久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

數(shù)據(jù)拆解：
　　26年5月進(jìn)口煤小幅增加，進(jìn)口煤價(jià)下降。進(jìn)口量方面，26年1-5月進(jìn)口煤1.83億噸，累計(jì)增速-3.2%，5月進(jìn)口煤3326萬(wàn)噸，同比降7.71%、環(huán)比增0.54%。分煤種來(lái)看，四大煤種有所分化，其中僅煉焦煤同比有所提升。動(dòng)力煤同比大幅收縮，主因澳大利亞、印尼和俄國(guó)同比減量；煉焦煤受益于俄蒙增量，同比增加；褐煤同比降速趨緩，與印尼進(jìn)口量增加有關(guān)；無(wú)煙煤減量主要來(lái)自俄羅斯。價(jià)格方面，26年1-5月進(jìn)口煤均價(jià)實(shí)現(xiàn)78美元/噸，較去年均價(jià)漲5.50%；5月當(dāng)月全煤種進(jìn)口價(jià)格實(shí)現(xiàn)86美元/噸，較去年同期漲20.07%。分煤種看，各個(gè)煤種進(jìn)口價(jià)格較去年同期均有不同幅度上漲，其中煉焦煤漲幅最大。
　　點(diǎn)評(píng)與投資建議：
　　關(guān)注印尼RKAB配額上調(diào)對(duì)減產(chǎn)預(yù)期的影響。當(dāng)前印尼資源民族主義盛行，對(duì)產(chǎn)量和出口量均有所壓制。但考慮到下半年該國(guó)煤炭RKAB配額存在調(diào)整窗口，若后續(xù)需求較好，不排除印尼產(chǎn)量和出口量會(huì)有一定幅度的提升預(yù)期?？紤]到RKAB增幅有限，仍維持2026年印尼減產(chǎn)和減少對(duì)華出口的預(yù)期。印尼減產(chǎn)相關(guān)政策主要影響中國(guó)低卡煤進(jìn)口，相對(duì)更看好低卡煤價(jià)格。
　　關(guān)注夏季厄爾尼諾可能對(duì)進(jìn)口煤供需的影響。近期市場(chǎng)對(duì)2026年夏季厄爾尼諾事件的關(guān)注度不斷提升，若該事件如期，對(duì)煤炭進(jìn)口市場(chǎng)將產(chǎn)生一定影響。需求層面，厄爾尼諾事件情景下，中國(guó)為夏季升溫疊加南方降雨偏多的預(yù)期，因此如果水電出力不及預(yù)期南方低卡煤需求或?qū)⒌玫教嵴?。供?yīng)層面，厄爾尼諾事件情景下，印尼枯水概率提升。作為煤炭出口國(guó)，印尼煤炭運(yùn)輸高度依賴水運(yùn)，枯水或?qū)е孪募居∧崦撼隹跍p少。
　　2026年以來(lái)蒙古進(jìn)口煤量持續(xù)超預(yù)期，下半年增速或下降。2026年以來(lái)蒙古進(jìn)口煤整體呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，在一定程度上彌補(bǔ)了印尼等國(guó)家減量的缺口。蒙古煤進(jìn)口高增與低基數(shù)、蒙古增產(chǎn)、對(duì)華出口目標(biāo)指引和運(yùn)輸環(huán)節(jié)較為暢通有關(guān)。絕大部分蒙煤對(duì)華出口依賴公路運(yùn)輸，甘其毛都、策克、滿都拉三大核心口岸的單日通車量、查驗(yàn)?zāi)芰?、配套堆?chǎng)容量存在物理上限。在上半年蒙煤進(jìn)口大幅提升的背景下，考慮到下半年的基數(shù)提升和運(yùn)輸瓶頸，預(yù)計(jì)蒙煤進(jìn)口下半年絕對(duì)量維持高位，但增速或有下降。
　　建議關(guān)注：海外局勢(shì)有所緩和，但油價(jià)短期難回降至低位，煤化工戰(zhàn)略價(jià)值仍在。考慮國(guó)內(nèi)供給約束，即使霍爾木茲海峽通航、印尼出口政策放松，煤價(jià)仍有支撐。若夏季需求旺盛，煤價(jià)還存在再度上漲預(yù)期。若海外局勢(shì)反復(fù)，關(guān)注【兗礦能源】和【中煤能源】。動(dòng)力煤方面，夏季需求表現(xiàn)或帶動(dòng)電煤價(jià)格上漲，關(guān)注【新集能源】、【昊華能源】、【晉控煤業(yè)】、【華陽(yáng)股份】、【山煤國(guó)際】、【陜西煤業(yè)】。煉焦煤方面，山西礦難后安監(jiān)或?qū)⑸?jí)，減產(chǎn)邏輯下焦煤最受益，關(guān)注【山西焦煤】、【潞安環(huán)能】、【平煤股份】、【淮北礦業(yè)】、【盤(pán)江股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)供給顯著增加，國(guó)際煤價(jià)大幅下跌