>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點：陸家嘴論壇強化非銀高質量發(fā)展主線-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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本周（2026/6/15-2026/6/18）非銀子板塊漲跌互現(xiàn)，整體跑輸大盤，保險和多元金融分別下跌8.18%和0.60%，證券微漲0.47%。
證券板塊：陸家嘴論壇促資本市場高質量發(fā)展，重視券商配置性價比。年內Wind全A日均成交額為2.69萬億，同比+55%；日均兩融余額為2.72萬億，同比+31%。2026年6月17日，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇發(fā)表《進一步健全投融資相協(xié)調的資本市場功能更好服務新質生產力和經濟高質量發(fā)展》主題演講，講話圍繞融資端、投資端和資本市場雙向開放展開：1）融資端，擴大第五套標準適用范圍至人工智能領域，積極支持優(yōu)質人工智能大模型企業(yè)上市；有序推進深化創(chuàng)業(yè)板改革，加大對新型消費和現(xiàn)代服務業(yè)的支持力度；支持符合條件的港股上市公司境內上市。2）投資端，支持在滬深交易所推出主動ETF，推出商業(yè)不動產REITs試點；嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念甚至操縱市場、內幕交易等違法違規(guī)行為。3）資本市場雙向開放上，支持香港于近期啟動5年期人民幣國債期貨上市交易，鼓勵外資持牌機構參與基金投顧業(yè)務擴大試點；推動健全跨境監(jiān)管協(xié)調機制，既支持合法合規(guī)的跨境投融資活動，又依法打擊各類跨境違法違規(guī)行為?？傮w看，監(jiān)管改革思路未變，投資端仍聚焦“服務實體經濟和新質生產力發(fā)展”，預計股權融資“扶優(yōu)、扶科”結構化放松持續(xù)；投資端強化“助力居民資產優(yōu)化配置”邏輯，主動ETF、商業(yè)不動產REITs等推出將提供更多資產配置選擇；資本市場雙向開放上，進一步統(tǒng)籌安全和發(fā)展，平衡監(jiān)管能力和開放水平。投資建議上，截至6月18日，證券IIPB（LF）為1.14倍，處于近5年來15.16%分位數；板塊公募持倉為0.52%，顯著低于標配3.25%；對比看，板塊資金面壓力總體出清，短期科創(chuàng)投行兌現(xiàn)業(yè)績彈性，中期國際發(fā)展抬升ROE中樞，長期財富管理或迎來“奇點時刻”；估值和業(yè)績嚴重錯配，應高度重視此配置機會。建議關注國泰海通、中金公司、中信證券和華泰證券等。
保險板塊：陸家嘴論壇釋放重要監(jiān)管信號，強化行業(yè)高質量發(fā)展主線。6月17日2026陸家嘴論壇開幕，國家金融監(jiān)管總局局長丁向群發(fā)表重要講話，主要圍繞防范化解風險、嚴監(jiān)管強監(jiān)管、深化改革轉型和服務經濟社會高質量發(fā)展等方面展開。具體在監(jiān)管基調方面，明確要嚴監(jiān)管強監(jiān)管，全面強化五大監(jiān)管，真正做到長牙帶刺、有棱有角；在金融法治建設方面，將以健全法制為基礎，加快推動銀監(jiān)法、保險法修訂出臺；在行業(yè)秩序整治方面，堅定推行保險業(yè)“報行合一”，由追求速度和規(guī)模向以質量和效益為中心轉變；在普惠與民生保障方面，對“兩司兩員”等新就業(yè)群體開發(fā)專屬普惠產品，持續(xù)提升防災減災救災金融服務水平。整體而言，系列監(jiān)管部署標志著未來行業(yè)增長將進一步走上高質量發(fā)展之路，頭部險企憑借完善的內控體系、穩(wěn)健的資產負債管理、多元的產品布局與資本實力等優(yōu)勢，有望鞏固行業(yè)龍頭地位，中小壽險公司則可能面臨較大轉型壓力。當前保險板塊估值和機構持倉仍處相對低位，在監(jiān)管和行業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化的背景下，繼續(xù)看好行業(yè)中長期估值修復機會。截至6月18日各上市險企估值為：中國人壽0.56xPEV、中國平安0.52xPEV、中國太保0.42xPEV、新華保險0.56xPEV、中國太平0.24xPEV、中國財險0.92xPB，建議關注中國太平、新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保、中國財險。
風險提示：經濟增長不及預期；監(jiān)管收緊；產品吸引力下降；資本市場波動；利率下行；大災頻率升高。
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