提升趨勢(shì)下，建議關(guān)注受益于核電景氣周期、專注高端特鋼管材制造、供應(yīng)核聚變裝置關(guān)鍵部件的久立特材(002318，買(mǎi)入)，在海外缺電趨勢(shì)下燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐管制造龍頭的常寶股份(002478，買(mǎi)入)；建議關(guān)注稀土精礦售價(jià)持續(xù)提升、鐵礦原料自給率較高的包鋼股份(600010，買(mǎi)入)；建議關(guān)注成本壓降能力行業(yè)領(lǐng)先、具有資產(chǎn)注入預(yù)期的方大特鋼(600507，買(mǎi)入)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響需求與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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