>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：礦緊消費淡，鉛價寬幅整理-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端方面：6月20日當周，鉛精礦整體供應持續(xù)偏緊，國產(chǎn)Pb50鉛精礦加工費維持200元/金屬噸，與上周持平，高品位鉛精礦貨源稀缺，主流成交多為零加工費甚至負加工費；進口鉛精礦加工費持續(xù)下調(diào)至- 165美元/干噸，較前一周再降10美元，海外到貨量偏少疊加國內(nèi)硫酸高位提振冶煉廠采購需求，部分銀鉛礦成交價低至- 260美元/干噸。青海海西地震未對當?shù)劂U鋅礦山生產(chǎn)造成沖擊，礦山產(chǎn)出保持穩(wěn)定，霍爾木茲海峽通航預期僅間接影響硫酸價格，短期難以改變礦源緊缺格局。國內(nèi)港口鉛精礦入港量環(huán)比回落，港口庫存持續(xù)去化，原料供給缺口難以彌補。展望下周，若無硫酸價格大幅回落，鉛精礦加工費暫無止跌基礎，高品位礦緊張態(tài)勢延續(xù)，進口礦TC或繼續(xù)小幅下探，國內(nèi)礦山產(chǎn)出平穩(wěn)，原料緊平衡格局維持，冶煉廠原料采購成本持續(xù)承壓。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，6月20日當周，國內(nèi)原生鉛綜合開工率65.19%，環(huán)比回落1.01個百分點，主因湖南中型煉廠進入設備檢修，預計7月中旬復產(chǎn)，江西檢修結束小幅爬產(chǎn)對沖部分減量。原生鉛交割品牌廠庫環(huán)比大減0.39萬噸至0.71萬噸，前期煉廠提前預售產(chǎn)出，庫存持續(xù)低位；五地社會庫存交割移庫影響小幅累庫，后半周下游提貨帶動庫存小幅回落。LME鉛庫存連續(xù)三周下行但總量仍處30萬噸高位，0-3升貼水轉為貼水28.4美元，內(nèi)外盤聯(lián)動偏弱。本周無明顯增量進口鉛錠流入，冶煉端檢修增多收緊現(xiàn)貨供應，河南貨源偏緊，多地現(xiàn)貨小幅升水后轉為貼水。下周端午后下游短期復產(chǎn)帶來少量剛需，但年中企業(yè)關賬采購意愿受限，疊加多家煉廠維持檢修，原生鉛供給延續(xù)收縮；社會庫存存在小幅累庫預期，倫鉛、滬鉛區(qū)間震蕩，進口窗口無明顯修復，鉛錠進口量難有增量。
再生鉛方面：據(jù)SMM訊，6月20日當周，再生鉛綜合開工率29.6%，環(huán)比微降0.12個百分點，河南因廢電瓶原料不足開工下滑，內(nèi)蒙古受行情預期帶動小幅提產(chǎn)，安徽、江蘇開工持平。廢電瓶流通價格區(qū)域分化但整體維穩(wěn)，煉廠普遍虧損，大型企業(yè)單噸虧損395元，中小廠虧損近600元，企業(yè)不愿加價收料，原料采購價維持平穩(wěn)，再生鉛成品庫存環(huán)比小幅去庫780噸，得益于下游逢低剛需補貨，但終端訂單疲軟限制去庫力度。還原鉛價格周度上漲175元/噸，現(xiàn)貨交投清淡，報價在貼水50至升水50元區(qū)間波動，無集中進出口貨源流通。展望下一周，端午假期電池廠停產(chǎn)，再生鉛原料、成品兩端需求同步走弱，煉廠增減產(chǎn)并存，開工率維持當前水平；廢電瓶收購價缺乏上調(diào)動力，再生鉛虧損格局難以扭轉，現(xiàn)貨成交維持剛需零散狀態(tài)，還原鉛價格窄幅偏弱震蕩，進口再生鉛貨源依舊稀缺。
消費方面：6月20日當周，國內(nèi)鉛蓄電池綜合開工率66.82%，環(huán)比下滑0.37個百分點，行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，終端經(jīng)銷商備貨意愿低迷，618促銷僅小幅拉動成交，電池成品庫存持續(xù)累積。臨近端午，多家電池企業(yè)計劃放假1-3天，部分訂單不足企業(yè)延長停工周期，鉛價周內(nèi)沖高抑制下游采購積極性，企業(yè)優(yōu)先消耗自有庫存，現(xiàn)貨鉛錠散單成交清淡，各地電動車、汽車蓄電池報價保持穩(wěn)定無調(diào)價動作。分區(qū)域看江浙、江西生產(chǎn)相對平穩(wěn)，河北、湖北開工收縮更明顯，市場僅依靠長單維持基礎采購。展望下周，節(jié)后蓄電池企業(yè)復工但年中盤庫、資金回籠壓力突出，疊加淡季需求無改善，開工率將進一步下行；下游采購仍以剛需點價為主，高價持續(xù)觀望，電池庫存去化緩慢，難以形成持續(xù)性補庫需求，對鉛價支撐力度偏弱，現(xiàn)貨鉛交投依舊清淡。
庫存方面：截至6月20日當周，SMM鉛錠五地社會庫存總量至5.03萬噸，較上周變動-2.05萬噸。LME庫存較上周變動-1800噸至294025噸。
策略
中性
本周滬鉛、倫鉛先揚后抑整體偏強，礦端持續(xù)緊缺、原生及再生煉廠檢修收緊供應形成底部支撐，但下游蓄電池傳統(tǒng)淡季疊加端午停采、年中資金回籠壓制需求，多空博弈下鉛價區(qū)間震蕩。宏觀上美聯(lián)儲鷹派信號、中東局勢反復擾動市場情緒，LME庫存緩慢去庫但總量偏高，國內(nèi)社會庫存小幅波動，現(xiàn)貨交投僅維持剛需。下周供需矛盾延續(xù)，供應收縮托底、終端采購乏力，鉛價以寬幅震蕩為主。預計波動區(qū)間在16160元/噸至16650元/噸。
風險
需求持續(xù)不及預期
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