>> 華泰證券-今日早參-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,沈曉峰,易峘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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今日熱點
宏觀：廣義財政擴張力度持續(xù)偏緊
名義增長持續(xù)修復帶動5月一般公共預算收入延續(xù)3月以來的較快增長、印證價格指標回暖帶動實體經濟現(xiàn)金流情況持續(xù)好轉。然而，廣義財政支出力度持續(xù)偏緊、對2季度以來內需增長產生一定擾動，稅收數(shù)據(jù)亦顯示5月內需壓力有所上升；此外，土地出讓收入增長乏力對政府性基金收支增長形成拖累，顯示全國層面地產需求恢復基礎仍不牢固，而核心城市地產需求彰顯韌性。具體看，
風險提示：財政發(fā)力程度不及預期、內需超預期下行。
固定收益：六月第三周吞吐量延續(xù)韌性
6月第三周，地產方面，地產成交熱度邊際回落，端午錯位對近期讀數(shù)有影響，高能級城市熱度分化，掛牌量價齊跌，一線冰山指數(shù)周環(huán)比小幅下行，上海量價表現(xiàn)相對領先，深圳環(huán)比轉正。生產端來看，工業(yè)方面，鐵路和公路貨運量同比較前值下行，行業(yè)開工率延續(xù)分化，焦化開工同比較前值上升，地煉開工同比較前值下降，化工鏈同比降幅收窄，但整體負增；建筑業(yè)方面，水泥供需走弱，瀝青開工率周環(huán)比下降，黑色供給強于需求；外需方面，吞吐量同比熱度延續(xù)，CCFI與SCFI環(huán)比上行，韓國、越南同比維持韌性；消費方面，城際出行熱度同比降幅收窄，汽車消費同比降幅收窄，非耐用品消費邊際回落；價格方面，原油價格下行，有色價格分化，黑色價格分化。
風險提示：1)政策推進不及預期：政策落實節(jié)奏和落地效果存在不確定性，經濟修復速度可能偏緩。2)海外經濟和地緣政治風險的不確定性：海外經濟數(shù)據(jù)波動，地緣政治風險加大，外需回落或會對經濟造成進一步拖累。
交通運輸：快遞：5月行業(yè)量價穩(wěn)健
5月社零/商品零售額當月同比分別-0.6%/-0.7%，去年同期“國補”高基數(shù)與今年補貼效應退坡影響下，5月消費整體偏弱。但618大促提振下，線上消費具備韌性，推動5月快遞行業(yè)量價齊升、同比增速較4月均改善。往后展望，雖然局部地區(qū)競爭存在波動，但在核心產糧區(qū)堅定封盤、國家郵管局堅定自上而下反內卷的背景下，我們維持全年價格相對穩(wěn)定的判斷?？紤]到電商快遞龍頭已回調至歷史低位，我們建議左側布局電商快遞，推薦極兔速遞-W、中通快遞、圓通速遞、申通快遞。
風險提示：旺季景氣不及預期；價格競爭惡化；行業(yè)增速低于預期。
電力設備與新能源：FERC大型負荷統(tǒng)一監(jiān)管框架落地
當?shù)貢r間6月18日，美國FERC發(fā)布針對數(shù)據(jù)中心等大型負荷的最新接網(wǎng)規(guī)定，要求六大區(qū)域電網(wǎng)運營商（PJM、MISO、SPP、CAISO、ISO-NE、NYISO）梳理/改革電價機制并提供負荷接入方案，以實現(xiàn)speed-topower，同時確保終端電價公平與成本合理分攤。我們認為，本輪政策標志著美國大型負荷接網(wǎng)監(jiān)管進入統(tǒng)一框架，并進一步強化數(shù)據(jù)中心自備電邏輯，看好大型燃機作為主力電源，以及燃料電池、儲能等新型供電方案的投資機遇。
風險提示：數(shù)據(jù)中心建設不及預期，技術迭代不及預期，政策不確定性。
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