>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 4074KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周二，鄭糖主力09合約下跌，午后收于5264元/噸。市場邏輯暫無明顯變化。目前國內外糖市場整體呈現出“弱現實、強預期”的格局。國際市場來看，全球2025/26榨季糖供應過剩，2026/27榨季全球糖供需有分歧。我國今年產量同比增幅明顯，但銷糖率偏差，庫存偏高，供應壓力持續(xù)。中長期成本端支撐與天氣擾動持續(xù)，糖價進一步下跌的空間預計也不大。
【交易策略】
低估值低驅動，短期鄭糖二次探底，短期考慮暫時觀望。SR2609合約支撐位關注5200-5220，壓力位關注5400-5450；
紙漿：
【市場邏輯】
繼Arauco將輻射松漿價下調10美元/噸后，多家供應商跟進下調價格，加拿大產與北歐產針葉漿估價下調10美元/噸至報640–650美元/噸，降價吸引資金采購從而進行期現套利，終端下游需求表現更為謹慎，采購方擔憂，若漿廠若不進行減產，將拖累下游價格。南美闊葉漿報價維持在600–610美元/噸，下游買家因此縮減采購量，轉而采購現貨及國產漿。中國5月紙漿總進口量同比增幅回落，但從4月全球木漿發(fā)運數據看，總量雖繼續(xù)下降，對中國市場針葉漿發(fā)運同比繼續(xù)增14.8%，國內成品紙需求季節(jié)性走弱，紙廠在低利潤下以剛需采購為主。短期盤面并未交易海外漿廠檢修，市場仍在關注針葉庫存變化，階段性減產難提振市場情緒，紙漿短期繼續(xù)探底。
【交易策略】
雖然有減產但一是階段性檢修故影響量有限，二是市場仍在看有無其他漿廠減產以及上游庫存能否回落，加之成品紙不強，故紙漿盤面未反應減產利多，短期偏弱看。2609合約壓力5000-5100元，支撐4700-4750元。操作上，有空單可考慮持有，無持倉先行觀望。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據卓創(chuàng)數據，雙膠紙企業(yè)開工率環(huán)比轉增，庫存增加，下游剛需采購為主，現貨價格下調后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報盤持穩(wěn)，國內木漿現貨跟隨盤面波動有所反彈但幅度不大，雙膠紙成本端向上驅動不強，需求逐步進入淡季，產能寬松下，利潤承壓，結合成本走勢不強，雙膠紙向上驅動仍偏弱，近期能源價格上漲后，對國內紙廠生產影響有限，后期主要關注是否會引發(fā)海外漿廠減產，進而從成本端推動雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現貨持穩(wěn)略降，需求逐步進入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動下，雙膠紙短期承壓。2606合約關注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
周二期價小幅回落。外盤來看，美伊和解預期下，消費端壓力略有緩解，目前市場聚焦于北半球產區(qū)天氣情況以及美棉出口情況，美棉產區(qū)旱情憂慮未完全緩解，同時印度播種同比偏慢，新季依然在減產去庫的兌現路徑上，利多支撐仍存，短期外盤預計面臨支撐。
國內棉花市場來看，淡季壓力尚不能抵消供應季節(jié)性收緊的支撐，新季減產憂慮尚不能證偽，外盤面臨支撐的情況下，國內期價預計面臨支撐。
【交易策略】
外盤面臨支撐，短期期價回落空間或有限。操作上建議多單謹慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預估15600-15650，壓力區(qū)間預估16800-17000。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周二期價尾盤小幅拉升，暫時未看到消息面變化，謹慎看待當前價格上行空間。目前市場的運行依然圍繞兩條主線，一，新季產量的預期究竟落在何種水平，二，在新一季替代交割品規(guī)則的背景下，蘋果期價的價值錨定將如何重構。產區(qū)套袋顯示，主產區(qū)的套袋量基本都是同比增加的預期，依然是兌現市場的增產邏輯，對整體價格構成壓制，不過期價進入相對低位之后，價格波動的反復有所增加。
【交易策略】
消息面變化有限，期價持續(xù)上行空間存疑。操作上建議反彈做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間預估7000-7200，壓力區(qū)間預估8200-8300。
紅棗：本周股市帶動商品市場出現大跌，宏觀情緒再度轉弱，農產品整體延續(xù)跌勢，部分農產品跌幅擴大，紅棗期價再度跌回震蕩區(qū)間下沿，倉單開始流出，6月以來紅棗期價整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌回9000點下方。當前紅棗期價整體形成筑底形態(tài)。產地進入二茬初花期，當前天氣狀況正常。一季度以來原油價格大漲后部分農產品板塊出現補漲，市場受種植成本上升情緒影響表現偏強，紅棗期價低位震蕩反彈，期價遠月反彈強于近月，期價呈現明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現貨當前處于消費淡季市場有效成交仍然不多，庫存逐步開始入庫，市場等待二季度天氣交易題材，預計屆時波動率會上升。倉單本周注冊倉單7818手，環(huán)比增-20，同比-410手。上半年現貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價格偏強運行，一般貨價格穩(wěn)硬運行。河北特級均價參考9.0元/公斤，一級8.4元/公斤?，F貨價格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周跌100元/噸，現貨波動不大，期貨端目前遠月09合約對現貨升水較大。交易上，激進投資者逢低買入2609多頭，等待波動率上漲。參考支撐位置8500-8700點左右，壓力位置
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