>> 華泰期貨-宏觀周報：按兵不動，短期熱度上升-260619
| 上傳日期： |
2026/6/19 |
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| 2048KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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市場分析
國內(nèi)：消費降速。1）貨幣政策：陸家嘴論壇顯示，完善短端利率調(diào)控機制，創(chuàng)設(shè)境外央行回購工具，擴大第五套標準適用范圍至AI領(lǐng)域。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+4.5%，社零同比-0.6%，1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資-4.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資-16.2%，新房銷售-13.5%。
海外：鷹派不動。1）貨幣政策：美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動但暗示鷹派傾向，強調(diào)通脹承諾；英國央行按兵不動；日本央行加息25BP，1995年以來最高，2027年起暫?？s債。2）美國數(shù)據(jù)：5月零售銷售環(huán)比+0.9%，三年新高；初請失業(yè)金人數(shù)降至22.6萬人，略高于預(yù)期；4月海外買入美證券1030億美元、美債持倉僅增近40億；戰(zhàn)略石油儲備降至43年低點。3）非美數(shù)據(jù)：日本5月出口同比+17%，芯片出口+62%；世界黃金協(xié)會調(diào)查顯示，74家受訪央行中45%計劃未來12個月增持黃金，為史上最高比例。4）風(fēng)險因素：美伊備忘錄落地，美軍解除對伊海上封鎖；英偉達五年來首發(fā)公司債，籌集250億美元；歐洲議會批準歐美貿(mào)易協(xié)議，取消對美國工業(yè)品及部分農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅，換取美方將對歐產(chǎn)品的關(guān)稅上限設(shè)定為15%。
策略
隨著海峽封鎖的步入“或然性”的開放，市場的風(fēng)險偏好回升。從全球利率結(jié)構(gòu)來看，美聯(lián)儲、英國央行、中國央行保持按兵不動；歐洲、日本以及部分資源型經(jīng)濟體開始加息，帶來利率壓力的差異。經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面，美國的數(shù)據(jù)強勁和非美的數(shù)據(jù)疲軟形成較大反差，中國5月消費繼續(xù)回落。我們認為美聯(lián)儲維持充足準備金但不行動，對于海外的流動性影響將首先放大。
全球：維持美元買入（+ DXY），維持美債陡峭（+TU - ZN）。
國內(nèi)：延續(xù)戰(zhàn)術(shù)性做平收益率曲線（+1×T2609-2×TS2609，1-3個月）；等待三季度戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2609-1×T2609，3-6個月）機會。
風(fēng)險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風(fēng)險，日元升值風(fēng)險
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