>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：前五月制造業(yè)與出口支撐鋼需-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳,汪明宇 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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核心觀點(diǎn)
當(dāng)前鋼需由裝備制造、高技術(shù)制造和外需鏈三條軸線托住，新動(dòng)能領(lǐng)跑格局鮮明，但傳統(tǒng)鏈條仍受需求偏弱掣肘，冷熱分化拉大。地產(chǎn)調(diào)整的負(fù)反饋遠(yuǎn)未消化，對(duì)財(cái)政派生與產(chǎn)業(yè)鏈的拖累持續(xù)；基建受化債慣性與項(xiàng)目收益約束，更多是托底而非彈性項(xiàng)；制造業(yè)中產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的方向保有韌性，出口是當(dāng)前最實(shí)的穩(wěn)定器。1-5月，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量35471萬噸，同比下降3.1%；粗鋼產(chǎn)量41553萬噸，同比下降3.9%；鋼材產(chǎn)量59299萬噸，同比下降1.5%。當(dāng)前粗鋼減量并非需求塌陷式被動(dòng)減產(chǎn)，而是地產(chǎn)偏弱、制造托底背景下的結(jié)構(gòu)性克制，為全年減量預(yù)留了空間，有助于修復(fù)供需平衡和噸鋼盈利。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
前五月制造業(yè)與出口支撐鋼需。
6月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露2026年5月宏觀數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)方面，銷售端：1-5月，新建商品房銷售面積31320萬平方米，同比下降10.8%。開發(fā)投資端：1-5月，新開工面積17929萬平方米，同比下降22.6%；施工面積為548775萬平方米，同比下降12.3%；竣工面積14087萬平方米，同比下降23.4%。全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資30356億元，同比下降16.2%；其中，住宅投資23426億元，下降15.6%。綜合來看，地產(chǎn)仍處在“銷售慢速筑底、投資開工繼續(xù)收縮”的深度調(diào)整期。基建方面，1- 5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降4.1%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.6%。其中，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)23.3%，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)21.7%，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資增長(zhǎng)3.5%，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)2.8%。工業(yè)方面，1-5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.5%，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)9.5%和15.1%。采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%，制造業(yè)增長(zhǎng)6%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)3.5%。其中，41個(gè)大類行業(yè)中有28個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)1.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比下降4.5%。圍繞鋼鐵行業(yè)需求的數(shù)據(jù)中，機(jī)械方面：1-5月，挖掘機(jī)銷量12.68萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.7%。汽車方面：1-5月，汽車產(chǎn)銷分別完成1223.5萬輛和1220.7萬輛，同比分別下降4.6%和4.2%。其中新能源汽車產(chǎn)銷分別完成584.1萬輛和580.2萬輛，同比分別增長(zhǎng)2.5%和3.5%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的44%。1-5月累計(jì)出口405.9萬輛，同比增長(zhǎng)63%。家電方面：1-5月家電累計(jì)出口19.2億臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.1%。整體來看，當(dāng)前鋼需由裝備制造、高技術(shù)制造和外需鏈三條軸線托住，新動(dòng)能領(lǐng)跑格局鮮明，但傳統(tǒng)鏈條仍受需求偏弱掣肘，冷熱分化拉大。地產(chǎn)調(diào)整的負(fù)反饋遠(yuǎn)未消化，對(duì)財(cái)政派生與產(chǎn)業(yè)鏈的拖累持續(xù)；基建受化債慣性與項(xiàng)目收益約束，更多是托底而非彈性項(xiàng)；制造業(yè)中產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的方向保有韌性，出口是當(dāng)前最實(shí)的穩(wěn)定器。
1-5月粗鋼產(chǎn)量同比下降3.9%。
1-5月，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量35471萬噸，同比下降3.1%；粗鋼產(chǎn)量41553萬噸，同比下降3.9%；鋼材產(chǎn)量59299萬噸，同比下降1.5%。2026年政府工作報(bào)告提出將有序壓減鋼鐵產(chǎn)能，推動(dòng)供需平衡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因此，當(dāng)前粗鋼減量并非需求塌陷式被動(dòng)減產(chǎn)，而是地產(chǎn)偏弱、制造托底背景下的結(jié)構(gòu)性克制，為全年減量預(yù)留了空間，有助于修復(fù)供需平衡和噸鋼盈利。近期供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)868.02萬噸，周環(huán)比增10.97萬噸，增幅為1.3%。本周隨著鋼材利潤(rùn)表現(xiàn)仍尚可，五材產(chǎn)量則維持上升，供給壓力繼續(xù)增大；本周五大鋼材總庫(kù)存1557.02萬噸，周環(huán)比降3.2萬噸，降幅為0.2%；消費(fèi)方面，五大鋼材周度表觀消費(fèi)量為871.22萬噸，環(huán)比增3.1%：其中建材消費(fèi)增5.1%，板材消費(fèi)增2.0%。截至6月18日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的價(jià)格較上周分別-20元/噸、-10元/噸、-40元/噸、持平。螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別為7元/噸、53元/噸、-95元/噸、-160元/噸，較上周-5元/噸、+3元/噸、-23元/噸、+12元/噸。247家鋼廠盈利率55.84%，環(huán)比持平。
普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當(dāng)前地產(chǎn)復(fù)蘇時(shí)間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時(shí)可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個(gè)下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠(yuǎn)期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導(dǎo)。
特鋼新材料投資建議：特鋼屬政策大力支持行業(yè)，我國(guó)中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國(guó)中高端特鋼比例仍與日本、歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相差較大，伴隨著高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長(zhǎng)，企業(yè)估值有望提高。2026年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：南鋼股份、中信特鋼、天工國(guó)際等。能源用鋼正在經(jīng)歷總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)上行的深刻重塑，取向硅鋼、高強(qiáng)特厚板、耐候鋼、抗氫脆管線鋼等高端品種持續(xù)供不應(yīng)求，盈利溢價(jià)與訂單可見度雙雙領(lǐng)跑全行業(yè)。建議關(guān)注：久立特材、武進(jìn)不銹、盛德鑫泰等。
風(fēng)險(xiǎn)分析：鋼鐵行業(yè)未來深陷結(jié)構(gòu)性困局，核心風(fēng)險(xiǎn)源于需求側(cè)與產(chǎn)業(yè)邏輯的深層錯(cuò)位。傳統(tǒng)建筑用鋼需求隨城鎮(zhèn)化放緩而趨勢(shì)性退坡，新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)尚不足以填補(bǔ)缺口，導(dǎo)致供需關(guān)系持續(xù)承壓。全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，針對(duì)鋼鐵的
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