>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
4068KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
周一，鄭糖主力09合約上漲，午后收于5345元/噸。目前國(guó)內(nèi)外糖市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”的格局。國(guó)際市場(chǎng)來看，全球2025/26榨季糖供應(yīng)過剩，2026/27榨季全球糖供需有分歧。目前巴西進(jìn)入開榨季，新榨季初始巴西甘蔗入榨量較大，但制糖比下滑，白糖產(chǎn)量同比下滑，或限制國(guó)際糖價(jià)下跌，支撐鄭糖價(jià)格。我國(guó)南方蔗糖廠基本收榨，今年產(chǎn)量同比增幅明顯，但銷糖率偏差，庫(kù)存偏高，供應(yīng)壓力持續(xù)。中長(zhǎng)期成本端支撐與天氣擾動(dòng)持續(xù)，糖價(jià)進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計(jì)也不大。
【交易策略】
低估值低驅(qū)動(dòng)，短期鄭糖二次探底后預(yù)計(jì)筑底小幅反彈，但上漲過程預(yù)計(jì)反復(fù)，短期考慮輕倉(cāng)試多。SR2609合約支撐位關(guān)注5250-5280，壓力位關(guān)注5400-5450；
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
因轉(zhuǎn)售價(jià)格走低，現(xiàn)貨采購(gòu)意愿低迷，Arauco將針葉木漿報(bào)價(jià)每噸下調(diào)10美元，同時(shí)低價(jià)俄羅斯針葉木漿貨源充足，貿(mào)易商與紙廠均保持謹(jǐn)慎，目前加拿大及北歐針葉漿價(jià)格維持在每噸650-660美元，闊葉漿雖買方施壓，但南美主要漿廠仍將6月報(bào)價(jià)維持在每噸600-610美元，發(fā)運(yùn)量減少、貿(mào)易商庫(kù)存收緊，整體供應(yīng)壓力有所緩解，另外本色漿價(jià)格上調(diào)。紙漿目前呈現(xiàn)整體低位弱穩(wěn)，品種間分化的特征，針闊葉漿價(jià)差持續(xù)收窄，對(duì)針葉價(jià)格有一定支撐，但關(guān)鍵仍要看供給及庫(kù)存回落情況。中國(guó)5月紙漿總進(jìn)口量同比增幅回落，但從4月全球木漿發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)看，總量雖繼續(xù)下降，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)針葉漿發(fā)運(yùn)同比繼續(xù)增14.8%，國(guó)內(nèi)成品紙需求季節(jié)性走弱，紙廠在低利潤(rùn)下以剛需采購(gòu)為主。短期盤面并未交易海外漿廠檢修，市場(chǎng)仍在關(guān)注針葉庫(kù)存變化，因此階段性的減產(chǎn)難提振市場(chǎng)情緒，紙漿短期繼續(xù)探底。
【交易策略】
UPM階段性減產(chǎn)并未帶動(dòng)市場(chǎng)情緒改善，市場(chǎng)仍在關(guān)注海外針葉庫(kù)存回落時(shí)點(diǎn)，外加國(guó)內(nèi)成品紙淡季走勢(shì)偏弱，使得短期紙漿可能繼續(xù)下探。2609合約壓力5000-5100元，支撐4750-4800元。操作上，空單逢低減倉(cāng)，暫時(shí)觀望。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工率環(huán)比轉(zhuǎn)增，庫(kù)存增加，下游剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報(bào)盤持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面波動(dòng)有所反彈但幅度不大，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求逐步進(jìn)入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤(rùn)承壓，結(jié)合成本走勢(shì)不強(qiáng)，雙膠紙向上驅(qū)動(dòng)仍偏弱，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動(dòng)下，雙膠紙短期承壓。2606合約關(guān)注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
周一期價(jià)震蕩整理。美伊和解預(yù)期下，宏觀端壓力略有緩解。USDA6月報(bào)告繼續(xù)兌現(xiàn)新舊季去庫(kù)預(yù)期，目前市場(chǎng)聚焦于北半球產(chǎn)區(qū)天氣情況以及美棉出口情況，利多干擾仍存，短期外盤或繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)來看，淡季壓力尚不能抵消供應(yīng)季節(jié)性收緊的支撐，新季減產(chǎn)憂慮尚不能證偽，外盤企穩(wěn)回升預(yù)期下，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)跟隨回歸偏強(qiáng)震蕩。
【交易策略】
外盤面臨支撐，短期期價(jià)或跟隨偏強(qiáng)震蕩。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15600-15650，壓力區(qū)間預(yù)估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
周一期價(jià)震蕩偏弱。目前市場(chǎng)的運(yùn)行繼續(xù)圍繞兩條主線展開：其一，新季產(chǎn)量的預(yù)期究竟落在何種水平；其二，在新一季替代交割品規(guī)則的背景下，蘋果期價(jià)的價(jià)值錨定將如何重構(gòu)。產(chǎn)區(qū)套袋顯示，主產(chǎn)區(qū)的套袋量基本都是同比增加的預(yù)期，依然是兌現(xiàn)市場(chǎng)的增產(chǎn)邏輯，對(duì)整體價(jià)格構(gòu)成壓制，不過期價(jià)進(jìn)入相對(duì)低位之后，價(jià)格波動(dòng)的反復(fù)有所增加。
【交易策略】
增產(chǎn)預(yù)期的施壓延續(xù)，期價(jià)或繼續(xù)低位區(qū)間波動(dòng)。操作上建議反彈做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：端午節(jié)后首日，農(nóng)產(chǎn)品整體延續(xù)跌勢(shì)，部分農(nóng)產(chǎn)品跌幅擴(kuò)大，紅棗期價(jià)再度跌回震蕩區(qū)間下沿，倉(cāng)單開始流出，6月以來紅棗期價(jià)整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌回9000點(diǎn)下方。當(dāng)前紅棗期價(jià)整體形成筑底形態(tài)。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來原油價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場(chǎng)有效成交仍然不多，庫(kù)存逐步開始入庫(kù)，市場(chǎng)等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉(cāng)單本周注冊(cè)倉(cāng)單7838手，環(huán)比增-2，同比-390手。上半年現(xiàn)貨庫(kù)存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考9.0元/公斤，一級(jí)8.4元/公斤?，F(xiàn)貨價(jià)格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周跌100元/噸，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月0
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