>> 銀河證券-大類資產(chǎn)周報：美伊協(xié)議壓降地緣溢價，沃什首秀重塑全球利率定價-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 1526KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,吳佳文 |
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主要事件:(1）美伊臨時協(xié)議進入執(zhí)行階段，霍爾木茲海峽通行逐步恢復，美國解除對進出伊朗港口和沿海地區(qū)船只的海上封鎖,伊朗原油出口恢復預期升溫，前期由地緣沖突、航運受阻和供給中斷推升的原油風險溢價快速回落。但協(xié)議仍處于60天談判窗口期，核問題、制裁解除、安全承諾、以黎停火執(zhí)行以及霍爾木茲通行規(guī)則尚未完全閉環(huán)。(2）沃什完成首次FOMC亮相，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在3.50%-3.75%不變，但聲明刪除前瞻指引和寬松傾向措辭，點陣圖明顯轉(zhuǎn)鷹。沃什強調(diào)穩(wěn)定物價優(yōu)先，淡化點陣圖指引意義，市場由此前的降息交易轉(zhuǎn)向重新定價政策紀律和加息風險。(3）全球主要央行進入“超級央行周”，日本央行加息25BP至1%，英國央行、瑞士央行按兵不動但釋放偏鷹信號。
主要資產(chǎn)表現(xiàn):6月15日至6月19日當周，(1)黃金價格震蕩分化，倫敦金現(xiàn)收于4157.81美元/盎司，較周前下跌1.45%。美伊臨時協(xié)議進入執(zhí)行階段，霍爾木茲海峽通行逐步恢復，前期由中東沖突和原油供給中斷推升的避險需求有所降溫;同時，沃什首次FOMC釋放偏鷹信號，市場重新定價年內(nèi)加息風險，美元指數(shù)和實際利率預期回升，對黃金形成壓制。中長期看，央行購金、美元信用約束和地緣風險仍對黃金構(gòu)成支撐，但金價趨勢性上行仍需等待實際利率重新回落。(2)原油價格大幅收跌，WTI原油期貨收于76.56美元/桶，較周前下跌9.80%。美伊臨時協(xié)議推進、美國解除對伊朗海上封鎖、霍爾木茲海峽通行恢復，帶動伊朗原油出口恢復預期升溫，前期地緣風險溢價快速回吐;同時，國際能源機構(gòu)提示未來供給增速可能超過需求增長，也強化了市場對供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膿鷳n。中長期看，若協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行，油價中樞仍有下行壓力;若以黎沖突外溢或霍爾木茲通行再度受阻，地緣風險溢價仍可能階段性回補。(3）美債收益率震蕩分化，2年期美國國債收益率收于4.00%，較周前上行14BP。周初油價大幅回落緩和再通脹擔憂，帶動長端收益率階段性下行;隨后FOMC會議釋放偏鷹信號，沃什強調(diào)政策紀律和穩(wěn)定物價優(yōu)先，市場修正降息預期，短端收益率上行壓力明顯增強。中長期看，美債收益率仍以高位震蕩為主，油價回落有助于緩解通脹預期，但核心通脹黏性、財政供給壓力和美聯(lián)儲政策紀律仍限制利率趨勢性下行空間。(4)美元指數(shù)震蕩收漲，收于100.75,較周前上漲0.95%;美元兌日元收于161.31,較周前上漲0.689%。本周美元走強主要受沃什FOMC偏鷹、美債短端收益率上行和全球央行寬松預期退潮支撐。日元雖受日本央行加息支撐，但購債調(diào)整偏謹慎，美日利差預期重新走闊。中長期看，美元單邊下行基礎仍不牢固，年內(nèi)難以穩(wěn)定跌破95.(5)全球權益市場結(jié)構(gòu)分化，美股方面，納斯達克指數(shù)上漲2.43%，標普500上漲0.93%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.71%。AI資本開支、半導體、商業(yè)航天等科技主線繼續(xù)支撐風險偏好，納斯達克表現(xiàn)明顯強于道指和標普500。中長期看，美股尚未進入趨勢性轉(zhuǎn)弱階段，AI仍是中長期產(chǎn)業(yè)方向，但沃什轉(zhuǎn)鷹和實際利率高位將約束估值擴張,后續(xù)市場主線將轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)能力和資本開支持續(xù)性的再篩選。
風險提示:地緣因素擾動風險;特朗普政策不確定性風險;海外降息不及預期風險;國內(nèi)政策落地效果傳導不及預期風險。
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