>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品周報(bào)：氛圍仍偏空，欄重漸緩解-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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生豬市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面2026年6月18日收盤(pán)生豬2609合約收盤(pán)11650元/噸，較上周下跌490，跌幅4.04%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.84元/公斤，較上周環(huán)比持平，現(xiàn)貨基差LH09-1810，環(huán)比上漲490；江蘇地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.98元/公斤，較上周下跌0.12元/公斤，現(xiàn)貨基差LH09-1670，環(huán)比上漲370；四川地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.15元/公斤，較上周上漲0.23元/公斤，現(xiàn)貨基差LH09-2500，環(huán)比上漲720。
供應(yīng)方面，樣本顯示規(guī)模場(chǎng)5月份能繁母豬存欄量為489.33萬(wàn)頭，環(huán)比降幅1.33%，同比跌幅3.74%；5月份能繁母豬淘汰量為14.23萬(wàn)頭，環(huán)比漲幅11.42%，同比漲幅46.95%；商品豬存欄量為3681.76萬(wàn)頭，環(huán)比減少1.80%，同比增加3.30%；樣本點(diǎn)商品豬出欄量為1227.85萬(wàn)頭，環(huán)比減少2.05%，同比增加15.85%；本周全國(guó)外三元生豬出欄均重為122.86公斤，較上周微降0.06公斤，環(huán)比跌幅0.05%，同比降幅0.74%。需求方面，本周屠宰企業(yè)開(kāi)工率為33.41%，較上周增加0.73個(gè)百分點(diǎn)，同比增加5.44個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存方面，本周國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)鮮銷率為81.88%，環(huán)比增加0.74%，同比下滑6.30%；凍品庫(kù)容率為32.42%，較上周增加0.10%，同比上漲15.07%。
參考咨詢來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
生豬現(xiàn)貨價(jià)格整體延續(xù)前期窄幅震蕩形勢(shì)，短期均價(jià)變動(dòng)幅度相對(duì)有限。節(jié)前一周價(jià)格呈現(xiàn)前期大體穩(wěn)定，后期下游備貨提振略有上行的震蕩格局。端午假期期間，受節(jié)前終端需求有一定透支疊加屠宰端開(kāi)工率下滑影響，現(xiàn)貨價(jià)格在節(jié)日期間連續(xù)下滑。
供應(yīng)端方面，節(jié)前一周仔豬價(jià)格下滑速率較快，與生豬價(jià)格大體偏穩(wěn)窄幅運(yùn)行的走勢(shì)出現(xiàn)了一定背離。核心原因在于市場(chǎng)補(bǔ)欄意愿普遍走弱，且從季節(jié)性來(lái)看，受氣溫和出欄時(shí)間段的影響，目前仔豬補(bǔ)欄已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季時(shí)期。短期來(lái)看，無(wú)論從豬價(jià)修復(fù)預(yù)期還是季節(jié)性規(guī)律判斷，仔豬價(jià)格大概率維持低位震蕩格局。育肥養(yǎng)殖盈利因生豬價(jià)格仍在延續(xù)磨底行情，仍陷深度虧損區(qū)間，仔豬銷售盈利預(yù)計(jì)后續(xù)虧損幅度或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流長(zhǎng)期持續(xù)承壓，傳導(dǎo)至產(chǎn)能端能看到母豬淘汰量環(huán)比抬升，但節(jié)前全行業(yè)產(chǎn)能去化尚未出現(xiàn)明顯放量。接下來(lái)若虧損好轉(zhuǎn)時(shí)間偏慢或旺季證偽提前到來(lái)，產(chǎn)能去化節(jié)奏或?qū)⑻崴?，行業(yè)結(jié)構(gòu)分化同步加深，供給過(guò)剩的核心矛盾僅能在遠(yuǎn)期逐步緩解，本輪產(chǎn)能出清周期持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng)，全年建議持續(xù)跟蹤產(chǎn)能去化進(jìn)度。
本周養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏受端午節(jié)前備貨小幅拉動(dòng)，環(huán)比上周延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)。本月從出欄情況觀察，雖中旬出欄節(jié)奏較上旬有所加速，但整體進(jìn)度仍然偏慢。對(duì)照月初既定出欄計(jì)劃，本月日均出欄呈現(xiàn)環(huán)比上升趨勢(shì)，但節(jié)前即便疊加端午節(jié)前備貨支撐，日均出欄量仍未上升至5月高峰時(shí)期。核心制約因素仍來(lái)自高溫壓制終端鮮肉消費(fèi)，屠宰鮮貨銷售恢復(fù)持續(xù)不及預(yù)期，同步約束養(yǎng)殖端出欄釋放節(jié)奏。從預(yù)期與市場(chǎng)情緒層面看，節(jié)前養(yǎng)殖戶出欄意愿始終偏高，但實(shí)際出欄釋放持續(xù)受限，反映行業(yè)當(dāng)前存欄壓力仍存，且結(jié)構(gòu)中標(biāo)豬不排除仍有壓力后移跡象。結(jié)合近期均重變化判斷，當(dāng)前生豬存量積壓速度弱于今年春節(jié)后首月。短期5至6月均出現(xiàn)階段供應(yīng)壓力后移的跡象，建議對(duì)7月豬價(jià)開(kāi)啟上行的時(shí)間窗口和上漲幅度維持謹(jǐn)慎預(yù)期。
欄重方面，節(jié)前養(yǎng)殖端出欄有所加速，標(biāo)豬出欄均重整體環(huán)比小幅回落，一改此前各地均重漲跌分化的格局。6月平均出欄重較5月變動(dòng)幅度較小，各區(qū)域間出現(xiàn)分化，相對(duì)偏好的因素是頭部企業(yè)所在的主產(chǎn)省，在相對(duì)其他區(qū)域偏低的欄重基礎(chǔ)上，6月均重環(huán)比有降。綜合來(lái)看，整體欄重壓力較前期邊際緩解，短期內(nèi)預(yù)計(jì)養(yǎng)殖端無(wú)集中增重、集中降重計(jì)劃，出欄節(jié)奏或偏常態(tài)。散戶在節(jié)前出欄較為積極，出欄占比上升，且欄重持續(xù)上升，反應(yīng)前期積壓的二次育肥豬源已逐漸進(jìn)入出清。當(dāng)前市場(chǎng)二次育肥入場(chǎng)意愿整體偏謹(jǐn)慎，養(yǎng)殖戶多出少補(bǔ)操作下，二育欄舍利用率階段性走低。從下降區(qū)域來(lái)看，南方或因節(jié)前大豬消費(fèi)支撐偏好，二育存量緩和程度優(yōu)于北方，其中華南地區(qū)較為突出，相應(yīng)亦支撐當(dāng)?shù)卮筘i價(jià)格偏高，小幅吸引本地二育補(bǔ)欄行為。北方行業(yè)整體存欄壓力雖相對(duì)偏低，但終端消費(fèi)持續(xù)疲軟，標(biāo)肥倒掛格局延續(xù)，短期二次育肥補(bǔ)欄情緒修復(fù)節(jié)奏偏緩。展望后市，進(jìn)入7月中下旬若豬價(jià)仍維持偏低區(qū)間，從二育成本角度衡量，在旺季未完全證偽之前，市場(chǎng)或出現(xiàn)階段性補(bǔ)欄情緒回暖，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定托底作用。
需求端方面，節(jié)前因備貨提振，屠宰企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比小幅上升，白條價(jià)格漲幅仍然受制于實(shí)際終端走貨速率，當(dāng)前屠宰仍陷入虧損。節(jié)后消費(fèi)將迎來(lái)階段性斷檔下滑，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，屠宰企業(yè)主動(dòng)增量采購(gòu)意愿預(yù)計(jì)偏弱。值得注意的是，在上游出欄未明顯放量的背景下，凍品庫(kù)存因鮮銷率偏低仍持續(xù)累積。歷史最大的凍品庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)將在后續(xù)分流需求量，從而對(duì)生豬價(jià)格形成壓制。
策略
謹(jǐn)慎偏空
風(fēng)險(xiǎn)
收儲(chǔ)、二次育肥
雞蛋市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面2026年6月18日收盤(pán)雞蛋期貨主力2608合約收盤(pán)4514元/500千
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