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前瞻及佐證指標：
　　二手及租金價格：2026年5月，北京、上海、廣州、深圳二手成交價格同比降幅收窄；北京、上海租金同比降幅收窄，廣州租金同比降幅擴大，深圳租金同比增幅擴大；北京、深圳租金回報率上升，上海、廣州租金回報率下降；
　　二手帶看人數：2026年5月，12個樣本城市平均帶看人數同比較4月的+4%轉負至-2%；
　　流動性前瞻：根據招商證券房地產組流動性前瞻指標判斷，2026年6月，宏觀層面流動性環(huán)比寬松力度擴大，同比緊縮力度收窄；
　　掛牌量：2026年5月，49個樣本城市總二手房存續(xù)掛牌套數環(huán)比+0.2%。
　　周觀點：（一）從短期角度來看，在成交量邊際改善的同時，二手房掛牌量也有所上升，“供需兩旺”的格局一定程度上增加了價格的不確定性；但在近期部分城市政策優(yōu)化的進一步催化下，疊加新房價格領先二手房價格企穩(wěn)的認知逐步被投資人接受，短期部分投資人或仍傾向交易基本面改善的預期，而價格的后驗觀察節(jié)點或相對滯后，從而帶來短期的交易窗口；（二）“9.24”及今年年初兩輪行情中，主要房企估值分別修復到考慮潛在減值調整后PB 0.9x和0.8x，或可作為短期估值修復目標參考。同時需考慮：（1）多次行情反復后部分投資人可能下修預期，對反彈空間形成約束；（2）投資人或對部分經營端積極的房企給予一定溢價。
　　風險提示：總購房需求改善進程不及預期，二手房掛牌量下降不及預期，新房去化不及預期，房企拿地力度不及預期等。