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摘要
　　中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年6月18日發(fā)布的題為《VBL expandsdairy portfolio》的報(bào)告，Varun Beverages已與朝日集團(tuán)控股（Asahi Group）達(dá)成合作協(xié)議，將在印度生產(chǎn)、分銷和銷售CALPIS品牌。CALPIS是一款擁有逾百年歷史的日本發(fā)酵乳飲料。朝日集團(tuán)將負(fù)責(zé)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)支持、市場(chǎng)營(yíng)銷及品牌管理。CALPIS作為全球知名品牌，帶來(lái)了獨(dú)特的細(xì)分品類（發(fā)酵/乳酸飲料），有望逐步推動(dòng)產(chǎn)品組合高端化。
　　Varun Beverages已具備成熟的生產(chǎn)基地、廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)及覆蓋各市場(chǎng)的可視化冷柜基礎(chǔ)設(shè)施，可在無(wú)需重大增量投資的情況下高效擴(kuò)展新品規(guī)模。此次合作也彰顯了公司利用其泛印度執(zhí)行網(wǎng)絡(luò)，在傳統(tǒng)百事可樂(lè)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品組合之外引入并擴(kuò)展第三方品牌的能力。
　　催化因素
　　關(guān)于南非擴(kuò)張計(jì)劃時(shí)間表的任何明確信息及持續(xù)盈利超預(yù)期將是關(guān)鍵催化因素。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　季節(jié)性因素不利及消費(fèi)者偏好變化是主要風(fēng)險(xiǎn)。信實(shí)集團(tuán)進(jìn)入碳酸飲料領(lǐng)域也是重要風(fēng)險(xiǎn)。
　　公司概況
　　Varun Beverages根據(jù)百事公司授權(quán)生產(chǎn)、銷售及分銷其軟飲料產(chǎn)品，涵蓋碳酸與非碳酸飲料。核心品牌包括百事可樂(lè)、輕怡百事、七喜、美年達(dá)橙味、美年達(dá)檸檬味、激浪、純果樂(lè)果繽紛及純水樂(lè)。公司在印度17個(gè)邦和2個(gè)中央直轄區(qū)擁有百事特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并在部分國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)。VBL負(fù)責(zé)軟飲料的全流程生產(chǎn)與分銷，2022年貢獻(xiàn)了百事印度軟飲料總銷量的約90%。