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事件：2026年5月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量約183.0億件，同比增長5.7%，增速較前兩月略有提升；通達(dá)系單票價(jià)格環(huán)比下降，價(jià)格競爭短期加劇。
　　點(diǎn)評：
　　量升價(jià)降，短期看競爭有所加劇：2026年5月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量約183.0億件，同比增長5.7%，增速較前兩月提升，其中同城件業(yè)務(wù)量同比下降6.4%，異地件業(yè)務(wù)同比增長6.4%。
　　5月申通與圓通的件量增速高于行業(yè)均值，圓通件量增速環(huán)比提升較明顯。單票價(jià)格方面，申通、韻達(dá)單票收入同比分別增長9.7%和7.3%，同比漲幅有所收窄。圓通5月單票收入同比下滑3.8%，下滑幅度較大。環(huán)比看，申通、圓通和韻達(dá)單票收入環(huán)比分別下降5.3%、8.5%和2.4%。
　　結(jié)合件量和單票收入數(shù)據(jù)可以看出，5月部分地區(qū)價(jià)格競爭加劇，導(dǎo)致單價(jià)有所下滑，而降價(jià)推動(dòng)了行業(yè)件量增速的上行。A股上市公司中，圓通對份額的訴求表現(xiàn)的較為明顯。
　　郵政局反內(nèi)卷立場依舊堅(jiān)定，短期降價(jià)不改長期趨勢：我們不認(rèn)為短期的價(jià)格下跌代表反內(nèi)卷大趨勢的松動(dòng)。反內(nèi)卷不是反降價(jià)，如果企業(yè)能夠在保證安全生產(chǎn)和配送質(zhì)量的前提下不斷降低單位成本，則自然會(huì)存在降價(jià)的空間。
　　同時(shí)，郵政局對于反內(nèi)卷和高質(zhì)量發(fā)展的要求依舊堅(jiān)定。在4月末召開主要快遞企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)，要求持續(xù)深化反內(nèi)卷后，6月郵政局又對極兔的安全生產(chǎn)問題進(jìn)行了立案調(diào)查?？梢钥闯霰O(jiān)管部門對行業(yè)的督導(dǎo)力度并未削弱。
　　投資建議：我們認(rèn)為今年行業(yè)反內(nèi)卷的力度與持續(xù)性都有望超預(yù)期，目前行業(yè)處在盈利恢復(fù)期。且由于反內(nèi)卷政策的存在，本輪盈利恢復(fù)期的持續(xù)時(shí)間有望較21年下半年開始的上一輪行業(yè)上行周期更長。雖然短期出現(xiàn)了價(jià)格上的波動(dòng)，但并不改變行業(yè)長期的趨勢。
　　近期受行業(yè)價(jià)格波動(dòng)影響，通達(dá)系相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)，我們建議左側(cè)布局，重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)品質(zhì)領(lǐng)先的龍頭中通和圓通，以及經(jīng)營數(shù)據(jù)改善最明顯的申通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加??；反內(nèi)卷持續(xù)時(shí)間低于預(yù)期；人力成本攀升；政策面變化等