>> 信達(dá)期貨-滬鎳周報：加息預(yù)期強(qiáng)化，板塊承壓-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
大?。?/td>
| 1725KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點(diǎn)：
供應(yīng)：菲律賓的離港量停滯快速增長，而中國的到港量有所回落，同比有較為明顯的減少，可能意味著印尼方面與菲律賓展開合作的消息屬實(shí)，印尼開始加大從菲律賓進(jìn)口的鎳礦量。但菲律賓受制于其實(shí)際的產(chǎn)能限制，增量有限。這也可以從菲律賓出口的鎳礦總量中發(fā)現(xiàn)，其擴(kuò)大出口的主要增量來自于低品鎳礦，實(shí)際的鎳元素出口增量同比僅在9.6%左右，遠(yuǎn)不如中國從菲律賓進(jìn)口的鎳礦同比增量那么夸張。預(yù)計5月鎳礦的進(jìn)口總量可能與4月基本走平，可能出現(xiàn)小幅增長，但繼續(xù)維持超大幅增長的可能性較低。印尼MHP和高冰鎳的產(chǎn)量持續(xù)下降，即使存在部分鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳的產(chǎn)量出現(xiàn)，但依舊無法彌補(bǔ)元素供應(yīng)不足帶來的產(chǎn)量下降，預(yù)計會逐漸影響中國高冰鎳實(shí)際可進(jìn)口量；而純鎳方面，進(jìn)入五月之后國內(nèi)鎳價持續(xù)低于海外，進(jìn)口窗口持續(xù)保持關(guān)閉，必然影響到5月純鎳實(shí)際進(jìn)口量；供應(yīng)端的兩大增量皆不可持續(xù)。
需求：下游三元角度，從三元前驅(qū)體耗鎳量和三原料材料產(chǎn)量角度來看，對鎳需求并未隨著新能源汽車內(nèi)需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長效率，總體來看，三元電池的終端需求或具有較強(qiáng)韌性，與年初時市場的悲觀預(yù)期嚴(yán)重不符。與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，而在利潤大幅上升的過程中，不銹鋼產(chǎn)量被動減產(chǎn)，更大的可能性還是原料不足導(dǎo)致的。反過來說，原料成本大幅上升的過程中，不銹鋼廠家利潤還能大幅修復(fù)，并且產(chǎn)量僅小幅減少，這也意味著終端需求的堅挺。需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強(qiáng)韌性，預(yù)計將對鎳元素形成持續(xù)偏強(qiáng)的消耗。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：當(dāng)前價格已經(jīng)回落至印尼指導(dǎo)價底線附近；然而市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期強(qiáng)化，板塊壓力加?。晦D(zhuǎn)入觀望
操作建議：多單逐步止損；
風(fēng)險提示：印尼配額變化
|
|
