>> 信達期貨-滬鎳早報：宏觀壓力加劇，暫時離場-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【印尼2026年6月第二期金屬礦物參考價格清單】SHMET6月23日訊，印尼能源與礦產(chǎn)資源部長Bahlil Lahadalia已正式確定2026年6月第二期的金屬礦物參考價格（HMA）。該規(guī)定載于Bahlil于2026年6月15日簽署的能源與礦產(chǎn)資源部長2026年第253.K/MB.01/MEM.B/16號決定，內(nèi)容涉及2026年6月第二期金屬礦物參考價格和煤炭參考價格。根據(jù)該決定，鎳價定為每干噸18642.33美元，而2026年6月第一期價格為每干噸18799.29美元。鈷商品價格定為每干噸55852.33美元，與2026年6月第一期的55851.43美元基本持平。（要鋼網(wǎng)）
盤面：昨日夜盤滬鎳主力合約收于131230元/噸，跌幅2.21%，成交量9.95萬手，持倉量減少4747手至8.23萬手。技術(shù)面MA5日均線貼近MA10日均線后再次向下，為下跌加速表現(xiàn)，短期關(guān)注年線支撐。
供應(yīng)：菲律賓的離港量停滯快速增長，而中國的到港量有所回落，同比有較為明顯的減少，可能意味著印尼方面與菲律賓展開合作的消息屬實，印尼開始加大從菲律賓進口的鎳礦量。但菲律賓受制于其實際的產(chǎn)能限制，增量有限。這也可以從菲律賓出口的鎳礦總量中發(fā)現(xiàn)，其擴大出口的主要增量來自于低品鎳礦，實際的鎳元素出口增量同比僅在9.6%左右，遠不如中國從菲律賓進口的鎳礦同比增量那么夸張。預(yù)計5月鎳礦的進口總量可能與4月基本走平，可能出現(xiàn)小幅增長，但繼續(xù)維持超大幅增長的可能性較低。印尼MHP和高冰鎳的產(chǎn)量持續(xù)下降，即使存在部分鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳的產(chǎn)量出現(xiàn)，但依舊無法彌補元素供應(yīng)不足帶來的產(chǎn)量下降，預(yù)計會逐漸影響中國高冰鎳實際可進口量；而純鎳方面，進入五月之后國內(nèi)鎳價持續(xù)低于海外，進口窗口持續(xù)保持關(guān)閉，必然影響到5月純鎳實際進口量；供應(yīng)端的兩大增量皆不可持續(xù)。
需求：下游三元角度，從三元前驅(qū)體耗鎳量和三原料材料產(chǎn)量角度來看，對鎳需求并未隨著新能源汽車內(nèi)需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長效率，總體來看，三元電池的終端需求或具有較強韌性，與年初時市場的悲觀預(yù)期嚴(yán)重不符。與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，而在利潤大幅上升的過程中，不銹鋼產(chǎn)量被動減產(chǎn)，更大的可能性還是原料不足導(dǎo)致的。反過來說，原料成本大幅上升的過程中，不銹鋼廠家利潤還能大幅修復(fù)，并且產(chǎn)量僅小幅減少，這也意味著終端需求的堅挺。需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強韌性，預(yù)計將對鎳元素形成持續(xù)偏強的消耗。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：1.當(dāng)前價格已經(jīng)回落至印尼指導(dǎo)價底線以下；2.基本面庫存拐點將近；3.當(dāng)前價格已經(jīng)回吐HAM和硫磺漲價的全部漲幅，在現(xiàn)金成本附近波動。4.宏觀壓力加大
操作建議：轉(zhuǎn)入觀望
風(fēng)險提示：印尼配額變化。
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