>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
短期國內(nèi)外宏觀情緒不穩(wěn)，從美日韓及國內(nèi)權(quán)益市場走勢看，波動較大，對黑色系影響以中性看待。從基本面看，國內(nèi)5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)之前趨勢，出口強于內(nèi)需、生產(chǎn)強于消費、新興產(chǎn)業(yè)強于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，與鋼材相關(guān)的房地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)偏弱，汽車產(chǎn)量同比下降，粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，目前固投單月增速轉(zhuǎn)負(fù)，社零轉(zhuǎn)負(fù)雖有基數(shù)原因，但內(nèi)需持續(xù)走弱下，求是網(wǎng)表示要多措并舉提振消費，五部委印發(fā)新能源汽車下鄉(xiāng)通知，只是在總出口增速較高之下，政策寬松程度可能受限，上周Mysteel口徑螺紋表需回升但后期淡季影響加深后，需求仍偏弱，產(chǎn)量略增接近5月高點，庫存同比增幅繼續(xù)擴大，后續(xù)累庫可能持續(xù)。綜合看，淡季螺紋基本面將繼續(xù)走弱，短期未見到新增多利多，價格仍偏弱一些，跌到谷電成本下方后，下跌空間主要看原料走勢。
【交易策略】
在海外宏觀情緒未能持續(xù)向好的情況下，螺紋重回基本面邏輯，短期偏弱運行，但深度負(fù)反饋的驅(qū)動仍不強。螺紋10合約壓力3200-3250元，支撐3100-3120元。操作上，區(qū)間低位暫時觀望，無反彈則謹(jǐn)慎追空。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
短期國內(nèi)外宏觀情緒不穩(wěn)，從權(quán)益市場走勢看波動較大，對黑色影響以中性看待。回到基本面，內(nèi)需弱、外需有韌性，但需要跟蹤PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)，同時在內(nèi)需進一步走弱后，關(guān)注政策是否有調(diào)整，近期官媒重提刺激消費，汽車下鄉(xiāng)等政策也開始出臺，只是出口及新興產(chǎn)業(yè)偏強可能制約政策寬松空間，海外鋼價震蕩偏弱，印度、印尼均有調(diào)整，對國內(nèi)市場也有拖累，上周SMM統(tǒng)計的鋼材出港量環(huán)比繼續(xù)下降，鋼廠轉(zhuǎn)向大范圍虧損前，生鐵維持高位，從成本端對原料有支撐但熱卷也可能面臨供應(yīng)回升的壓力。綜合看，目前熱卷產(chǎn)量回升、需求維持低位，累庫加快，總庫存偏高，基本面難尋利多，不過外需崩塌前，深度負(fù)反饋的驅(qū)動依然不強，短期在生鐵維持高位下，關(guān)注成本支撐。
【交易策略】
在海外宏觀情緒未能持續(xù)向好之下，熱卷重回基本面交易，價格承壓運行，不過外需明顯走弱前，深度負(fù)反饋風(fēng)險有限。10合約壓力3450-3500元，支撐3300-3320元。操作上，反彈偏空交易，短期持續(xù)下跌后則謹(jǐn)慎追空。
鐵礦石：
【市場邏輯】
鐵礦石短暫震蕩后繼續(xù)走弱，同期煤炭也高位回落，因此下跌并非來自爐料蹺蹺板的影響，從產(chǎn)業(yè)層面看，主要是終端需求疲軟對黑色系整體形成拖累，鐵礦在海外發(fā)運較高下，累庫預(yù)期較強，基本面偏弱，同時美伊簽署諒解備忘錄，油價回落、運價下滑，成本支撐減弱，鐵礦開始回吐美伊戰(zhàn)爭溢價?；久鏀?shù)據(jù)方面，上周外礦發(fā)運維持高位，6月在礦山財年末沖量帶動下預(yù)計發(fā)運偏強，不過因基數(shù)較高故同環(huán)比增量不大，另外國內(nèi)精粉產(chǎn)量維持低位，需求方面，國內(nèi)鋼廠利潤回落，螺紋轉(zhuǎn)向虧損，熱卷利潤收窄，但廣譜范圍看鋼廠尚未大范圍虧損，同時廠內(nèi)庫存壓力有限，短期減產(chǎn)動力不足，加之生產(chǎn)慣性，生鐵產(chǎn)量維持在240萬噸附近，支撐原料需求，但累庫可能持續(xù)。綜合看，鐵礦開始兌現(xiàn)年初的供應(yīng)擴張預(yù)期，即期和遠(yuǎn)月均有壓力，同時運價回落后，成本支撐下移，不過從供給增量看，中長期可能存在一個潛在支撐因素，即非主流礦及西芒杜初期的發(fā)運成本，進入7月淡季后，關(guān)注季節(jié)性回落幅度及價格下跌對非主流供應(yīng)的影響，生鐵回落前，供應(yīng)下降可能帶動價格止跌。
【交易策略】
在鋼材需求疲軟拖累下，鐵礦自身供應(yīng)偏高，同時近期油價及運費回落，鐵礦價格底部隨成本下移。2609合約壓力關(guān)注780-800元，支撐720-730元。操作上，現(xiàn)階段偏向于逢高空配，不過建議有反彈入場。
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